牛瘋了，熊癲了

長(zhǎng)期征集

日子很難，生活不容易，每個(gè)人都有自己的苦，有苦說不出的感覺，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦難言，無人問津，可能比苦本身還難受。

重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

她說，有苦我們一起分擔(dān)。

每周六，葉檀老師都會(huì)親自回復(fù)，并在公眾號(hào)上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會(huì)回復(fù)。

記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。

文/葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)

4月13日，國(guó)際安徒生獎(jiǎng)首次頒給一位中國(guó)人，“寶藏奶奶”蔡皋終于被世界發(fā)現(xiàn)了。

獲獎(jiǎng)后，蔡皋說，感恩遇見，感恩外婆，感恩童年。

她最想把安徒生獎(jiǎng)獻(xiàn)給自己的外婆，因?yàn)橥陼r(shí)光，父母忙于生計(jì)，是外婆一手帶大了自己。

蔡皋的插畫滿是鮮花與陽(yáng)光，蔡皋到現(xiàn)在都記得，陽(yáng)光般燦爛的外婆，讓自己成長(zhǎng)在花一樣的世界里。

茉莉花、梔子花綻放的時(shí)候，外婆總會(huì)把花朵插在自己頭上，一年四季家里都亮堂堂的，每天都像過節(jié)一樣。

外婆不識(shí)字，自行掃盲，會(huì)讀會(huì)寫，她常常一邊干活一邊給蔡皋講故事，那些故事如同納鞋底的線“納”出來的一樣，密密實(shí)實(shí)的。

蔡皋說，童年是溫暖的枕頭，帶給自己良知、良覺和明凈，它很溫暖，也很安穩(wěn)，它是天真的，更是清澈的，是自己一生都要守護(hù)的地方。

外婆的愛滋潤(rùn)了蔡皋一輩子，讓她每天都驚奇、驚喜地看著這個(gè)世界。

風(fēng)是有味道的，雨是有顏色的，陽(yáng)光是可以收藏的，清晨的每一分鐘都有不同的樣子。

狗尾巴草不必羨慕桃花樹，蒲公英不必羨慕紅杏，白菜也可以當(dāng)花看，大氣、自由、健康、開朗。

長(zhǎng)沙人說，“一蔸雨水一蔸禾”，意思是每個(gè)人頭頂都有一片天，都有雨水的滋潤(rùn)，不必羨慕別人的雨水比自己多。

蔡皋說，現(xiàn)在的人太“實(shí)”了，需要“空”一點(diǎn)點(diǎn)。

盡可能保護(hù)自己的內(nèi)心，真誠(chéng)地對(duì)待自己，和世俗保持一定的距離，不讓過多的復(fù)雜和混濁，浸染自己的空氣。

很多人聽不得“天將降大任于斯人也”，覺得“我要大任干嘛”。其實(shí)，生活就是大任，能把自己活好，是天下最大的事。

蔡皋說，世界不是一塊地，由得你翻來翻去。但你有自己的天地，天是你的天，地是你的地，腳踩上去是你的路。

人生可以走彎路，但在自己的路上，走錯(cuò)了，也是一種踏實(shí)。

回來了，全都回來了

全球市場(chǎng)迎來重磅利好，霍爾木茲海峽打開了。

據(jù)新華社4月17日消息，伊朗外長(zhǎng)阿拉格齊表示，鑒于黎巴嫩和以色列達(dá)成停火，將在停火期間，對(duì)所有商船開放霍爾木茲海峽。老川予以確認(rèn)并表達(dá)感謝。

以色列軍方隨后表示，將全面恢復(fù)全國(guó)正常活動(dòng)，不再有任何限制。

緊跟著，伊朗表達(dá)了對(duì)巴基斯坦的感謝，老川則對(duì)沙特、阿聯(lián)酋、卡塔爾表達(dá)敬意。

雙方像參加奧斯卡頒獎(jiǎng)禮一樣，高唱獲獎(jiǎng)感言。

全球市場(chǎng)鶯歌燕舞，除了原油暴跌10%，股市、貴金屬紛紛開啟上漲模式。中國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)突破11年來高位，寧王、易中天漲了又漲，大有挑戰(zhàn)4037歷史極值的架勢(shì)。

在美國(guó)，納斯達(dá)克13連漲創(chuàng)下歷史新高，科技7巨頭你追我趕，滿屏都是牛味。

在韓國(guó)，股指再度飆到6000點(diǎn)以上，三星、海力士大象起舞，越飛越高。

在日本，日經(jīng)指數(shù)創(chuàng)下歷史新高后，正在挑戰(zhàn)60000點(diǎn)，資金持續(xù)追捧半導(dǎo)體等AI設(shè)備。

