江蘇光伏巨頭被立案調(diào)查 負(fù)債已超200億元

2月27日，江蘇光伏巨頭——雙良節(jié)能系統(tǒng)股份有限公司（600481.SH，下稱“雙良節(jié)能”）發(fā)布公告披露，公司當(dāng)日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《立案告知書(shū)》，因涉嫌信息披露誤導(dǎo)性陳述違法違規(guī)，被證監(jiān)會(huì)正式立案調(diào)查。

此次立案系因雙良節(jié)能此前違規(guī)炒作與SpaceX的關(guān)聯(lián)概念，未及時(shí)、如實(shí)、完整披露相關(guān)訂單細(xì)節(jié)及風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)股價(jià)異常波動(dòng)，最終觸發(fā)監(jiān)管層從嚴(yán)問(wèn)責(zé)。

從交易所自律監(jiān)管警示快速升級(jí)為證監(jiān)會(huì)行政立案，該案不僅成為A股市場(chǎng)嚴(yán)打“蹭熱點(diǎn)”式信披違規(guī)的典型案例，更因雙良節(jié)能在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的行業(yè)地位，引發(fā)資本市場(chǎng)與光伏行業(yè)的高度關(guān)注。

光伏巨頭被立案調(diào)查

公開(kāi)資料顯示，雙良節(jié)能成立于1995年，注冊(cè)資本18.74億元，總部位于江蘇無(wú)錫江陰，是國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈及節(jié)能換熱設(shè)備領(lǐng)域核心企業(yè)。業(yè)務(wù)涵蓋光伏硅片、光伏組件、節(jié)能裝備、氫能裝備等多個(gè)板塊，其中在光伏N型硅片與高效組件領(lǐng)域具備較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，在光伏制造與清潔能源裝備領(lǐng)域擁有顯著行業(yè)影響力。

此次證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，源于“擦邊”“商業(yè)航天”關(guān)聯(lián)事件。

2月初，馬斯克團(tuán)隊(duì)走訪中國(guó)光伏企業(yè)的消息引發(fā)行業(yè)震動(dòng)，傳聞其聚焦光伏設(shè)備、異質(zhì)結(jié)（HJT）等核心環(huán)節(jié)及太空光伏相關(guān)技術(shù)，多家光伏巨頭被曝接待考察。

受此消息帶動(dòng)，太空光伏方向領(lǐng)漲，晶科能源、中來(lái)股份、澤潤(rùn)新能、TCL中環(huán)、協(xié)鑫集成、雙良節(jié)能等股價(jià)大漲。雙良節(jié)能在2月4日發(fā)布的異常波動(dòng)公告中表示，公司股票已連續(xù)三個(gè)交易日（2月2日、3日和4日）收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到20%。

在公告中，雙良節(jié)能僅表明最近兩年未確認(rèn)與商業(yè)航天項(xiàng)目相關(guān)的營(yíng)業(yè)收入，后續(xù)相關(guān)業(yè)務(wù)的開(kāi)展存在一定不確定性。

到了2月12日，雙良節(jié)能通過(guò)官方微信公眾號(hào)發(fā)布快訊，標(biāo)題卻明確提及“雙良節(jié)能再獲海外訂單，助力商業(yè)航天太空探索”。

文章稱，公司近期斬獲3筆海外訂單，涉及12臺(tái)高效換熱器，將用于SpaceX星艦發(fā)射基地?cái)U(kuò)建配套的燃料生產(chǎn)系統(tǒng)，并著重強(qiáng)調(diào)相關(guān)產(chǎn)品“再度應(yīng)用”于該領(lǐng)域，刻意強(qiáng)化與商業(yè)航天頭部企業(yè)SpaceX的關(guān)聯(lián)度，營(yíng)造業(yè)務(wù)跨界突破的市場(chǎng)預(yù)期。

信息發(fā)布后，市場(chǎng)反應(yīng)劇烈，雙良節(jié)能股價(jià)當(dāng)日快速封死漲停。然而，該則信息的真實(shí)性、完整性均存在明顯瑕疵。

當(dāng)晚上海證券交易所即對(duì)公司下發(fā)監(jiān)管警示，直指其信息披露存在問(wèn)題。

函件強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前，“商業(yè)航天”屬于市場(chǎng)較為關(guān)注的熱點(diǎn)概念，為投資者高度關(guān)注。公司在微信公眾號(hào)中發(fā)布涉及“商業(yè)航天”海外訂單信息，但未說(shuō)明相關(guān)訂單的供貨方式、銷(xiāo)售規(guī)模及對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)影響較小等具體情況，也未就后續(xù)訂單的不確定性等情況充分提示風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)投資者決策產(chǎn)生誤導(dǎo)，公司直至監(jiān)管督促后才發(fā)布公告予以說(shuō)明，相關(guān)信息發(fā)布不準(zhǔn)確、不完整，風(fēng)險(xiǎn)提示不充分。

鑒于上述違規(guī)事實(shí)和情節(jié)，對(duì)雙良節(jié)能系統(tǒng)股份有限公司及時(shí)任董事會(huì)秘書(shū)楊力康予以監(jiān)管警示。

