外圍劇變，大A竟然挺住了？

周末炮火一響，除了油價狂飆和黃金萬兩，大家腦子里第一反應就是恒生科技。今天它確實也沒讓人失望，搶先買單，一度又便宜了3個多點。

而大A卻竟然挺住了。

雖然量能情緒性放大（預計全天又到3.2萬億天量），但截至下午1點半，滬指和創業板指全都頑強翻紅，油氣、黃金、煤炭、衛星產業、電網設備、軍工以及銀行等多個板塊上漲，使得滬指依然穩穩站在5日和10日均線之上，短線趨勢還維持在上行通道里。

黃金漲得比較猛，上海金今天大漲3.6%左右，comex黃金一度又沖上5400美金，接近前高了。此時不宜追高，短線倉位重的反倒可以考慮減倉。

現在大家最關注的事情是：這場戰火到底會持續多久？會不會演變成流動性沖擊？

主要有兩個風險點，一個是，如果伊朗持續封鎖霍爾木茲海峽（全球油運關鍵通道），油氣價格必然飆漲，進而沖擊通脹，美聯儲必然不降息了，對全球股市會有不同程度的打擊。

另一個是，如果持續的動蕩和拋售誘發流動性危機，那全球各類資產都得跌，包括債券和黃金，那時候，現金為王。

所以現在，消息面上關注兩件事，霍爾木茲海峽封鎖情況+恢復談判進展。

資金面則緊盯美元指數，如果暴漲，則可能反映市場對流動性的恐慌。

目前為止，還不用太擔心，美元指數暫時沒有太大動靜，黃金也在漲，甚至A股也并沒有出現普跌。

主要是大家覺得，在外圍沖擊偏弱+景氣行業預期較高的情況下，A股整體表現不會太差。特別是在外圍帶來的短線回調中，反而會帶來機會。

所以資金還是在積極關注這周國內的年度會議。品種方面，最近跟一些機構的朋友溝通下來的反饋是，普遍看好資源品、有色金屬、化工等漲價鏈，以及電池、電網設備為代表的具備全球比較優勢且周期底部確認的出口鏈方向。

再重點聊聊電池板塊吧，雖然今年以來整體沒漲，但也恰恰是這樣，后面的空間反倒更可以期待下了。

有個很有意思的跡象是， “ETF一哥”華夏基金這幾天還有個重磅ETF，電池ETF華夏（認購代碼：512463，交易代碼：512460）獲批發行了。

要知道，現在很多熱門賽道的指數產品都很難獲批，業內普遍的理解是這是從市場和投資者角度出發的一種調控方式，比如如果估值太貴了，或者為了避免短線過度炒作，一般就不會批。而眼下卻批了華夏這只電池ETF。

電池的估值確實是便宜的。電池ETF華夏（512460）所跟蹤的中證電池主題指數（簡稱“CS電池”），近十年的估值百分位只有33.47%，處在歷史很低的水位。（數據來源：Wind，截至2026.2.27）

當然我們不能靜態地看估值，而要結合盈利預期來看，不然可能會陷入到估值陷阱里。

那盈利預期怎么樣呢？根據Wind的一致預期，CS電池2025年的歸母凈利潤增速可能會達到37.68%，徹底從前兩年的萎靡下行中扭轉過來。

對37%的盈利增速來說，當前33倍的市盈率也確實是偏低的。（數據來源：Wind，截至2026.2.27）

其實上面這個圖就已經反映了，站在當前這個時間點，我們去看多電池板塊最重要的一個邏輯就是，行業盈利周期要觸底反轉了。

前兩年電池行業的日子確實不好過，慘烈的價格戰，碳酸鋰價格一路下跌，但是從去年開始，碳酸鋰價格在底部企穩，中游材料（正極、負極、電解液）的產能投放也明顯放緩，落后產能加速出清。

到今年初，電池和材料價格都停止了下跌，部分環節甚至出現試探性漲價，意味著行業盈利拐點已經出現了。

這背后最根本的原因在于，需求超預期了。

一個是出口很強。電動汽車、鋰電池、光伏電池作為我國的出口“新三樣”，去年的出口大幅增長28%，已經取代傳統的服裝、家具、家電“老三樣”，成為了出口的新支柱。

另一個，也是未來預期更強的，AI算力帶來儲能大爆發。有個數據確實震驚到我了，美國用電側數據中心儲能需求2025-2030年的復合年均增長率，高達62%。AI的盡頭是電力，這句話不虛。