一周不到，原來的世界都回來了。

除了情緒因素，中美兩地各有一些新變量，加速行情升溫。

先看中國(guó)，寧王帶領(lǐng)一眾新能源公司上漲是創(chuàng)業(yè)板突破2021年高點(diǎn)，挑戰(zhàn)歷史新高的主要推動(dòng)力。

截至4月17日，寧德時(shí)代A股上漲超過20%，港股上漲超過40%，總市值超過中石油和貴州茅臺(tái)。

催化劑是業(yè)績(jī)超預(yù)期。4月15日，寧德時(shí)代公布2026年一季度業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)收入1291.31億元，同比52.45%，歸母凈利潤(rùn)207.38億元，同比48.52%，扣非凈利潤(rùn)180.93億元，同比52.95%。

高基數(shù)還能高增長(zhǎng)，大象持續(xù)飛。

寧德時(shí)代還表示，將成立子公司時(shí)代資源，注冊(cè)資本300億元，完善上游布局，保障原材料供應(yīng)與產(chǎn)業(yè)鏈安全。

還記得，4月7日寧德時(shí)代宣布，聘請(qǐng)紫金礦業(yè)創(chuàng)始人陳景河擔(dān)任公司礦業(yè)部門顧問。看來，寧德時(shí)代并不滿足做電池巨頭，還要成為掌握礦產(chǎn)的全鏈路航母。

在財(cái)報(bào)交流中，有機(jī)構(gòu)問寧德時(shí)代，一季度業(yè)績(jī)是否受益于中東局勢(shì)？

寧德時(shí)代的回答是，短期可能會(huì)催生部分替代能源需求，但規(guī)模較小，長(zhǎng)期看有望加速新能源轉(zhuǎn)型，對(duì)儲(chǔ)能及電車滲透率提升形成正向驅(qū)動(dòng)。

寧德時(shí)代海外市場(chǎng)也迎來潛在利好。《聯(lián)合早報(bào)》4月16日?qǐng)?bào)道，寧德時(shí)代在謀求從美國(guó)國(guó)防部黑名單中移除。寧德時(shí)代高層近期連續(xù)赴美，陳述公司立場(chǎng)，提供大量文件加以佐證。

讓人吃驚的是，海外投資者對(duì)寧德時(shí)代的好感度遠(yuǎn)高于內(nèi)資。寧德時(shí)代的港股溢價(jià)率已經(jīng)接近40%。

或許是被外資感動(dòng)了，寧德時(shí)代近期考慮在港股融資50億美元。據(jù)彭博社4月13日消息，寧德時(shí)代已就配售事宜與多家銀行進(jìn)行了初步接洽。

影響創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的另一家龍頭——中際旭創(chuàng)也在近期發(fā)布了一季度報(bào)。

這里還有個(gè)趣聞。4月14日，中際旭創(chuàng)突然發(fā)公告說要提前發(fā)布一季報(bào)，此前預(yù)約披露的時(shí)間是4月24日，如今改為4月17日。

敢提前公示業(yè)績(jī)，大概率是非常好。果不其然，中際旭創(chuàng)一季度再超主流市場(chǎng)預(yù)期。

一季度，中際旭創(chuàng)收入達(dá)195.0億元，同比增長(zhǎng)47.3%，歸母凈利潤(rùn)57.3億元，同比增加56.5%，毛利提高至46.1%。

讓人興奮的是中際旭創(chuàng)的未來數(shù)據(jù)。一季度，中際旭創(chuàng)預(yù)付款項(xiàng)達(dá)14.9億元，環(huán)比暴漲超過10倍，脫貨的中際旭創(chuàng)訂單接到手軟。

在寧王、中際旭創(chuàng)的帶領(lǐng)下，創(chuàng)業(yè)板不斷挑戰(zhàn)歷史記錄。

或許是知道主動(dòng)投資不如被動(dòng)投資來得安穩(wěn)，越來越多私募加入ETF陣營(yíng)。

4月16日經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，截至2026年4月15日，已有逾60家私募機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在40多只上市ETF前十大持有人名單中，部分產(chǎn)品私募持倉(cāng)席位占比高達(dá)半數(shù)。

另?yè)?jù)中信建投的研報(bào)，目前有133家私募機(jī)構(gòu)現(xiàn)身367只權(quán)益類ETF前十大持有人名單，合計(jì)持有份額73.61億份。

我們說過，ETF是這輪主導(dǎo)變量，尤其在國(guó)家隊(duì)的全力操作下。如今私募也加入ETF大軍，會(huì)導(dǎo)致什么結(jié)果呢？

指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏個(gè)股，影響指數(shù)的個(gè)股又會(huì)不斷被拔高。當(dāng)行情往上走的時(shí)候，這都是助力，但反過來，一旦市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)，下跌可能兇猛。

