零跑業績再爆發，朱江明用十年贏下 “龜兔賽跑”

在公司成立第十年，零跑在造車這場“龜兔賽跑”中取得了領先地位。下一個十年，零跑將憑借全域自研戰略和海外開拓，向更高的目標邁進。

作者/王斯文

出品/新摘商業評論

臨近年底，零跑交出了一份亮眼的成績單。

近日，零跑發布2025年Q3財報：營業收入194.5億元，創歷史新高；凈利潤為1.5億元，連續實現季度盈利；毛利率為14.5%，同比大幅提升。

在Q3，零跑還跨過了自己的銷量里程碑。9月25日，零跑迎來了第100萬輛整車下線的歷史性時刻。從第50萬輛到第100萬輛，僅用了不到一年的時間。

這份成績并不是一次“沖刺式”的增長，而是源自零跑用十年時間所構建起的正循環。

自公司成立以來，零跑便一直堅持全域自研的戰略。通過該戰略，零跑打通了從技術創新到商業落地的全路徑，具備了持續推出高品價比產品的能力。這些產品不僅能為國內外消費者提供越級體驗，還能通過賺取利潤來反哺技術研發。

這也讓零跑有了沖擊更高目標的底氣。財報發布前，零跑汽車創始人、董事長、CEO朱江明在朋友圈表示，2026年，零跑將沖刺百萬銷量新目標。

朱江明個人朋友圈

一、在“龜兔賽跑”取得領先

朱江明喜歡將零跑形容為“龜兔賽跑”中的烏龜，“循序漸進，不斷地往前走”。如今，這只烏龜正在贏下比賽。

Q3，零跑錄得194.5億元的營收，較2024年同期增長97.3%，再創歷史新高。

汽車銷量的增長，無疑是零跑收入狂飆的最大助力。Q3，零跑銷量為173852臺，同比增長101.77%，環比增長29.63%。

值得一提的是，10月，零跑成為首家跨越月銷7萬輛的新勢力公司。從3月起，零跑連續8個月蟬聯新勢力銷冠。

在汽車價格戰看不到結束曙光的當下，車企紛紛將目光投向了海外，這也讓出海表現成為一家車企產品競爭力的重要試金石。

零跑在海外的銷量同樣亮眼。今年前三個季度，零跑累計出口37772臺，其中第三季度出口17397臺，以出口量第一的姿態領跑新勢力出海賽道。

汽車銷量的增長，不僅會帶來收入的提升，也會擴大規模效應，進而降低單車成本、增加車企的盈利能力。

得益于此，零跑在Q3錄得的凈利潤1.5億元，連續實現季度盈利；毛利率也是市場較為關心的盈利指標，零跑在Q3錄得14.5%的毛利率，同比顯著提升。

穩健增長的業績，讓零跑的家底變得愈發豐厚。Q3，零跑在手資金已達339.2億元，并保持了正向經營現金流與自由現金流。

同時，零跑還在不斷加強渠道建設，以保證業績增長的持續性。

在Q3，零跑為首期經銷商“金種子”舉行了隆重的授牌儀式。“金種子”項目是零跑通過對投資人的運營能力進行綜合評估，選拔出優質群體作為“金種子”和“銀種子”，并分別提供差異化的支持方案。

該項目能夠顯著驅動渠道規模與質量的提升。截至2025年9月30日，零跑銷售服務網絡已覆蓋292個城市，較去年同期增加88城，共布局866家銷售門店，單店店效也同比增長30.26%。

零跑這份亮眼的成績，讓投行機構為之側目。

華興證券發布研報稱，零跑通過全域自研技術平臺有效控制成本，并展現出顯著的出海優勢。基于銷量與盈利的強勁增長預期，首次覆蓋給予“買入”評級，目標價為71.8港元。

二、十年奔跑，邁入正循環

2015年，朱江明創辦了零跑汽車，開啟了自己的第二次創業。此前，他已經幫助大華股份做到了全球安防龍頭。不過，在零跑成立后的很長一段時間，市場對這家造車新勢力并不看好。

這些質疑并讓朱江明產生動搖。十年來，零跑一直堅持通過全域自研戰略，來制造好而不貴的汽車。

全域自研是指車企從底層搭建汽車的動力、智駕、座艙等系統，最終實現軟件與硬件全部自主研發。在Q3財報中，零跑透露目前占整車成本65%的高附加值核心零部件，均由公司自研自造。

該戰略能有效控制汽車成本。比如在四域合一的中央域控方面，零跑可以實現全部車型均搭載一款控制器，這無疑省下了可觀的研發費用。

浦銀國際認為，在新能源車核心“三電”的電驅部件中，零跑團隊是全球范圍內極少的掌握全鏈條核心技術的團隊，包括電驅總成、壓縮機、車載電源等等。該行測算，零跑的電驅成本相較于友商競品低了15%～30%。