但全球AI算力的擴張不僅僅是帶來數據中心（AIDC）的電耗激增，更主要的是這類用電的負載會出現毫秒級的劇烈波動，這對供電的穩定性和連續性的要求太高了，現有的電網體系很難滿足，這就必然需要儲能電池，來提供足夠龐大且穩定的電源。

除了AI儲能外，電池行業還有兩塊大的增量需求是船舶+航空。去年底寧德曾毓群就說了這件事，后來老馬也提到太空光伏，本質上都是同樣的思路，“上天下海”這兩大新興產業擴張方向都需要穩定高效的電力能源。

也就是說，在巨大的增量需求拉動下，電池行業已經從過去的產能過剩，變成了供需緊平衡，景氣度開始反轉，行業也有量價齊升的預期。

在增量需求釋放上，電池技術的突破也很關鍵。

前兩天就有一個業內很受關注的熱點消息，國內的一支科研團隊取得了一項新的電解液技術，使現有鋰電池在同等大小和重量的情況下，實現續航力的成倍提升，耐低溫性能也明顯增強。

當然最受矚目的還是全固態電池的產業化落地。這塊現在已經從實驗室走向中試線，今年會迎來車規級裝車試驗。另外，寧德已經明確說他們的全固態電池有望在2027年實現小批量生產。而材料和設備環節已經率先獲得訂單了。

全固態電池開始走向落地，就意味著電池行業即將出現一個新的需求大拐點（可以稱之為電池技術的“iPhone時刻”），因為固態電池徹底解決了電池“安全”與“能量密度”的矛盾，讓電動汽車在安全性和續航上徹底碾壓燃油車，可以想象一下那時候的電池裝機量會是什么增速。

所以說，電池板塊短線表現如何并不重要，真正重要的是，基本面反轉確認+新技術催化+估值低位修復，確實有可能驅動電池板塊走出一波不錯的趨勢性行情。

至于具體的指數，你們看我每天的指數漲跌表就能發現，我自選列表里的是CS電池，也就是中證電池主題指數，這是全市場最主流的電池基準指數。我認為它最大的優勢就在于，它對整個電池產業鏈的覆蓋是最全的。

如果你把它和另外兩個常見的電池指數（國證新能源車電池、國證新能源電池）放在一起對比，就一目了然了。我隨手用紅色火箭小程序對比了一下，如下圖。

（數據來源：紅色火箭小程序）

紅框中的是中證電池主題指數（CS電池），它均衡覆蓋了鋰電池、電池化學品（包括正負極材料、電解液、隔膜等）、設備等整個電池產業鏈核心環節。

另兩個指數就各有側重了。其中，國證新能源車電池（新能電池）名字里有“車”，所以相對更偏車企供應鏈，也就是更偏動力電池，但相對弱化了儲能。

而國證新能源電池指數（新能源電池）就高度聚焦在儲能，在電池化學品環節是欠配的。

所以整體看下來，更能代表整個電池產業鏈的指數還是中證電池主題指數，也是我認為的配置電池行業的最優解。

就比如前面提到的全固態電池落地趨勢，電池還沒出來，但是設備和材料端就已經提前接到了訂單，這些環節會率先上漲，是行業景氣的領先指標。如果指數的覆蓋不夠均衡，自然就很難吃到這些紅利。

我猜這也是為什么，前面提到的剛獲批發行的電池ETF華夏（認購代碼：512463，交易代碼：512460）就是選擇了跟蹤中證電池主題指數。

對了順便解釋下，很多人搞不清楚新發ETF的這兩個代碼，認購代碼是只在ETF首次發行認購時用，等到這只ETF首發募集結束，正式開始在場內交易時，就采用后面那個交易代碼了。

總的來說我覺得，電池會是一個趨勢比較強，賠率也比較高的賽道。說起來這也是一個典型的重資產行業，不僅不會被AI取代，反而是受益于AI浪潮，完全符合資金“HALO”交易的審美。

當然，電池指數收益彈性猛，波動也大。如果看好，最好是抱著跟隨產業趨勢的中長線心態和預期去做，這樣勝率可能會更高。

總之接下來是充滿挑戰的一周。無論是外圍還是內部，這周都可能會有巨大的變化。在這種形勢下，我們都要做好充分的心理預期和倉位管理，把倉位調整到更有長線勝率的方向上會更穩妥。

求贊、小紅心

風險提示：本文如涉個股，僅為市場描述，所有內容均不構成任何投資建議，請務必獨立判斷。市場有風險，投資須謹慎。基金從業編號：

A20191117003685