“一算難求”還要持續多久？盤點歷史上的四輪算力荒

伴隨著各種智能體的不斷登場，最近從國內到國外的算力漲價潮，再次登上了熱搜！

“漲”聲一片，都怪算力荒？

先看國內云廠商，一個月內阿里云已四次調價：4月15日大模型平臺部分單元漲2%-5%，同日DDoS高防產品提價，13日調整DataWorks免費額度，3月18日AI算力及存儲產品最高漲34%。百度智能云宣布AI算力相關產品將上調5%至30%；騰訊云繼3月啟動模型收費后，5月9日起再度調高AI算力、容器服務等產品刊例價?？拼笥嶏w智算平臺AI推理服務漲8%，商湯SenseCore訓練費平均上浮12%，智譜2月以來三次提價。

海外市場也在同步收緊。Anthropic將企業版Claude Enterprise從固定費用改為按實際算力消耗計費，模式徹底轉向“按流量算賬”。

再看硬件租賃市場，漲勢同樣兇猛。截至2026年4月，英偉達H100租賃價五個月內飆升40%，從去年10月約1.70美元/小時漲至今年3月的2.35美元/小時，國內月租則達5.5-6.0萬元。更棘手的是，新一代Blackwell GPU同樣供應告急，交付周期延至6-7月，8-9月產能也已被預訂一空，形成新老芯片齊缺的罕見局面。

傳導至終端用戶，高峰時段大模型頻繁提示“服務器緊張”，Claude亦被迫壓縮高峰會話時長。資本市場則率先嗅到風向，“Token第一股”迅策上市百日市值突破千億港元，年內漲幅達547%。

漲價與限流的背后，是迄今為止最猛烈的一波算力荒。不過，算力市場從來不是一條直線——周期性起伏早已深埋基因。若將目光拉回幾年前，便會發現我們已經歷過好幾輪似曾相識的“算力荒”泥潭。

以史為鑒：盤點那些年的“算力荒”

如果用一句話概括過去幾輪的波動脈絡，那就是：從“挖礦潮”的野蠻生長，到“大模型競賽”的泡沫狂歡，再到“理性算賬”的結構性出清，最終演進到當前由應用引爆的“算力新周期”。

回顧近幾年，算力市場大致經歷了這樣幾個階段：

第一輪（2021-2022）：加密貨幣引爆的“投機熱”

回首2021年，加密貨幣牛市引爆的“挖礦”需求，催生了一波算力熱潮。ETH等加密貨幣價格高企，導致海量中高端GPU被礦場掃貨，價格被推高，許多AI研究人員一度面臨“一卡難求”的窘境。

這一輪算力荒，本質因外部投機需求導致的短期結構性短缺。隨著以太坊“合并”等事件發生，顯卡挖礦時代終結，市場迅速被大量二手礦卡沖擊，價格暴跌，甚至有礦機當廢鐵賣的新聞。

第二輪（2023年-2024上半年）：大模型軍備競賽的“恐慌搶卡”

2022年底ChatGPT的橫空出世，徹底點燃了AI算力市場。全球科技公司陷入了一場“恐慌性”的大模型軍備競賽。資本開支邏輯變成了“占坑”：無論多貴，先把卡搶到手再說。H100等高端GPU租賃價格一度被爆炒至8美元/小時以上，現貨市場更是一卡難求。這一輪，本質上因資本狂熱和“怕錯過”（FOMO）情緒驅動的非理性緊缺。

第三輪（2024下半年-2025）：泡沫出清后的“算力過剩”

隨著大模型創業窗口收窄，大量基礎模型公司被淘汰，加上前期鎖定的算力訂單陸續交付，市場供需關系在2024年下半年開始逆轉。微軟、Meta等巨頭開始削減部分數據中心租約，市場進入“算賬模式”。

與此同時，中國2023-2024年間超500個數據中心項目上馬，但隨著DeepSeek等高效模型的出現，部分新建算力中心面臨高達80%的閑置率。當時H100的租賃價格從高點暴跌超過70%，一度跌破2美元/小時，市場情緒從“一卡難求”急轉直下至“算力過?！?。

第四輪（2026年初至今）：智能體引爆的狂熱

就在市場認為“算力泡沫”已破裂時，2026年初至今，形勢被徹底逆轉。這輪算力荒由智能體，也就是Agent等AI原生應用的規?；涞刂苯右?，算力消耗指數級增長。

2026年4月全球最大的API聚合平臺 OpenRouter平臺周度累計Token消耗量較一年前提升約7-8倍，其中國產大模型是爆發主驅力，最新市占率約為40%。而“全民養蝦”熱潮下Agent常態化運行，以及2026年以來文生圖、文生視頻等AI多模態應用兩大因素，算力需求的“井噴”也就不足為奇了！

需求上去了，算力不是地里的韭菜，割了一茬，馬上還能再長：從供給角度來看，三重供給瓶頸的疊加，鎖死了算力的供給上限！

臺積電CoWoS先進封裝產能被巨頭鎖定，扼住GPU物理產出咽喉；HBM內存產能售罄且擠占傳統內存，推高服務器成本；新芯片因HBM驗證受阻被迫減產，導致新老芯片同時斷檔。這三重制約相互嵌套，使供給擴張完全跟不上Token消耗量7-8倍的井噴式增長。這一輪由真實應用需求井噴引發的、供應鏈難以追趕的結構性長期短缺。

回顧這四輪周期，算力市場的每一次起落，本質都是供需關系的戲劇性再平衡——從加密貨幣的外部炒作，到大模型軍備競賽的資本狂歡，再到泡沫破裂后的理性出清，直至今日由真實應用點燃的算力饑渴。

租賃價格，周期的“溫度計”

那么目前算力荒究竟走到哪一步了？市場的核心價值指標——H100租賃價格的走勢，或許是這個問題最直觀的體現：從2023年頂峰時的8美元/小時左右，暴跌至2025年的低于2美元/小時，如今又因需求井噴而回升至2.35美元/小時以上。價格曲線的每一次深蹲與起跳，都在為這輪周期的劇烈變向寫下最直接的注腳。

至于本輪算力荒何時方能退潮，答案恐怕不只系于產能的爬坡，而在于這波洶涌的熱潮，究竟能在商業土壤里扎下多深的根、結出多實的果。只有當應用的價值真正跑贏算力的開銷，供需的天平才會迎來下一次反轉。

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