《經(jīng)濟學(xué)人》封面文章丨對世界經(jīng)濟的攻擊

An attack on the world economy

無論霍爾木茲海峽發(fā)生什么，能源市場已永遠改變

插圖：(Ben Hickey

2026年3月12日

在領(lǐng)教了關(guān)稅的代價后，唐納德·特朗普總統(tǒng)如今又發(fā)現(xiàn)了戰(zhàn)爭的代價。3月9日，他宣布針對伊朗的戰(zhàn)役將“很快”結(jié)束，導(dǎo)致此前一日曾飆升至近每桶120美元的油價暴跌至近80美元（戰(zhàn)前價格為70美元）。伊朗事實上關(guān)閉了霍爾木茲海峽，阻斷了全球約15%的石油供應(yīng)。面對中期選舉和厭倦通脹的選民，特朗普先生發(fā)出信號，表明他無法承受這些代價——正如去年春天在市場崩盤后他從貿(mào)易戰(zhàn)中撤退一樣。

然而，特朗普先生在戰(zhàn)爭與和平問題上的混亂程度，不亞于其在經(jīng)濟政策上的表現(xiàn)。就在我們發(fā)布本文時，在伊朗襲擊了該地區(qū)的航運后，海峽幾乎仍處于關(guān)閉狀態(tài)。油價已反彈至100美元左右。與此同時，美國的言辭依然好戰(zhàn)，戰(zhàn)爭部長皮特·赫格塞斯（Pete Hegseth）承諾將以更大力度繼續(xù)戰(zhàn)斗。

這種困惑暴露了特朗普總統(tǒng)缺乏良策。雖然緩和貿(mào)易戰(zhàn)大致由他掌控，但他無法恢復(fù)舊的能源市場。無論發(fā)生什么，世界正進入一個能源不安全的新紀元。

這場戰(zhàn)爭引發(fā)的沖擊可能是巨大的。誠然，世界對石油的依賴程度已不如1973年（當時阿拉伯國家的禁運導(dǎo)致原油價格翻了兩番）或1979-80年（當時伊朗革命和兩伊戰(zhàn)爭打擊了供應(yīng)）。那時，燃燒石油發(fā)電仍很普遍。如今，石油用途不再那么廣泛，主要用于交通運輸和制造石化產(chǎn)品。

然而，這種演變是一把雙刃劍。如今的石油需求具有頑固性，因此對于給定的供應(yīng)中斷，價格必須上漲更多才能平衡。而此次中斷極為極端：供應(yīng)損失超過了1970年代的任何一次沖擊。即使在危機最嚴重的時刻，交易商也遠未將海峽無限期關(guān)閉的因素計入價格。在這種情境下，使需求與供應(yīng)相匹配所需的油價可能超過每桶150美元。

國際能源署（IEA）成員國可動用18億桶緊急儲備，目前正釋放4億桶。但獲取這些儲備往往受到管道或其他限制因素的制約。交通運輸是世界經(jīng)濟眾多領(lǐng)域的關(guān)鍵投入，這意味著瓶頸可能造成嚴重危害。

而且，沖擊不僅限于石油。卡塔爾主要的液化天然氣（LNG）出口設(shè)施在遭到無人機襲擊后仍處于關(guān)閉狀態(tài)，導(dǎo)致全球近五分之一的供應(yīng)退出市場。其產(chǎn)能擴張計劃也被推遲。卡塔爾出口的喪失引發(fā)了亞洲的搶購潮。在歐洲，儲氣罐的空置率異乎尋常地高，導(dǎo)致價格上漲超過一半。美國可以出口更多液化天然氣，但由于耗能數(shù)據(jù)中心的熱潮，其對天然氣的需求也在上升。

伊朗可能會拖延戰(zhàn)爭，表明發(fā)號施令的是它而不是山姆大叔。3月11日，伊朗襲擊了霍爾木茲海峽的三艘貨船，隨后又襲擊了伊拉克附近的兩艘油輪。就像也門胡塞武裝分子盡管面臨北約成員的高科技努力，仍成功利用低技術(shù)武器在紅海襲擊航運一樣，伊朗已經(jīng)認識到，即使被轟炸，它仍可以向船只和能源基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)射無人機。

即使戰(zhàn)爭結(jié)束，世界也已改變。伊朗新的最高領(lǐng)袖穆杰塔巴·哈梅內(nèi)伊現(xiàn)在知道，能源價格是美國的軟肋。在測試過無人機防御系統(tǒng)的烏克蘭，一些伊朗風(fēng)格的機器仍能穿透防線。美軍不可能占領(lǐng)伊朗以阻止發(fā)射。即使美國為油輪提供廉價保險，它也沒有能力保衛(wèi)每一艘油輪。因此，能源市場的動蕩將隨地緣政治緊張局勢而起伏。

這就是投資者、企業(yè)和政策制定者如今必須運作的新現(xiàn)實。對于投資者而言，日益動蕩的世界與蓬勃發(fā)展的股市之間的對比變得更加鮮明。中東的混亂加入了威脅市場的長長名單，其中包括與人工智能相關(guān)的悲觀情景、私人信貸的麻煩以及對負債政府信心的喪失。自伊朗危機開始以來，政府債券收益率一直在上升，尤其是在南歐和英國，這兩個地區(qū)依賴進口液化天然氣。

企業(yè)面臨著新的風(fēng)險溢價，因為能源價格反映了隨時可能爆發(fā)的戰(zhàn)火危險。繼疫情和烏克蘭戰(zhàn)爭爆發(fā)之后，它們必須再次仔細審查供應(yīng)鏈風(fēng)險，包括其對海灣經(jīng)濟體的敞口。這些經(jīng)濟體穩(wěn)定的聲譽已受到動搖，預(yù)計將獲得更少的投資和游客。

對于政策制定者而言，痛苦的決定迫在眉睫。能源儲存是解決方案的一部分。特朗普先生未能在戰(zhàn)前低油價時期補充美國的石油儲備，這是愚蠢的。現(xiàn)在增加緊急儲備的成本將更高。高油價應(yīng)能促使中東以外地區(qū)增加供應(yīng)。在此之前，像美國這樣的國家可能會發(fā)現(xiàn)難以抵制能源保護主義的誘惑。當石油生產(chǎn)國和煉油廠開始限制出口以保護本國消費者免受高油價影響時，對其他國家的損害可能是嚴重的。

各國央行將不得不應(yīng)對重新出現(xiàn)的通脹威脅，這加劇了衰退和工資 - 價格螺旋上升的風(fēng)險。政客們將面臨選民要求能源補貼的呼聲（在許多歐洲國家，這一支持超過了GDP的2.5%），這將增加他們的債務(wù)。這會將痛苦轉(zhuǎn)移給較貧窮的國家，尤其是亞洲國家；2022年孟加拉國就經(jīng)歷了停電。

很難預(yù)測這場危機如何結(jié)束。但即使各國政策得當，有一點已經(jīng)很清楚：這場戰(zhàn)爭已使世界經(jīng)濟變得不再那么繁榮，更加動蕩，也更難治理。■