頭部「AI 眼鏡」廠商正集體IPO

文/VR陀螺

國(guó)內(nèi)頭部AI眼鏡廠商正在集體準(zhǔn)備IPO。

4月1日，據(jù)港交所披露，AI眼鏡公司XREAL Ltd.向港交所提交上市申請(qǐng)書，聯(lián)席保薦人為中金公司、花旗。此外，AI 眼鏡廠商Rokid在今年3月也已完成股改——這通常是企業(yè)準(zhǔn)備上市最為明確、最具代表性的信號(hào)之一。

雷鳥創(chuàng)新同樣在進(jìn)行IPO流程中，招聘平臺(tái)顯示，雷鳥創(chuàng)新正在招聘「投資人關(guān)系總監(jiān)」，其在任職要求中明確寫道：有帶領(lǐng)公司成功上市并建立完整IR體系的經(jīng)驗(yàn)者必備。另?yè)?jù)VR陀螺從知情人士處獲悉，VITURE也在準(zhǔn)備IPO，并且最終可能指向美國(guó)資本市場(chǎng)。

資本與行業(yè)迎來(lái)共振，頭部廠商集體沖刺IPO

從行業(yè)周期與資本路徑來(lái)看，企業(yè)走向IPO通常深受行業(yè)成熟度與資本周期的共同影響。對(duì)于中國(guó)頭部AR廠商而言，當(dāng)下集體進(jìn)入上市籌備階段，本質(zhì)上是行業(yè)從技術(shù)驗(yàn)證期邁入規(guī)模化出貨期的必然結(jié)果。

當(dāng)前市場(chǎng)基本面已經(jīng)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。根據(jù)陀螺研究院數(shù)據(jù)，2025年全球智能眼鏡出貨量約為880萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)376%，其中AR眼鏡出貨量約93萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)121%。這些數(shù)據(jù)也證明，AR賽道已經(jīng)跨過(guò)早期的小規(guī)模試水階段，開始進(jìn)入穩(wěn)定的批量出貨周期，為企業(yè)提供了更清晰的收入模型與增長(zhǎng)預(yù)期，也為資本市場(chǎng)提供了可量化的估值錨點(diǎn)。

在這一背景下，頭部廠商的融資與資本動(dòng)作明顯加速，呈現(xiàn)出由“融資驅(qū)動(dòng)”向“上市驅(qū)動(dòng)”的階段切換。

XREAL率先打響IPO第一槍。4月1日，其正式向港交所遞交招股書，成為AR賽道中首個(gè)實(shí)質(zhì)性推進(jìn)上市進(jìn)程的企業(yè)。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，XREAL已經(jīng)具備一定規(guī)模化能力：2023至2025年?duì)I收分別為3.90億元、3.94億元和5.16億元，且2025年同比增長(zhǎng)30.8%；毛利率持續(xù)提升至35.2%，虧損則逐年收窄至4.56億元。

收入結(jié)構(gòu)上，AR眼鏡及配件占比超過(guò)九成，顯示其商業(yè)模式已高度聚焦硬件規(guī)模化。此外，公司累計(jì)融資已超過(guò)4.3億美元，引入包括阿里系、順為資本、云鋒基金及產(chǎn)業(yè)鏈廠商立訊精密等在內(nèi)的多元股東結(jié)構(gòu)，也為其IPO提供了堅(jiān)實(shí)的資本背書。

與之類似，雷鳥創(chuàng)新雖然尚未正式遞表，但已經(jīng)釋放出明確的上市信號(hào)。一方面，公司在2026年初完成來(lái)自中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通等運(yùn)營(yíng)商體系與產(chǎn)業(yè)資本的超過(guò)10億元融資；另一方面，其公開招聘投資者關(guān)系總監(jiān)（IR）的動(dòng)作也顯示其內(nèi)部已進(jìn)入IPO籌備階段。從業(yè)務(wù)層面看，根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，雷鳥在2025年全球AR市場(chǎng)份額已達(dá)27%，在出貨規(guī)模與渠道能力上具備登陸資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)。

Rokid則處于更典型的“上市輔導(dǎo)前期”。2026年3月，公司完成股改，更名為“靈伴科技（杭州）股份有限公司”，這一動(dòng)作通常被視為IPO前的標(biāo)準(zhǔn)步驟，意味著企業(yè)已完成早期商業(yè)模式驗(yàn)證，進(jìn)入規(guī)范化運(yùn)作階段。融資層面，公司累計(jì)融資已超過(guò)35億元人民幣，并在近期獲得康耐特光學(xué)1.8億元投資，估值突破10億美元，躋身獨(dú)角獸行列。這類企業(yè)往往會(huì)在完成組織結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)體系梳理后，擇機(jī)啟動(dòng)正式上市流程。

VITURE也處于快速擴(kuò)張的中后期融資階段，其資本節(jié)奏同樣呈現(xiàn)出向IPO過(guò)渡的趨勢(shì)。自2025年9月至2026年2月，公司在6個(gè)月內(nèi)累計(jì)融資超過(guò)2億美元，背后包括君聯(lián)資本與貝塔斯曼等機(jī)構(gòu)支持。產(chǎn)品端，VITURE通過(guò)Luma系列與Beast XR切入“掌機(jī)游戲+沉浸觀影”這一細(xì)分市場(chǎng)；渠道端，則加速進(jìn)入北美線下零售體系（如Best Buy）。這類以細(xì)分市場(chǎng)為切口、快速擴(kuò)大全球渠道的路徑，通常也是企業(yè)在IPO前提升估值與市場(chǎng)認(rèn)知的重要策略。

