煙酒類社零同比增長19.1%，一季度茅臺業(yè)績會否遠超市場預(yù)期？

今年1月至2月，煙酒社零數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期。從具體數(shù)據(jù)顯示，今年1月至2月份，全國煙酒類社零同比增長19.1%，去年同期的增幅只有5.5%。不過，考慮到春節(jié)因素，從25年12月至26年2月的社零數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，該數(shù)據(jù)仍然實現(xiàn)10.4%的同比增幅，同樣超出了市場的預(yù)期。

煙酒類社零同比增長19.1%，有一部分原因來自茅臺銷量大超預(yù)期的影響因素。在接下來茅臺的一季報數(shù)據(jù)中，應(yīng)該可以得到驗證。

2026年，是茅臺開啟全面市場化改革的重要時間點。在這一場市場化改革的背后，也是茅臺加速從B端向C端發(fā)展的重要時刻。從嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕嵌确治觯┡_在鞏固自身B端需求的基礎(chǔ)上，再積極拓展C端的發(fā)展需求，讓更多人品嘗到茅臺酒。

2025年，受到“禁酒令2.0”的影響，公務(wù)消費的實際占比正在持續(xù)下降。對白酒企業(yè)來說，不得不考慮發(fā)展轉(zhuǎn)型的需求，從而從最大程度上降低公務(wù)消費的依賴度。

實際上，經(jīng)歷了十多年前“禁酒令1.0”的影響之后，以茅臺為代表的高端白酒，它們在公務(wù)消費的實際占比已經(jīng)得到了顯著下降。在“禁酒令2.0”出臺之前，公務(wù)消費占高端白酒的比例也許不到5%，即使未來高端白酒的公務(wù)消費比例降至零，但對白酒企業(yè)的沖擊影響也會比較有限了。

在2026年茅臺開啟全面市場化改革的背后，促使茅臺酒加快回歸大眾消費，加快茅臺酒往C端靠攏。從某種程度上分析，茅臺酒的金融屬性正在逐漸削弱，但新增的大眾消費需求卻對沖掉這一不利影響。所以，對茅臺而言，憑借自身的品牌影響力，可以把不利化成有利，新一輪的市場化改革反而催生出新的增量需求。

然而，在煙酒類社零數(shù)據(jù)中，煙草的占比會略高于酒類比例。在酒類的占比數(shù)據(jù)中，雖然茅臺的實際占比會較高，但茅臺占白酒行業(yè)的市場份額也許不超過30%，茅臺在煙酒類社零數(shù)據(jù)的實際占比也就更低了。

在煙酒類社零數(shù)據(jù)同比增長19.1%的背后，反映出煙酒消費的熱情有所提升。剔除春節(jié)假期的因素外，大眾對煙酒消費的積極性正在逐步回升，消費信心有所增強。然而，從總體數(shù)據(jù)來看，今年1月至2月的社零數(shù)據(jù)同比增長2.8%，增速卻較去年同期回落1.2%。

把煙酒類社零數(shù)據(jù)與總體社零數(shù)據(jù)進行結(jié)合分析，或反映出高端消費的回暖速度較快，但大眾消費的回暖速度仍然緩慢。什么時候煙酒類社零數(shù)據(jù)與總體社零數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出同步回升的趨勢，那么這才是消費信心回暖的標(biāo)志性信號。

今年春節(jié)茅臺的銷售亮眼，批發(fā)價格也呈現(xiàn)出穩(wěn)步回升的跡象，茅臺一季度銷量應(yīng)該超出市場的預(yù)期。但是，春節(jié)之后茅臺批發(fā)價可否持續(xù)穩(wěn)定，將會影響著今年一季度茅臺的業(yè)績表現(xiàn)。對全年茅臺的業(yè)績表現(xiàn)，也將會帶來重要性的影響。

換言之，若春節(jié)后茅臺的動銷持續(xù)改善、節(jié)后批發(fā)價持續(xù)穩(wěn)定，那么今年一季度茅臺的業(yè)績增長應(yīng)該會有保障的。股價是上市公司經(jīng)營狀況的晴雨表，茅臺股價觸底回升，或提前反映出今年一季度業(yè)績增速的樂觀預(yù)期。