AI炒作短暫進(jìn)入邏輯死循環(huán)

什么都能崩，唯獨AI不能崩

昨天在群里就表達(dá)了這個觀點，美股接連出現(xiàn)負(fù)反饋，面對巨頭們超龐大的資本開支，市場卻用腳投票，直接以暴跌回饋市場。

究其邏輯在于，以前我們鼓吹的美股邏輯，似乎在AI基建的FOMO浪潮下蕩然無存。

亞馬遜周四加入其他大型科技公司的行列，預(yù)計將在2026年進(jìn)行大規(guī)模資本支出，這是迄今最新跡象表明美國科技企業(yè)短期內(nèi)不會放緩其巨額人工智能投資。公司表示，預(yù)計2026年在整個亞馬遜體系內(nèi)的資本支出約為2000億美元。

由于亞馬遜對第一季度營業(yè)利潤的預(yù)測為165億至215億美元區(qū)間，低于市場預(yù)計的220.4億美元，公司股價在盤后交易中延續(xù)跌勢，一度跌超11%。

谷歌 (Alphabet) 2025年Q4 財報（2月4日）披露，2026年資本支出（Capex）指引1750億-1850 億美元，較2025年（914.5億）增長約 97%，較市場預(yù)期高出約51%。

2025 年谷歌經(jīng)營現(xiàn)金流約1250 億美元，而 2026 年資本支出（1800 億）已超出全年經(jīng)營現(xiàn)金流。這一“算力軍備競賽” 級投入，迫使長期低負(fù)債、高現(xiàn)金的谷歌，正式加入Meta、Oracle、微軟的“AI 債務(wù)融資潮”。

大型科技公司正投入巨額資金采購處理器、建設(shè)數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，以加速搭建AI基礎(chǔ)設(shè)施。四大超大規(guī)模云服務(wù)商——亞馬遜、微軟、Alphabet旗下谷歌以及Meta——今年合計資本支出預(yù)計將超過5000億美元。

有很多人看到這樣的新聞是無感的，原因在于他們沒有真正理解過美股的曼妙動人，高回購，高分紅，越漲越回購，回購了還注銷，公司和股東站在一起，共同推高股價，太美妙了。

現(xiàn)在再看，當(dāng)所有公司針對AI進(jìn)行超大級別投入時，分紅回購的錢來自哪里？股東回報都被基建設(shè)備商拿走了。我們可以預(yù)期未來AI基建完成，可能會釋放出更大的紅利，可當(dāng)下呢？當(dāng)下的茍且，你想不想要？假如我們預(yù)期錯了，基建完依然面臨持續(xù)的算力折舊，持續(xù)的有限營收，你怎么辦？

太多不可知，不如茍且。

反觀國內(nèi)，某平臺豪擲10億補(bǔ)貼AI軟件，隨后另一平臺豪擲30億請大家喝奶茶，樸素的外賣大戰(zhàn)，演繹到了AI平臺，一瞬間AI好像不高端了……

老王說，AI要落地，得靠硬件和AGENT，互聯(lián)網(wǎng)時代人人學(xué)電腦，用瀏覽器，學(xué)著敲鍵盤輸入網(wǎng)址，然后學(xué)著注冊賬號網(wǎng)上購物，還要提心吊膽生怕銀行卡被盜。后來有了智能手機(jī)，有了大量的APP，所有流程都被簡化了，大家都能安全方便地實現(xiàn)各種生活場景的需求。

靠撒錢就能獲取用戶心智？讓廣泛用戶不斷使用AI學(xué)習(xí)知識，讓廣泛用戶做那些毫無用武之地的美美的圖片？這根本就是個偽命題，還不如玩手游開心。

再看看美國的失業(yè)率統(tǒng)計。

全球再就業(yè)服務(wù)和高管教練公司Challenger, Gray & Christmas 報告稱，美國雇主在1月份宣布裁員108,435人，較去年同期宣布的49,795人增加了118%，較12月份宣布的35,553人裁員規(guī)模增長了205%。

1月份，有7,624個裁員職位被歸因于人工智能（Al），占當(dāng)月裁員總數(shù)的7%。企業(yè)在2025年宣布的54,836份裁員計劃中提到了AI因素。

摘個網(wǎng)絡(luò)段子：

AI不厲害，那就是Ai無用，過度投資，跌

AI太厲害，那就是顛覆傳統(tǒng)軟件，跌

AI資本支出指引太低，那就是泡沫，跌

AI資本支出指引太高，那就影響利潤，跌

財報很好，超預(yù)期，但不勁爆，跌

財報不好，低于預(yù)期，那不用說，跌

利佛摩爾說：“價格和其他東西一樣，沿著最小阻力線運動。怎么走比較省力，它們就怎么走，因此，如果上漲的阻力比下跌的小，那么它們就會往上走，反之亦然。”

有時候感受市場的心態(tài)，也是必要的，既然阻力如此鮮明且突出，做決策反倒方便許多。

以上。

昨天和朋友討論，為什么選擇茍且。哪怕今天來看，也不會有人敢看空AI這個技術(shù)革命，但AI發(fā)展和其他產(chǎn)業(yè)一樣，不可能一帆風(fēng)順，中途一點質(zhì)疑聲都沒有嗎？質(zhì)疑聲來了，勢必會引發(fā)波動，那想不想減少波動？這當(dāng)然是仁者見仁，各憑本事了。

所以寫了那么多，不是真正質(zhì)疑AI的星辰大海，是理解市場為什么開始質(zhì)疑AI。

另外提一嘴，之前GJD大舉減倉，被人解讀為壓制指數(shù)，控制漲速，今天再看，GJD似乎早就知道市場波動在加大，冷不丁梆梆就是兩拳，既然減下來了，也就意味著未來又有子彈來穩(wěn)定市場了。

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