提示個(gè)風(fēng)險(xiǎn)

為啥這么強(qiáng)呢？

能翻到一大堆化工品漲價(jià)的新聞，甲醇在漲價(jià)，磷在漲價(jià)，染料也在漲價(jià)。

所以看行情，

化工ETF最近走的特別順，持續(xù)上漲，昨天創(chuàng)了新高。

雖然我們一直說(shuō)化工的機(jī)會(huì)，但漲了這么多后也要提示下風(fēng)險(xiǎn)。

首先是行情上，

黑線是化工指數(shù)的走勢(shì)，綠線是化工指數(shù)跑輸滬深300的幅度。

去年6、7月份是一個(gè)比較好的位置，化工行情處于底部，跑輸滬深300的幅度也和上一輪熊市末期相當(dāng)，還有政策上“反內(nèi)卷”的催化。

但自那以來(lái)，化工指數(shù)漲了68%，已經(jīng)修復(fù)了跑輸滬深300的幅度，指數(shù)也越過(guò)了半山腰，進(jìn)入行情下半場(chǎng)。

其次是基本面上，

貼兩位重倉(cāng)化工的基金經(jīng)理的四季報(bào)吧。

張明燁（信澳匠心回報(bào)）的觀點(diǎn)是：

宏觀政策傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)基本面有時(shí)滯，無(wú)法看到企業(yè)端利潤(rùn)的即刻修復(fù)，再加上前幾年投產(chǎn)多，行業(yè)基本面仍需時(shí)間磨底，直到真實(shí)需求的改善。

王習(xí)（中歐化工產(chǎn)業(yè)）的觀點(diǎn)是：

化工行業(yè)盈利拐點(diǎn)預(yù)計(jì)在2026年下半年逐步出現(xiàn)，部分供需格局較好的行業(yè)或會(huì)提前，化工行業(yè)基本面整體仍處于左側(cè)。

也翻了券商的研報(bào)，核心觀點(diǎn)是“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”。

強(qiáng)預(yù)期，就是預(yù)期化工行業(yè)反轉(zhuǎn)，迎來(lái)新一輪景氣周期。

弱現(xiàn)實(shí)，就是雖然多項(xiàng)指標(biāo)顯示化工行業(yè)基本面觸底，也有部分產(chǎn)品在提價(jià)，但尚未形成整體合力。

看化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)，還在底部趴著，近期雖然有所上漲，但搞不清楚這是不是拐點(diǎn)。

疊加到行情圖上更清晰。

2020-2021年的化工牛市，行情和價(jià)格是同步上漲的。之后化工產(chǎn)品價(jià)格回落，化工行情也回落。

這一輪則有明顯的搶跑的特征，去年6月化工產(chǎn)品還在跌的時(shí)候，化工指數(shù)就開始拉升了。等到今年能看到基本面反轉(zhuǎn)眉目的時(shí)候，化工指數(shù)已經(jīng)較底部漲了68%，直接進(jìn)入行情下半場(chǎng)。

所以券商的觀點(diǎn)是：

接下來(lái)就看化工行業(yè)能不能真正復(fù)蘇了。能復(fù)蘇，那一切好說(shuō)；如果不能，股價(jià)和基本面背離太嚴(yán)重，即使現(xiàn)在真的是化工行業(yè)基本面拐點(diǎn)，也要注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

02

技術(shù)形態(tài)上，MACD有金叉的跡象。

成交量上，前天成交2.22萬(wàn)億，昨天成交2.48萬(wàn)億，今天成交2.56萬(wàn)億，持續(xù)放量。

但一片祥和的背后，也隱藏著巨大的分化。

看節(jié)后這3天的表現(xiàn)，

中證1000、中證2000、中證500漲幅都在3%以上。

滬深300漲了1.43%，上證50只漲了0.02%。大小盤分化嚴(yán)重，中小盤上漲，超大盤股滯漲。

板塊內(nèi)部分化更嚴(yán)重，

通信ETF漲了6.31%，我們前面分析的化工ETF漲了5.4%，不算今天的回調(diào)的話，建材ETF的漲幅也在5%以上。還有衛(wèi)星ETF，結(jié)束了陰跌狀態(tài)，昨天和今天持續(xù)上漲，兩天漲了4%。

恒生科技、消費(fèi)、創(chuàng)新藥就比較慘了，之前跌了很多，這幾天繼續(xù)跌。

再深扒下去，同一板塊內(nèi)，個(gè)股分化也嚴(yán)重。

光模塊（CPO）三龍頭，之前表現(xiàn)落后的天孚通信近期持續(xù)拉升，近一個(gè)多月接近翻倍，中際旭創(chuàng)和新易盛卻踟躕不前。

看到通信ETF漲那么好，還以為海外算力方向復(fù)蘇了呢，但其實(shí)只是部分股票帶動(dòng)而已。

至于天孚通信為什么這么勇？

我讓AI總結(jié)了下原因，一是技術(shù)卡位，中際旭創(chuàng)、新易盛定位中游的光模塊，天孚通信定位上游光模塊器件，光模塊存在技術(shù)路線的擔(dān)憂，但上游器件暫時(shí)安全。

另外就是資金行為，天孚通信盤子小，去年漲幅落后，被資金搶籌。

類似的一幕也曾在農(nóng)行上出現(xiàn)過(guò)。

去年7月，銀行見頂后，其他銀行都回調(diào)了，但農(nóng)行繼續(xù)拉升，又漲了40%左右。

和工行、中行、建行相比，農(nóng)行有什么太大的優(yōu)勢(shì)嗎？好像并沒(méi)有，所以登高必跌重，去年11月后的回調(diào)中，也是農(nóng)行跌的最多。

說(shuō)到底，資金炒作在這里面扮演了更重要的角色。

總結(jié)起來(lái)，

一片祥和的背后，內(nèi)部分化其實(shí)挺嚴(yán)重的，雖然也能從基本面等找到原因，但更主要的還是資金推動(dòng)。

首先，市場(chǎng)不差錢，2萬(wàn)億成交已成為常態(tài)；其次，缺好的投資機(jī)會(huì)，“9.24”以來(lái)，行情漲了一年半，明顯的洼地都被填平了，部分板塊還演繹到了極致，再抱團(tuán)就只能往更細(xì)分的方向去了，這也導(dǎo)致被資金盯上的更細(xì)分方向演繹的更極致，反方向就是被資金拋棄的板塊跌的不要不要的。

資金向更細(xì)分方向抱團(tuán)，也反映出了當(dāng)前行情的糾結(jié)，整體進(jìn)一步拉升的阻力較大。久盤必跌，如果遲遲無(wú)法突破，再加上業(yè)績(jī)空窗期的結(jié)束，還是要注意下風(fēng)險(xiǎn)。

最后的話：

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