今年最后一跌

今天不少人，包括我在內(nèi)，估計(jì)都要以最后一個(gè)交易日收跌來(lái)結(jié)束2025了。

但沒(méi)關(guān)系，去年最后一個(gè)交易日，A股就是大跌收官，也絲毫不影響今年大漲。

其實(shí)昨天滬指止步“九連陽(yáng)”，就已經(jīng)顯現(xiàn)出短線疲態(tài)了。今天這么一跌，可能意味著元旦回來(lái)的開(kāi)門(mén)紅，難度也變大了。除非外圍有利好，扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)情緒。

但是整個(gè)明年，我認(rèn)為還會(huì)有好戲上場(chǎng)，咱們不急不躁慢慢來(lái)。

我們先看下今天的盤(pán)面。

上證指數(shù)基本上是靠石油和銀行的權(quán)重股在勉強(qiáng)維持紅盤(pán)，短線繼續(xù)沿著5日均線上行，但速度變緩，把攻破4000點(diǎn)的雄心留在了節(jié)后。

創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)是放假心態(tài)，無(wú)心戀戰(zhàn)，全天沖高回落，跌破5日均線，短線勢(shì)頭轉(zhuǎn)弱。

截至下午2點(diǎn)半，雖然很多板塊飄綠，但個(gè)股層面還是漲跌各半，全A等權(quán)指數(shù)漲0.25%。

今天市場(chǎng)的一個(gè)利空情緒，可能來(lái)自于長(zhǎng)鑫科技的超級(jí)IPO，擬募資295億。

因?yàn)榇蠹业墓逃杏∠缶褪牵慨?dāng)A股出現(xiàn)一個(gè)超級(jí)IPO，往往對(duì)應(yīng)著市場(chǎng)階段性頂部區(qū)域。因?yàn)橹挥性谑袌?chǎng)情緒最好的時(shí)候做這種超級(jí)IPO，對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)是性?xún)r(jià)比最高的（二級(jí)市場(chǎng)接盤(pán)動(dòng)力足夠強(qiáng)）。同時(shí)，這種超級(jí)體量的IPO確實(shí)也會(huì)對(duì)市場(chǎng)短期流動(dòng)性造成一定的“抽血效應(yīng)”。

但是從更長(zhǎng)的視角來(lái)看，像長(zhǎng)鑫這種硬實(shí)力科技巨頭入A（后面還會(huì)有好幾家），對(duì)整個(gè)A股的基本面品質(zhì)提升，包括新興生產(chǎn)力含量的提升都是有好處的。以后，A股必然是科技屬性更強(qiáng)，這個(gè)趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)。

而A股要想有一個(gè)真正的長(zhǎng)牛行情，資產(chǎn)端就必須要有足夠多的好公司。至于流動(dòng)性，隨著市場(chǎng)體量太高，流動(dòng)性其實(shí)不會(huì)是問(wèn)題，ym放了這么水，存款體量那么大，只要你的資產(chǎn)夠有吸引力，不愁大家不來(lái)買(mǎi)。

雖然今天市場(chǎng)不太好，但回過(guò)頭來(lái)看整個(gè)今年，A股還是表現(xiàn)很不錯(cuò)的。

上證指數(shù)和滬深300都大約漲了18%，超過(guò)標(biāo)普500（17%），而創(chuàng)業(yè)板指漲了大約50%，超過(guò)納指100（21%）。

很多板塊今年都迎來(lái)一波大漲行情，包括人工智能、有色金屬、商業(yè)航天、電池、化工、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體芯片等等，漲幅都在百分之大幾十。

當(dāng)然，最亮眼的還是通信設(shè)備，所以通信ETF（515880）今年漲幅超過(guò)125%，是全年漲幅第一的ETF。（截至2025.12.31午間收盤(pán)）

原因是這個(gè)ETF的光模塊含量有大約50%，服務(wù)器含量也超過(guò)20%，是這波AI算力基建擴(kuò)張浪潮里受益最明顯的品種。

現(xiàn)在大家都會(huì)有一個(gè)疑問(wèn)是，今年漲了這么多，明年呢？還能漲么？

我覺(jué)得雖然它不一定還會(huì)是明年漲幅最大的，但大概率表現(xiàn)也不會(huì)差。

因?yàn)槊髂闍I應(yīng)用側(cè)會(huì)顯著發(fā)力，包括機(jī)器人、AI推理、AIGC視頻等等，對(duì)算力的需求會(huì)大幅增加，這對(duì)AI服務(wù)器的需求是剛性的，而產(chǎn)能供給瓶頸又在短時(shí)間內(nèi)突破不了，也就是說(shuō)，明年的供需錯(cuò)配可能會(huì)更明顯。

只是說(shuō)，在前期漲幅已經(jīng)比較高的情況下，資金面博弈帶來(lái)的波動(dòng)會(huì)變大，而且板塊內(nèi)部會(huì)有明顯的分化，資金大概率會(huì)更往龍頭聚集，因?yàn)辇堫^的產(chǎn)品技術(shù)壁壘高，訂單更有確定性。

其實(shí)對(duì)于明年的A股，我預(yù)期還是不錯(cuò)的，主要邏輯在上周就跟大家聊過(guò)，核心是 供需景氣抬升下的業(yè)績(jī)改善+流動(dòng)性寬松的低利率環(huán)境。

所以我現(xiàn)在的一個(gè)基本判斷就是，A股當(dāng)前其實(shí)是處于牛市中期階段。

除了光通信、機(jī)器人等AI科技產(chǎn)業(yè)鏈外，明年工業(yè)有色、儲(chǔ)能電池、商業(yè)航天/衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)我認(rèn)為依然會(huì)是熱門(mén)賽道，這些我們最近都聊得不少，就先不贅述，等后面有最新的進(jìn)展時(shí)，會(huì)及時(shí)跟大家保持同步。

至于創(chuàng)新藥，今年也有高光時(shí)刻，但后來(lái)產(chǎn)業(yè)催化不夠，資金被其他賽道吸走，目前只能是暫時(shí)回調(diào)等機(jī)會(huì)。

而白酒消費(fèi)，明年如果通脹復(fù)蘇情況好，可能會(huì)有筑底修復(fù)的走勢(shì)，但這有比較大的不確定性，目前依然是在左側(cè)階段，資金介入的興趣不大。

另外，明年港股可能會(huì)有補(bǔ)漲。

年底了，我們不妨做兩個(gè)小調(diào)查吧，看看大家目前的狀態(tài)和市場(chǎng)情緒。

OK，又和大家走過(guò)了一年！一年又一年，我們明年繼續(xù)！請(qǐng)記得在手機(jī)屏幕底部幫我點(diǎn)個(gè)贊。

祝大家新年快樂(lè)！

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