華夏幸福，又一個“資不抵債”的房企？

1月9日，華夏幸福發布業績虧損預警：

經財務部門初步測算，預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值，2025年年度經營業績將出現虧損，且虧損金額預計將會超過上一年度經審計的凈資產，公司2025年度期末凈資產可能為負值

華夏幸福2025年三季度財報顯示

資產總計約2745.18億元，負債合計約2647.39億元，凈資產約97.79億元

賬上的貨幣現金僅剩余24.24億元，而一年到期非流負債246.21億元，現金短債比約10%不到

只要稍稍計提減值，加上本已是明牌的經營虧損，華夏幸福在2025財年資不抵債的可能性無限接近于百分百

華夏幸福的股價在2025年11月中旬，被稱為“妖股”

從當月13日起連續四個漲停板，從2.24元暴漲至18日的3.31元，19日繼續拉至漲停3.64元，后收盤跌回至3.44元

如果在漲停前一日買入，五個交易日的收益率超過53.5%

華夏幸福，和眾多房企一樣，失速于2021年

時年，營收431.81億元，而歸母凈利潤跌至-390.3億元

對比上一年2020年1012.09億元的營收，跌幅超過60%

雖然2022年營收繼續下跌，但好歹還有15.83億元的歸母凈利潤

2023、2024兩個年份，歸母凈利潤分別為-60.28億元和-48.17億元

正是因為連續虧損，華夏幸福的股東們終于坐不住了，尤其是第一大股東——平安

2018年，華夏幸這家被稱為“環京之王”的地產公司，受區域限購政策影響陷入流動性危機；

2018年7月，中國平安以白衣騎士姿態出現，斥資137.7億元受讓華夏幸福19.7%股份，成為第二大股東；

2019年1月，平安再次增資42.03億元獲得華夏幸福5.69%股權。至此，平安系合計持有華夏幸福25.25%的股份；

除了股權投資，平安深度介入華夏幸福的業務，通過平安養老發起設立總計100億元的“九通基業”系列債券計劃，由華夏幸福提供全額擔保

2021年初，華夏幸福首次公開披露債務違約；9月，華夏幸福原第一大股東華夏控股質押股份遭強制平倉，平安人壽被動“接盤”成為華夏幸福第一大股東。盡管中國平安聲明“無意控股”，但雙方已被深度綁定

——原本是股權投資+債權投資，這下，平安徹底升任做了“主人”

2025年平安和華夏幸福在公司治理尤其是債務重組方面矛盾逐漸加深。至2025年11月，徹底激化。

11月16日，債權人龍成建設一筆417萬元的工程欠款久未到賬，以“公司未按期清償到期債務，且明顯缺乏清償能力”為由，向廊坊中院申請對公司重整及預重整；

這則消息，徹底激怒了平安。中國平安作為主要股東和債權人，對涉及預重整的必要性、公告發布的合規性等主要事項提出質疑；

11月21日，華夏幸福債委會通過議案，授權主席單位平安資管聘請四大會計師事務所之一對華夏幸福開展專項財務盡職調查，以應對化債方案不透明和資金去向存疑等問題，債委會工作組計劃自11月24日起進駐華夏幸福，債委會工作組“查賬”遭到了華夏幸福的拒絕，華夏幸福董事馮念一表示：公司沒有法定義務配合債委會查賬；

12月17日，平安把華夏幸福告上了法庭，案由為“申請確認仲裁協議效力”。這是必要的維權步驟；

12月22日，華夏幸福公告，平安人壽要求增加的2025年第三次臨時股東大會五項臨時提案有7名董事投反對票，僅1票同意，因此未通過公司董事會審議；

至此，雙方徹底撕破臉，正式對簿公堂。

2026年1月8日，華夏幸福發布公告稱，公司控股股東華夏幸?；鶚I控股股份公及實際控制人王文學，被平安資產與平安人壽提起仲裁申請，請求裁決華夏控股支付業績補償款及逾期付款違約金約64億元

按照當年平安拯救華夏幸福的對賭協議，華夏幸福2018、2019、2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤分別不低于114.15億元、144.88億元和180億元

2018-2019年度，華夏幸福完成了對賭約定，2020年凈利潤僅為36.65億元，未能達成當初協議中設定的盈利目標。

現在，問題來了——

即便平安贏了官司，2025財年有可能資不抵債的華夏幸福，從哪里去籌錢支付違約金呢？

唯一可能的執行，就是剝離華夏幸福的優質資產，如是，本已雪上加霜的華夏幸福，可能徹底與幸福無緣。