北京
美東時間5月13日，英偉達股價以上漲2.29%收盤，報225.83美元，盤中一度觸及227.84美元的歷史高位，市值同步突破5.5萬億美元，成為全球首家跨過這一市值里程碑的上市公司，實現(xiàn)連續(xù)第六個交易日上漲。
此番行情前有一則外媒消息：有知情人士透露，美國商務(wù)部已批準約10家中國公司采購英偉達H200人工智能芯片，獲批買家包括阿里巴巴、騰訊、字節(jié)跳動、京東等中國科技巨頭，聯(lián)想與富士康則獲得了分銷商資格。根據(jù)出口許可條款，每家獲批客戶最多可購買7.5萬塊芯片。
消息傳出后，英偉達盤前股價上漲約2%，盤中創(chuàng)下227.84美元的歷史新高。在市場看來，這是自2022年美國啟動對華先進半導(dǎo)體出口管制以來，英偉達重返中國市場的最明確信號。
H200是基于英偉達Hopper架構(gòu)的高性能GPU，其核心升級在于顯存子系統(tǒng)。
H200搭載141GB HBM3e顯存（H100為80GB HBM3），容量增加了76%；內(nèi)存帶寬達到4.8TB/s（H100為3.35TB/s），提升了43%。
原始FP16計算能力與H100相同，均為1979 TFLOPS，但更大的顯存使得H200在處理大型語言模型推理和高性能計算任務(wù)時優(yōu)勢明顯。
在實際負載中，H200在Llama 70B大模型推理任務(wù)中速度可達H100的1.9倍，GPT-3 175B推理速度提升約1.6倍。這一性能突破對于需要大規(guī)模部署AI基礎(chǔ)設(shè)施的科技公司而言意義重大。
美國出口管制收緊前，英偉達占據(jù)中國先進芯片市場約95%的份額，中國市場曾貢獻英偉達13%的總收入。黃仁勛此前預(yù)計，僅中國AI市場的年規(guī)模就高達500億美元。
黃仁勛本周應(yīng)美國總統(tǒng)特朗普邀請，臨時加入白宮訪華代表團隨行出訪，可能意在尋求打破H200芯片在華銷售的僵局。市場將此視為英偉達重返中國市場的關(guān)鍵信號。
并且，財報季臨近，分析師紛紛上調(diào)英偉達目標價。 英偉達預(yù)計于5月20日盤后發(fā)布第一財季財報。
美國銀行分析師Vivek Arya近日將英偉達目標價從300美元上調(diào)至320美元，維持買入評級，理由包括強勁的AI需求以及Vera Rubin平臺等后續(xù)催化劑。
換句話說，目前的市場行情提前押注于“H200入華預(yù)期”，而非H200已實際變現(xiàn)為英偉達財報中的收入。
對于英偉達在2026財年第四季度已高達681億美元的營收體量而言，對華H200銷售即使完全落地，短期內(nèi)對整體業(yè)績的邊際影響也有限。
但從長遠來看，能否重新打開中國這個500億美元級別的AI芯片市場，對英偉達的全球增長布局仍意義重大。
英偉達將于下周三（5月20日）盤后發(fā)布第一財季財報。
公司在上一財季給出的業(yè)績指引為780億美元，超出市場預(yù)期的728億美元，但該指引已明確假設(shè)不包含來自中國的數(shù)據(jù)中心收入。
市場將密切關(guān)注管理層在財報電話會中是否就H200中國出口進展提供更新信息。
從現(xiàn)有基本面來看，英偉達第四財季數(shù)據(jù)中心收入同比猛增75%至623億美元，毛利率穩(wěn)居75.2%的極高水平，自由現(xiàn)金流近乎翻倍至349億美元。
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