比宇樹、DeepSeek先上岸的前英偉達工程師，干出空間智能第一股？

作為“杭州六小龍”之一，群核科技即將登陸港股，靠B端訂閱跑出5700萬的調整凈利潤后，成了比宇樹科技還先上岸的那一個。

作者｜路春鋒

01

比DeepSeek、宇樹跑的都快

過去兩年，AI行業的主旋律只有一個：燒錢。

無論是大模型公司，還是各類AI應用，幾乎都停留在“用戶增長”與“商業變現”之間的拉鋸。當所有AI公司都在燒錢時，誰先找到了賺錢的路徑？

答案不是大模型公司，也不是聊天機器人，而是一家看起來“最不像AI公司”的企業：群核科技。

這家和DeepSeek、宇樹科技并稱“杭州六小龍”的公司，在歷經了美股折戟、港股兩度失效后，終于將在4月17日正式登陸港股。相比一眾仍在虧損中的AI公司，它的財務表現顯得有些“反常”：已經實現盈利，2025年經調整凈利潤約5712.7萬元、毛利率達82.2%。

其核心產品——酷家樂和Coohom，本質上是3D室內設計軟件：基于云渲染技術，10秒生成高清效果圖、5分鐘輸出整套裝修方案及報價清單，直接將原本高度依賴人工經驗的設計流程給標準化、自動化。

當前，地產行業承壓，家裝需求下降，一大堆家裝企業經營陷入困境。昔日的龍頭“東易日盛”如今已資不抵債、曾頗受資本追捧的“住范兒”資金鏈斷裂，公司停擺、家居賣場的絕對龍頭“居然之家”在董事長汪林朋離世后風雨飄搖，但群核科技已在過去幾年全力以赴“去地產化”。

這種轉型，首先體現在客戶結構上。早期，其主要服務對象是裝修公司和設計師，收入邏輯直接綁定“裝修需求”。據招股書，近幾年客戶逐步擴展至家具品牌商、建材廠商、電商平臺乃至跨境賣家。換句話說，它服務的對象，從“幫人裝修房子的人”，轉向了“需要賣商品的人”。

對應的，使用場景也發生了變化。酷家樂/Coohom不再只是設計工具，而成為商品展示與轉化工具：家具品牌可以用它快速生成不同風格的空間搭配圖，電商商家可以批量生成高質量商品場景圖，用于線上展示、廣告投放甚至個性化推薦。這類能力，本質上是在替代傳統攝影棚、建模團隊和后期制作流程。

圖源｜酷家樂網站

如果沿著這一路徑繼續演進，酷家樂的理想變現方式，不只是靠收軟件訂閱費，還可能向下延伸至按渲染次數、算力消耗、素材生成量等付費，或者向企業客戶提供定制化解決方案收費。

但從結果看，雖然使用場景已經外溢，但收入結構并沒有同步改變。數據顯示，群核科技目前仍高度依賴訂閱收入：2023年～2025年，該部分占比連續三年超過96%；專業服務收入始終停留在千萬元級別，難以形成有效補充。

也就是說，它的能力確實從“服務裝修”轉向了“服務商品展示”，但商業模式并未發生根本切換，而是把原有的訂閱模式，嫁接到了一個更大的需求場景里。

02

為什么是群核科技先賺到錢？

很多人會疑惑，在一眾風頭更盛的AI明星企業里，為什么偏偏是這家看上去更像“家裝SaaS”的公司，率先跑出了盈利數據？

你可能覺得做家裝3D渲染沒有壁壘，但真實情況是，群核有一批聰明的大腦。

其官網信息顯示，群核的創始團隊成員畢業于浙江大學、清華大學、美國伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校（UIUC）等頂尖學府。在創立群核科技之前，聯合創始人黃曉煌、陳航及朱皓曾就職于英偉達、微軟、亞馬遜以及美國國家超級計算應用中心等全球知名的企業和研究機構。

黃曉煌曾深度參與英偉達CUDA軟件研發，長期專注于計算機視圖形學、高性能計算等前沿研究。2011年，其賣掉英偉達的股票回國創業，以至于后來總被圈里人問：“如果不賣掉英偉達股票，和現在創立群核科技的回報對比，哪個更值錢？”

黃曉煌后來在朋友圈巧妙回應，他說，“我覺得，從GPU高性能計算到今天具身智能訓練，創業一路受到Nvidia和老黃思想的影響是畢生財富，談錢就沒意思了。”

只是群核在創立的最初時間里，一直苦于找不到合適應用場景，他們拿著錘子找釘子，這批工程師四處碰壁。直到酷家樂出現，在握住家裝的硬性需求后，他們才有了穩定的收入。

招股書顯示，2023年～2025年，群核營收由6.64億元增至8.2億元，毛利率則由76.8%提升至82.2%。在此基礎上，年內虧損逐步收窄，2025年原虧損2.07億元，經調整后凈利潤為5712.7萬元。

圖源｜群核科技4月9日遞交的招股書

群核能賺到錢，是它踩中了可落地、可付費的真實需求。

酷家樂能為家居品牌、電商賣家、建材廠商等客戶，提供方案設計與商品場景展示服務，本質是提升銷售轉化、降低拍攝與建模成本的工具型產品，客戶付費意愿明確。

雖然國內地產筑底，家裝行業并不景氣，但憑借“大客戶的訂閱收入貢獻增加，以及客戶群體的擴大”，收入在2024年的基礎上增長了8.6%。

招股書顯示，來自大客戶的訂閱收入在2023年時約2.58億元，2024年增長20.9%至3.11億元，去年進一步增長16.6%至3.63億元。“主要受強勁的客戶留存率及高續約率推動，同時在加強銷售及營銷工作的支持下推出新功能，鼓勵客戶升級賬戶。”關于這部分收入增加的原因，群核解釋道。

另外，海外的家裝市場的盈利空間也普遍優于國內，群核旗下的Coohom業務已覆蓋韓國、東南亞、美國及印度等市場，根據招股書披露，2025年其海外市場合計貢獻了約9%的營業收入。這在一定程度對沖了國內的行業壓力，也讓收入盤子更穩。

但近幾年房地產的潮落對群核仍舊是巨大的利空，一旦上市，群核面臨著嚴峻的經營挑戰，它該如何給投資者講出新故事？

2024年11月時，群核推出了空間智能訓練平臺SpatialVerse，為機器人提供合成訓練數據。2025年年末，群核又推進了空間智能開放平臺Aholo。種種動作不難看出，群核瞄準了英偉達關切的腹地，物理AI。

相比于大語言模型有transformer這樣的架構基礎，火熱的世界模型仍處于范式的探索期，也注定是一個需要大量聰明大腦共創的時期。這對于群核而言，屬于極其難而正確的事情。

之前，在AR\VR熱潮火熱時，這個賽道曾是群核找到的新釘子，但行業很快也湮沒，空間智能對當前的群核而言極度順理成章，只是這一次，會有不一樣的結果嗎？

>End

本文轉載自“鳳凰網科技”，原標題《比宇樹、DeepSeek先上岸的前英偉達工程師，干出空間智能第一股？》。

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