新國標充電寶賺的錢，都賠回去了

前一段時間星空君出了一趟差，結果在機場充電寶被“截獲”。

這個充電寶非常好用，用了四五年，支持快充，唯一的缺點是沒有新國標。由于平時出差通常坐高鐵，沒有被查到，忘記了不能上飛機這件事。

在充電寶出臺新國標的時候，星空君認為未來各行各業新標準的提高，將成為常態。

小時候經常聽說歐盟標準多么嚴格，又是碰撞測試標準，又是排放標準，又是農藥殘留標準。

讀書的時候過于理想主義，以為這些標準制定機構為了老百姓的生命健康財產安全，后來長大了認真研究這些標準，尤其是近期發布的《新電池法》，突然意識到：這些標準，本質上是行業壁壘。

隔三差五升級標準（行業壁壘）有兩個好處，一個是限制國外同行任意進入國內市場；另一個是促進產業升級。

像星空君就不得不買一個新國標的充電寶來替代用了四五年的舊款。

在新國標剛剛發布的時候，大量的充電寶企業升級產品，帶動了一波快充芯片企業的業績提升。

比如，芯朋微。

2025年半年報的時候，公司的扣非凈利潤增加了50%還多。

然而，充電寶的市場空間還是非常有限的，等到年底，公司的扣非凈利潤居然出現了下滑。

一、芯朋微2025年的業績預測

芯朋微的業績預報顯示，預計 2025 年年度實現營業收入為 114,000 萬元左右，與上年同期相比，將增加 17,540 萬元左右，同比增長 18%左右。歸屬于母公司所有者的凈利潤為 18,500 萬元左右，與上年同期相比，將增加 7,367 萬元左右，同比增長 66%左右。

數據來源：iFind

歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為 5,500 萬元左右，與上年同期相比，將減少 1,812 萬元左右，同比下降 25%左右。

結合公司的半年報和三季報，會發現年報的扣非凈利潤甚至低于三季報！

凈利潤的增長，主要來自于非經常性損益；而扣非凈利潤的大幅下降，則和公司的投入增加有關。

一般來說扣非凈利潤是一家企業“真實”盈利能力，但芯朋微的數據，要辯證的看。

因為公司三季報時，毛利率和上年同期相比還是微增的，說明公司凈利潤的下滑并非因為產品力不足。

數據來源：iFind

不過我們也能發現，公司2021年以來毛利率持續下滑，2025年止跌回穩。

據公司業績預告，公司2025年研發投入遠超上年。星空君核實了一下，公司三季報中，研發費用就已經和上年全年基本持平。

投入多相數字技術平臺、DrMOS 特殊工藝新技術平臺，從第三代“智能 MOS 超高壓雙片高低壓集成平臺”升級至“第四代全新智能功率芯片技術平臺”，大幅提升產品性能與集成度。同時，公司持續加大服務器重點賽道投入，針對性擴充數字設計、大電流器件設計等技術開發團隊和實驗投入，提升新賽道產品開發適配能力。

公司通過“90%股份+10%現金”方式出售芯聯集成（688469.SH）子公司芯聯越州 1.67%股權，其中 90%股份對價部分，增加了公司的非經常性損益，從而帶動了凈利潤的增長。

二、業務轉型

毛利率的回穩，和公司業務結構轉型有關。

公司正在進行產品線的優化，已基于五大核心技術（半導體高壓器件/高低壓集成工藝技術/數字電源技術/高密度功率封裝技術/器件級失效分析技術）構筑出六大具備協同效應的產品線（AC-DC、DC-DC、Driver、Digital PMIC、Power Device、Power Module）。2025年上半年非AC-DC品類營收同比增長70%以上，顯著超過傳統AC-DC品類26%的增速，表明產品結構轉型正在加速。

2025年前三季度，公司在服務器/通信/工業電機/光儲充/新能源車等新興市場營收同比增長約50%。工業市場收入增速達57%，遠超公司整體營收增速，成為新的增長極。工業市場毛利率高于家電和標準電源市場，對提升公司整體盈利能力起到積極作用。

技術平臺方面，公司從第三代"智能MOS超高壓雙片高低壓集成平臺"升級至"第四代全新智能功率芯片技術平臺"，大幅提升產品性能與集成度。2025年推出的12款面向AI計算能源領域的核心新品，全面完成服務器一次電源、二次電源到三次電源的全鏈路布局，標志著公司在高端服務器電源芯片領域的突破。

公司的轉型和市場的需求相契合。

AI算力需求激增推動服務器電源芯片市場快速增長。據行業預測，2025-2027年全球AI服務器電源芯片市場規模將從55億美元增長至154億美元，年復合增長率達67%。芯朋微推出的12款面向AI服務器的電源芯片，覆蓋從AC-DC到DC-DC、從800V高壓到1V核心供電的全鏈路需求，有望在這一高增長賽道中分得一杯羹。

三、經營風險

一是公司的客戶結構不佳，工業市場雖增長迅速，但主要客戶仍以中小型廠商為主，尚未明確進入匯川技術、埃斯頓等國內工控龍頭供應鏈。

二是技術轉化效率不足，公司的高研發投入（2025年前三季度2.00億元，占營收22.85%）未顯著改善扣非凈利潤，顯示研發投入向業績的轉化效率有待提升。

三是資金鏈非常緊張。貨幣資金大幅減少，有息負債增加，經營性現金流承壓，短期償債壓力上升，可能限制公司技術投入和市場拓展空間。