綜合來(lái)看，從XREAL率先遞表，到雷鳥創(chuàng)新啟動(dòng)IR體系建設(shè)，再到Rokid完成股改、VITURE加速融資擴(kuò)張，中國(guó)AR頭部廠商已經(jīng)呈現(xiàn)出清晰的“上市梯隊(duì)”。

儲(chǔ)備資金迎戰(zhàn)蘋果和Meta，中國(guó)AR企業(yè)進(jìn)入成熟期

從長(zhǎng)遠(yuǎn)的行業(yè)維度來(lái)看，中國(guó)頭部AR廠商在同一時(shí)間窗口集體邁向IPO，標(biāo)志著中國(guó)AR產(chǎn)業(yè)正式進(jìn)入資本與技術(shù)驅(qū)動(dòng)的規(guī)模化成熟期。

IPO最直接的作用，是為企業(yè)注入持續(xù)且穩(wěn)定的資金彈藥。無(wú)論是XREAL當(dāng)前在收窄的虧損，還是雷鳥創(chuàng)新、Rokid在核心技術(shù)與供應(yīng)鏈上的持續(xù)投入，亦或是Viture在全球渠道與產(chǎn)品矩陣上的擴(kuò)張，本質(zhì)上都需要長(zhǎng)期、高強(qiáng)度的資本支持。相比以往依賴多輪私募融資，上市后的融資渠道更加多元且成本更低，使企業(yè)能夠在關(guān)鍵環(huán)節(jié)加速迭代，也將加快AR行業(yè)從當(dāng)前的批量出貨階段邁向真正的大規(guī)模消費(fèi)級(jí)普及。

更重要的是，資本市場(chǎng)的介入，將顯著提升整個(gè)行業(yè)的信心與資源配置效率。當(dāng)頭部企業(yè)通過(guò)IPO建立起清晰的估值體系與增長(zhǎng)邏輯后，產(chǎn)業(yè)鏈上下游都將形成更高效的協(xié)同。這種“以頭部為錨點(diǎn)”的資本傳導(dǎo)機(jī)制，往往是一個(gè)新興硬件產(chǎn)業(yè)走向成熟的重要標(biāo)志。

另一方面，一個(gè)行業(yè)中出現(xiàn)標(biāo)志性IPO企業(yè)，本身就是產(chǎn)業(yè)成熟的重要信號(hào)。在消費(fèi)電子歷史中，每一輪產(chǎn)業(yè)升級(jí)幾乎都伴隨著頭部公司的資本化節(jié)點(diǎn)。這意味著，行業(yè)已經(jīng)完成從技術(shù)探索、產(chǎn)品驗(yàn)證到商業(yè)跑通的關(guān)鍵跨越，開始進(jìn)入資本認(rèn)可、規(guī)則成型與全球競(jìng)爭(zhēng)的新階段。

一直以來(lái)，Meta都是XR產(chǎn)業(yè)的龍頭，從Quest系列到Ray-Ban Meta系列，主導(dǎo)著供應(yīng)鏈技術(shù)發(fā)展方向與內(nèi)容生態(tài)的絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。如今，伴隨著中國(guó)頭部AI眼鏡企業(yè)IPO在即，更多資源的傾斜，或打破Meta絕對(duì)的行業(yè)與市場(chǎng)地位。

此外，據(jù)外媒消息，蘋果也已經(jīng)將資源全面轉(zhuǎn)向AI眼鏡項(xiàng)目，其首款A(yù)I眼鏡 (內(nèi)部代號(hào)Project Atlas) 預(yù)計(jì)2026年底發(fā)布，2027年量產(chǎn)上市，定位為輕量化無(wú)屏設(shè)備(約40g)，主打日常佩戴、低功耗，基于Apple Watch S系列芯片定制，通過(guò)新版Siri集成大模型AI能力，深度聯(lián)動(dòng)iPhone。蘋果的入局，也將進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)邁向下一個(gè)市場(chǎng)量級(jí)。

寫在最后

Google Glass曾是很多中國(guó)AR創(chuàng)業(yè)者的夢(mèng)起點(diǎn)。早在2012年，谷歌面向消費(fèi)者試水智能眼鏡形態(tài)，雖然最終因隱私、續(xù)航和體驗(yàn)等諸多問(wèn)題而草草收?qǐng)觯瑓s直接啟發(fā)了包括Rokid創(chuàng)始人祝銘明在內(nèi)的一批工程師走上AR創(chuàng)業(yè)之路。

十多年后，當(dāng)多模態(tài)AI大模型爆發(fā)，AR技術(shù)的逐步成熟，中國(guó)廠商們?cè)谙M(fèi)級(jí)AI眼鏡上拿下全球市場(chǎng)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，資本與技術(shù)的雙重發(fā)酵，讓“AI眼鏡的 iPhone 時(shí)刻”從遠(yuǎn)景預(yù)言變成可被驗(yàn)證的中期目標(biāo)。

當(dāng)XREAL遞表、Rokid股改、雷鳥創(chuàng)新與VITURE加速融資并策劃IPO，曾經(jīng)反復(fù)被提及的那句判斷——AI眼鏡的iPhone時(shí)刻，已近在咫尺。