在成本得到控制后，零跑便有了更大的操作空間，來為旗下車型搭載更高規格的芯片、更智能的座艙系統，進而實現讓“用戶花同樣的錢，能買到配置更高的車”這一目標。

C11的市場表現，是全域自研戰略成功的有力佐證。這款在2021年便已經上市的SUV，憑借越級產品力，在消費者群體中樹立了“高品價比車型”的形象，并保持了長時間的競爭力。自上市以來，C11累計銷量約30萬臺，成為SUV市場現象級產品。

目前，零跑基于全域自研戰略，已經完成了ABCD四大產品系列的全面布局，這套多元化產品矩陣，能夠實現對5萬元至30萬元市場的全面覆蓋。

零跑產品矩陣

憑借自身產品的高品價比，零跑還成功開啟了對海外市場的開拓。

去年5月，零跑與國際汽車巨頭Stellantis集團合資成立零跑國際，這不僅讓零跑成為了國內通過反向合資模式出海的先驅，還幫助其在汽車發源地歐洲實現了搶灘登陸。

9月，在慕尼黑國際車展上，零跑旗下首款全球化車型零跑B10正式亮相并啟動歐洲市場交付。該產品的投放起到了立竿見影的效果，在開啟交付的當月，零跑產品在德國、意大利、法國等歐洲國家細分市場表現突出，位列中國新能源品牌銷量前三。到了10月，又有超過1000名歐洲用戶下單了零跑B10。

即將遠征海外的零跑B10

目前，零跑已經成功構建了一個從兼顧技術進步與商業落地的正循環：通過技術創新來造好而不貴的汽車，進而實現規模效應和持續盈利，然后再用盈利反哺技術創新。

這不僅讓零跑的業績獲得了高速增長，也漸漸改變了人們對零跑的看法。在一檔訪談節目中，主持人曾問朱江明是否知道現在網絡上對零跑最多的評價是什么。

還沒等朱江明回答，主持人便說出了這個問題的答案：“他們都不看好你，但偏偏你最爭氣。”

三、全年盈利，并非終點

接下來，零跑的目標是實現2025年全年盈利。

已經有機構對此表示看好。華興證券在近期的研報中不僅分析了零跑表現優于同行的原因，還預測零跑將于2025年實現全年盈利拐點。

如果該目標達成，則意味著在公司成立十年之際，零跑成為了全球第四家實現年度盈利的新能源車企。目前，只有特斯拉、比亞迪和理想達到了此成就。

而在下一個十年，零跑將繼續向更高處攀登。

2026年，零跑將劍指年銷百萬，這是一個所有新勢力公司均沒有實現過的銷量。在Q3財報電話會上，零跑高管表示，“我們既然將這個目標說出來了，就沒有任何調整的可能。”

在表達決心的同時，零跑已經在有條不紊地推進該目標實現。

明年將會是零跑的產品大年，公司將會針對不同價格區間的市場，分別投放兩款A系列產品和兩款D系列產品。其中，D系列產品是零跑旗下定位最為高端的產品，面向30萬元級市場。

在10月，D系列的首款車型D19在上海進行了全球首秀，這款SUV定位“頂配中的頂配、旗艦中的旗艦”，目標是重塑30萬級全尺寸旗艦SUV價值標準。該車型預計于2026年Q1上市。

國海證券在一份研報中表示，D系列匯聚了公司十年全域自研成果，科技感與豪華感兼具，有望帶動公司向高端化的成功轉型。

零跑D19在上海的全球首秀

海外市場也將在明年為零跑提供頗多助力。目前，零跑國際已經在歐洲、中東、非洲和亞太等約30個國際市場建立了超700家兼具銷售與售后服務功能的網點。

在產品層面，零跑旗下的定位為高顏值運動轎跑的Lafa5，將在2026年Q2推向全球。朱江明在近期表示，明年，零跑在海外可能會有五到七款產品在銷。

零跑Lafa5產品圖

零跑在海外并非只進行渠道建設與產品投放。在公司的戰略規劃中，明年上半年，馬來西亞本地化項目將率先完成，并導入首款車型C10；明年年底前，零跑還將在歐洲落成本地化項目。這無疑將進一步降低零跑的生產制造成本，讓產品更有競爭力。

此外，零跑高管還在Q3財報電話會上提及了更長遠的規劃。在2027年或2028年，零跑將推出一款“新物種”，零跑高管將其形容為“與國內外產品都不一樣”。目前，這款“新物種”已經處于有序研發的過程中。

當“新物種”問世時，零跑的目標是什么？朱江明在近期表示，零跑未來的年銷量目標是400萬輛，因為這是燃油車時代成為世界級車企的標準。

未來，零跑能兌現自己的諾言嗎？

2019年，在新能源汽車補貼退坡的背景下，朱江明公開表示零跑年銷量會在2025年達到50萬，這個數字，是當年零跑全年銷量的近500倍。

彼時，許多人認為該目標難以實現。可他們不會想到，在2025年11月15日，零跑提前一個半月便完成年銷50萬輛的目標。