遞交上市申請后再秀肌肉：新乳業(yè)2025年凈利猛增36%，為“A+H”征

乘勝追擊，在向港交所遞交申請試圖開啟“A＋H”兩地上市進程后才過去半個月時間，新乳業(yè)再次遞交出一份堪稱“學(xué)霸級”的年度成績單，為A股乳業(yè)的此輪“年度報告審核”開了個好頭。3月22日晚間，新希望乳業(yè)股份有限公司發(fā)布了2025年的年度業(yè)績報告，用穩(wěn)健的增長回擊外界對其的質(zhì)疑。

低溫領(lǐng)航：

盈利能力持續(xù)提升

報告顯示，新乳業(yè)2025年實現(xiàn)營業(yè)收入112.33億元，同比增長5.33%；歸母凈利潤達到7.31億元，同比增長35.98%；銷售凈利率同比增加1.57個百分點至6.72%。這一增速在2025年乳業(yè)大盤普遍增長乏力的大背景下顯得尤為亮眼，不僅遠超行業(yè)平均水平，更呈現(xiàn)出明顯的“加速”態(tài)勢：第四季度單季營收同比增長11.28%，歸母凈利潤同比大增69.29%。

分品類來看，低溫業(yè)務(wù)仍然是驅(qū)動增長的絕對核心。報告期內(nèi)公司低溫鮮奶與低溫酸奶業(yè)務(wù)雙雙錄得雙位數(shù)增長。這一成績得益于“鮮酸雙強”戰(zhàn)略的深入實施：高端鮮奶與“今日鮮奶鋪”系列表現(xiàn)強勁，酸奶銷售額同比增長超過30%。其中，功能性酸奶品牌“活潤”緊抓質(zhì)價比與減糖趨勢不斷迭代，旗下高端品牌“朝日唯品”亦通過多款暢銷新品實現(xiàn)了高速增長。

在渠道變革方面，DTC戰(zhàn)略成效顯著。直銷渠道全年收入同比增長15.1%，核心DTC模式占比穩(wěn)步提升。公司通過訂戶滲透、線下“打奶”形象店還原“鮮活”儀式感，將購買轉(zhuǎn)化為生活方式互動。

同時，新乳業(yè)還敏銳捕捉到O2O即時零售的風(fēng)口，通過“閃電倉”等敏捷模式強化“新鮮+即時”優(yōu)勢，使新興渠道銷售額領(lǐng)跑增長。此外，公司主動優(yōu)化低產(chǎn)出經(jīng)銷商，經(jīng)銷商數(shù)量雖同比下降11.1%，但單商質(zhì)量與下半年收入均實現(xiàn)提升。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：

從并購擴張轉(zhuǎn)向價值深耕

前不久乳業(yè)網(wǎng)曾介紹過，在過去的很多年里新乳業(yè)的業(yè)績擴張很大程度來源于全國范圍的資本并購，在“買買買”中快速搭建起屬于自己的“乳業(yè)帝國”。但這種發(fā)展模式的弊端除了公司負債率的連年高企外，其收編“兄弟”企業(yè)的業(yè)績發(fā)展也市場出現(xiàn)掉隊的情況，尤其是在乳業(yè)大環(huán)境變革迅速的近年間，新乳業(yè)不得不從并購擴張的原始戰(zhàn)略向價值深耕的新戰(zhàn)略遷移。

在此背景下，新乳業(yè)發(fā)揮自身所長積極發(fā)展低溫鮮奶產(chǎn)品布局，不僅有效避開了與常溫奶巨頭的直接交鋒，還成功利用全國范圍“兄弟”乳企所長為己用筑造起堅實壁壘。

首先是產(chǎn)品價值的科技化升級。跳出單純“乳制品生產(chǎn)企業(yè)”的桎梏向“科技營養(yǎng)乳品企業(yè)”實現(xiàn)升級，新乳業(yè)積極培育自主菌株資源庫的打造并完成“太空育種”實驗，有效加強旗下活潤、初心等酸奶品牌的市場競爭力。

其次是供應(yīng)鏈與渠道的立體化深耕。相較常溫奶產(chǎn)品，低溫奶對于“生產(chǎn)半徑”的考驗愈發(fā)看重。在過去多年的布局中，新乳業(yè)曾斥資拿下安徽白帝、四川華西、杭州雙峰、青島琴牌等一眾乳企，產(chǎn)業(yè)布局廣。這種“航母式”布局模式能讓公司具備更強的物流輻射能力，也讓公司在低溫賽道的角逐中斬獲更多話語權(quán)。

圖片來源：FT食品乳業(yè)網(wǎng)拍攝

最后是品牌用戶的年輕化培育。報告期內(nèi)，新乳業(yè)在廣告宣傳等維度加大了投入力度，銷售費用同比微增0.6%。其中，初心酸奶再度攜手四川航空搭建起七夕“鵲橋航班”，伴隨旅客共同踏上一場以愛為名的旅程；活潤酸奶與年輕人喜愛的IP暹羅厘普展開聯(lián)名，與年輕人玩在一起……甚至順應(yīng)短劇的發(fā)展，新乳業(yè)自主拍攝《中國式新鮮》微短劇斬獲千萬級流量，在一幕幕溫暖瞬間中汲取情緒共鳴。

遞表港股：

“A+H”背后的全球野望

就在業(yè)績發(fā)布前不到半個月的3月11日，新乳業(yè)投下了一枚戰(zhàn)略棋子。公司發(fā)布公告，審議通過了發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所主板上市的相關(guān)議案，旨在深入推進國際化戰(zhàn)略，打造國際化資本運作平臺。

若成功登陸港交所，新乳業(yè)將成為國內(nèi)首家在“A+H”兩地上市的乳企。這既是公司2019年登陸A股后的又一次資本跨越，也是其在行業(yè)調(diào)整期尋求破局的關(guān)鍵一步。

此次不再贅述其赴港上市的動機，乳業(yè)網(wǎng)也曾表示，新乳業(yè)的“A+H”之路既是自身發(fā)展階段的必然選擇，也是中國乳業(yè)資本化進程的一個縮影。

展望未來，可能會有越來越多乳企選擇擁抱港股。當(dāng)乳企們經(jīng)過此輪市場變革后逐步穩(wěn)住腳步找到適合自身的發(fā)展新模式，國際化故事的吸引力自然不言而喻。屆時，當(dāng)越來越多乳企選擇揚帆起航，新的乳業(yè)故事也將正式開啟。

除標注圖片來源新乳業(yè)