在監(jiān)管督促下，雙良節(jié)能補(bǔ)充披露相關(guān)細(xì)節(jié)，發(fā)布兩則公告，一則是關(guān)于公司海外訂單的情況說(shuō)明，另一則是公司收到上交所出具的《警示函》。公告指出，上述訂單總金額僅約1392.30萬(wàn)元，占公司營(yíng)收比例僅0.11%，對(duì)公司業(yè)績(jī)無(wú)重大影響；且公司僅為項(xiàng)目的非獨(dú)家間接供應(yīng)商，并未直接與該項(xiàng)目合作，未來(lái)訂單存在不確定性。

2月27日，證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)立案調(diào)查，標(biāo)志著該事件從交易所自律懲戒層面，升級(jí)為證券違法違規(guī)行政調(diào)查，公司及相關(guān)責(zé)任人將面臨進(jìn)一步的監(jiān)管追責(zé)。

2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)虧7.8億元-10.6億元

結(jié)合雙良節(jié)能近年披露的年報(bào)及業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，在光伏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行的行業(yè)周期背景下，公司經(jīng)營(yíng)壓力凸顯，業(yè)績(jī)已連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，盈利能力亟待修復(fù)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2024年度，雙良節(jié)能實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-21.34億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，出現(xiàn)大額虧損。

2025年三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入60.76億元，負(fù)債合計(jì)208.84億元。根據(jù)其2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為-10.6億元到-7.8億元，預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-11.5億元到-8.0億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為虧損。

對(duì)于持續(xù)虧損，雙良節(jié)能在公告中明確說(shuō)明，核心原因系光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格下跌、資產(chǎn)減值計(jì)提、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下滑，以及研發(fā)投入增加等，目前公司正通過(guò)降本增效、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、拓展優(yōu)質(zhì)客戶等方式，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)狀況逐步修復(fù)。

光伏組件質(zhì)量抽檢不合格

值得注意的是，此次信披違規(guī)被立案，并非雙良節(jié)能近期唯一的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

就在立案調(diào)查公告前，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布了產(chǎn)品質(zhì)量國(guó)家監(jiān)督抽查通報(bào)。在70批次晶體硅光伏組件抽查中，9家企業(yè)產(chǎn)品不合格，雙良節(jié)能旗下雙良新能赫然在列。

據(jù)悉，此次雙良新能不合格產(chǎn)品的問(wèn)題主要集中在機(jī)械載荷試驗(yàn)等關(guān)鍵安全與性能指標(biāo)，不符合相關(guān)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)要求。目前，監(jiān)管部門(mén)已責(zé)令相關(guān)企業(yè)限期整改，下架、召回不合格產(chǎn)品，并依法開(kāi)展后續(xù)處理工作，此舉也對(duì)雙良節(jié)能的品牌聲譽(yù)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力造成一定負(fù)面影響。

伴隨證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的啟動(dòng)，雙良節(jié)能已面臨潛在的投資者民事索賠壓力。

當(dāng)前，光伏行業(yè)正處于產(chǎn)能出清、競(jìng)爭(zhēng)白熱化的關(guān)鍵階段，部分企業(yè)為緩解經(jīng)營(yíng)壓力、提振股價(jià)，存在“蹭熱點(diǎn)”“炒概念”等違規(guī)信披行為。

除了雙良節(jié)能之外，天合光能也因同樣的原因被警示。

2月5日，天合光能在投資者互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)提問(wèn)時(shí)表示其曾與SpaceX在其火箭發(fā)射場(chǎng)的地面光伏電站有合作關(guān)系。

經(jīng)監(jiān)管督促，天合光能在2月5日晚發(fā)布說(shuō)明公告稱，2010-2018年期間，公司累計(jì)向北美客戶Tesla Motors及其前身 SolarCity 供應(yīng)了規(guī)模為775MW 的組件，自此之后未再與其開(kāi)展業(yè)務(wù)合作。

同時(shí)，天合光能表示，截至目前其未與 SpaceX 開(kāi)展任何合作，亦未簽署任何框架性協(xié)議或正式協(xié)議，未有在手訂單。“截至本公告披露日，公司未有涉及‘太空光伏’的相關(guān)訂單收入，未對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽！?/p>

上交所認(rèn)為，天合光能在互動(dòng)平臺(tái)上的回復(fù)內(nèi)容與事實(shí)明顯背離，未能如實(shí)反映實(shí)際情況，信息披露不完整、不準(zhǔn)確，也未充分提示風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此上交所對(duì)天合光能及時(shí)任董秘吳群予以監(jiān)管警示。

此次監(jiān)管層對(duì)兩家光伏巨頭的監(jiān)管調(diào)查，釋放出“嚴(yán)監(jiān)管、零容忍”的明確信號(hào)——上市公司必須堅(jiān)守信息披露真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性的底線，嚴(yán)禁通過(guò)誤導(dǎo)性陳述誤導(dǎo)市場(chǎng)及投資者。

隨著監(jiān)管警示函落地，雙良節(jié)能股價(jià)次日便封死跌停，此后幾個(gè)交易日持續(xù)下跌。截至3月3日收盤(pán)，雙良節(jié)能收?qǐng)?bào)7.60元，持續(xù)走低。

星星蘇訊綜合自大眾證券報(bào)、新浪財(cái)經(jīng)、企業(yè)預(yù)警通等