小米的下一站：手機之后，汽車與AI能否撐起估值？

3月24日，小米集團發布了2025年年度業績報告。公司全年總收入4573億元，同比增長25%；經調整凈利潤392億元，同比增長43.8%。

數字背后，這家公司正在經歷一場深刻的身份轉換：從一家以手機為核心的消費電子公司，向橫跨手機、汽車、AI三大領域的硬核科技企業轉型。

01 手機業務增長放緩，汽車成第二增長曲線。

手機是小米的基本盤。2025年，公司手機×AIoT業務的收入達到3512億元，同比增長5.4%，占比76.8%。手機×AIoT仍為收入主體，但增速放緩至個位數。

其中，2025年小米 智能手機收入1864億元，同比下降2.8%；出貨量1.652億臺，同比下降2.0%；ASP（平均售價）：1，128.7元，同比下降0.8%。

小米手機業務在2025年出現收入、出貨量、ASP三項指標同時下滑，主要受印度市場出貨減少影響，盡管中國大陸及拉美、非洲市場有增長，但未能完全對沖。

2025年，小米在中國大陸高端手機銷量占比達27.1%，4000-6000元價位段市占率17.3%，6000-10000元價位段市占率4.5%，同比均有提升。

但值得注意的是，小米整體智能手機ASP（平均售價）仍從1138元降至1129元，說明新興市場的低端機型出貨對均價形成拖累。

再看汽車方面，2025年，小米汽車業務收入1033億元，交付量41.1萬輛，同比增長200.4%，首次實現經營收益轉正（9億元）。

不過需要注意，該分部“經營收益轉正”未包含研發、銷售等總部層面費用分攤。公司全年汽車業務研發投入未單獨披露，但公司整體研發開支增長37.8%至331億元，其中“智能電動汽車及AI等創新業務相關研發開支增加”為主要原因之一。該分部仍處于規模擴張與持續投入并存階段。

2026年3月發布的新一代SU7系列，開售34分鐘鎖單突破1.5萬臺，3天突破3萬臺。在20萬元以上轎車市場，SU7系列2025年銷量排名第一。

但數字的另一面是現實的挑戰。2025年6月，第二款車型YU7發布，上市18小時鎖單24萬輛，創造了新的行業紀錄。

然而，官網顯示YU7熱門配置交付周期長達35-38周。這意味著，現在下單的消費者，要等將近一年才能拿到車。雷軍承諾“一定加速生產”，小米智能制造產業基地一期年產能15萬輛已被SU7占據，二期項目量產時間尚未明確。

產能之外，品控問題也開始浮出水面。2025年5月，SU7 Ultra因“碳纖維前艙蓋功能性縮水”“馬力被鎖定”引發車主維權；4月智駕模式碰撞事故更引發對其技術成熟度的質疑。

為應對交付壓力，小米在2025年12月推出“現車選購”通道，將異常訂單轉化車、門店展車、輕微瑕疵準新車納入銷售，并按照車況差異化定價。這一被外界解讀為“救場”的舉措，究竟是緩解供需矛盾的良方，還是掩蓋供應鏈短板的權宜之計，市場仍有不同看法。

02 AI和機器人前瞻布局，短期難貢獻收入

2025年5月，小米發布了自主研發的3nm旗艦SoC芯片“玄戒O1”。這背后是漫長的積累。

從2017年澎湃S1的挫折，到2021年重啟“玄戒”大芯片項目，小米在過去四年累計投入超135億元，組建起超過2500人的研發團隊。

雷軍在年度演講中坦言：“如果小米想成為一家偉大的硬核科技公司，芯片是我們必須攀登的高峰，也是繞不過去的一場硬仗。”

目前，玄戒O1已搭載于旗艦手機小米15S Pro和小米Pad 7 Ultra上。同時發布的還有首款集成自研4G基帶的手表芯片玄戒T1，標志著小米在基帶這一關鍵賽道邁出了重要一步。

從應用層面看，自研芯片帶來的不僅是供應鏈安全，更是產品迭代節奏的主動權——當大多數國產手機廠商還在等待高通和聯發科的芯片發布周期時，小米可以按照自己的產品規劃安排節奏。

但芯片的長期迭代和生態建設是一場馬拉松。擁有自研芯片是一回事，能否持續迭代、能否構建與之匹配的軟件生態，是更長期的考驗。

2026年3月19日凌晨，小米一口氣發布了三款大模型：MiMo-V2-Pro、MiMo-V2-Omni、MiMo-V2-TTS。這一發布節奏本身，透露出小米對AI戰略的重視程度。

MiMo-V2-Pro是面向Agent時代的旗艦基座模型，總參數超1萬億（42B激活參數），支持1M上下文長度。在Artificial Analysis全球大模型綜合智能排行榜上位列第八、國內第二；在代碼能力評測SWE-bench Verified中取得86.7分。

更值得注意的是其定價策略：API定價僅為同級競品Claude Opus 4.6的五分之一。這意味著，小米希望以更低的使用門檻吸引開發者和企業用戶。

MiMo-V2-Omni是全模態基座模型，從底層將文本、視覺、語音三種模態融合在統一架構中，打破了傳統模型“重理解、輕執行”的局限。

MiMo-V2-TTS則是語音合成大模型，經過上億小時語音數據預訓練，支持多粒度情緒控制和多種方言。

小米在AI上的投入不是短期的。公司宣布未來三年在AI領域至少投入600億元，2026年單年AI及具身智能相關投入逾160億元。2025年研發開支331億元，其中相當比例投向AI。

目前，這些模型已登陸Xiaomi miclaw（手機端AI Agent）、WPS靈犀、小米瀏覽器等應用，并開放API接口。但AI業務的商業化路徑仍然有待驗證：高額研發投入對短期利潤形成壓制，而API調用的收入規模能否覆蓋成本、能否形成可持續的商業模式，是后續需要觀察的重點。

小米在機器人領域的布局已有五六年時間，2026年迎來關鍵突破。2月，小米開源了機器人VLA大模型Xiaomi-Robotics-0（47億參數），并發布了觸覺驅動的機器人精細抓取微調模型TacRefineNet。盧偉冰表示：“機器人只是剛剛進入工廠，離大規模應用仍需時間。我們覺得，這個時間可能要到未來五年，今天稍微有點早。”

從產業趨勢看，汽車制造已成為人形機器人商業化落地的前沿戰場。寶馬、豐田、奔馳、奧迪等車企均有類似的合作或試點計劃。摩根士丹利預測，到2050年，人形機器人市場規模可能達到5萬億美元。小米選擇從汽車工廠切入，既是檢驗技術的最佳試驗場，也是為未來規模化應用積累數據和經驗。

03 結語

將手機、芯片、汽車、AI、機器人這幾條線索串聯起來，可以看到小米的戰略邏輯：以高強度的研發投入為燃料，以自研芯片和AI大模型為底層技術引擎，深度賦能“人車家全生態”，在各個產品線上實現從技術追趕到體驗引領的跨越。

雷軍宣布未來五年再投2000億元研發，展現了決心。但正如他所說，“疾風知勁草”。在手機、汽車、AI三大賽道同時作戰，意味著資源的高度分散和管理的高難度協同。

小米能否真正成為“全球新一代硬核科技引領者”，仍需要時間和市場的檢驗。這家從互聯網模式起家的公司，正在用腳踏實地的研發投入，回答一個根本性的問題：在硬核科技領域，它能走多遠。

作者/大碗

來源/大碗科技

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