中國(guó)股市歷來折于抱團(tuán)，這次的ETF抱團(tuán)同樣可能增加市場(chǎng)的脆弱性。

這一點(diǎn)，一定要警惕。

讓人遺憾的是，3月，人們期待的海外資金并沒有流入A股。

據(jù)財(cái)新4月17日?qǐng)?bào)道，國(guó)家外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月金融與資本項(xiàng)下的資金凈流出626億美元，為2025年2月以來最大流出量。其中，證券項(xiàng)下的資金凈流出占了八成，逆差為532億美元，是2025年8月以來最大逆差。

外管局在答記者問的時(shí)候表示，受國(guó)際市場(chǎng)變化影響，證券投資項(xiàng)下跨境資金有所波動(dòng)，4月以來逐步企穩(wěn)。

在美國(guó)市場(chǎng)，特斯拉是近兩天反彈最猛的巨頭之一，馬斯克再站上風(fēng)口。

4月15日，馬斯克在社交平臺(tái)X上發(fā)文稱，特斯拉AI芯片設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)成功完成AI5芯片的流片，AI6、Dojo3等其他芯片也正在開發(fā)中。

《華爾街日?qǐng)?bào)》等媒體稱，馬斯克希望以“光速”推進(jìn)項(xiàng)目。為此，馬斯克團(tuán)隊(duì)已經(jīng)向半導(dǎo)體供應(yīng)商們發(fā)出報(bào)價(jià)邀請(qǐng)。如果供應(yīng)商優(yōu)先考慮Terafab項(xiàng)目（馬斯克旗下的芯片項(xiàng)目），他們?cè)敢庵Ц哆h(yuǎn)高于報(bào)價(jià)的金額。

一位知情人士稱，馬斯克計(jì)劃先建設(shè)一條月產(chǎn)能3000片晶圓的試驗(yàn)線，2029年大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。

此前伯恩斯坦分析師預(yù)計(jì)，按照馬斯克的理想，Terafab項(xiàng)目總規(guī)模將耗資5萬(wàn)億至13萬(wàn)億美元。

人類還沒有如此大體量的單一項(xiàng)目，馬斯克能實(shí)現(xiàn)嗎？

馬斯克畫的餅，永遠(yuǎn)是全球最大的。站在第一性原理的角度，以馬斯克的能力，只要融資到位，假以時(shí)日，大概率能成一些，畢竟設(shè)備是現(xiàn)成的，良率是時(shí)間的函數(shù)。

市場(chǎng)亢奮與否，散戶是理想的情緒指標(biāo)。我們分析過中國(guó)、韓國(guó)、美國(guó)散戶的狀態(tài)，今天來看看日本。

據(jù)日經(jīng)新聞4月16日?qǐng)?bào)道，年輕一代日本散戶蜂擁而入。東京證券交易所數(shù)據(jù)顯示，2025年日本個(gè)人投資者的交易額為847萬(wàn)億日元，同比增加38%。

2013年以來第一次，在所有投資者中的占比達(dá)到25%。

金融數(shù)據(jù)不好，房?jī)r(jià)表現(xiàn)不差

4月13日，央行發(fā)布了一季度的金融數(shù)據(jù)，整體低于市場(chǎng)預(yù)期。

數(shù)據(jù)發(fā)布前，彭博預(yù)計(jì)3月份的人民幣貸款為3.5萬(wàn)億元，財(cái)新預(yù)計(jì)為3.2萬(wàn)億，實(shí)際結(jié)果為2.99萬(wàn)億元，同比少增6500億元。

信貸不如預(yù)期，主要是居民需求疲軟。據(jù)央行數(shù)據(jù)，2026年3月份，居民部門人民幣新增貸款為4909億元，比2025年同期大降9888億元。其中，短期貸款和長(zhǎng)期貸款分別少增2885億元和2094億元。

盡管同比不好看，但環(huán)比還是有改善的。3月份，居民短期貸款環(huán)比增加近2000億，長(zhǎng)期貸款環(huán)比增加近3000億。

長(zhǎng)期貸款環(huán)比改善，體現(xiàn)在了房地產(chǎn)領(lǐng)域。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月16日的消息，3月份，70個(gè)大中城市的新房?jī)r(jià)格下跌0.21%，為11個(gè)月以來最小跌幅；二手房?jī)r(jià)格下跌0.24%，為一年來最小跌幅。

據(jù)數(shù)據(jù)GO的測(cè)算，從環(huán)比數(shù)據(jù)看，在70個(gè)大中城市合計(jì)140項(xiàng)（新建和二手住宅價(jià)格變動(dòng)）數(shù)據(jù)中，3月份上漲的有27個(gè)，占比19.29%，結(jié)束連續(xù)8個(gè)月上漲面低于10%的局面。

銷售方面，3月，全國(guó)新建商品房銷售面積增速為-10.4%，銷售額增速為-16.7%，環(huán)比比2月份有好轉(zhuǎn)。

進(jìn)入4月份，上海等地的樓市情況繼續(xù)保持相當(dāng)熱度。據(jù)安居客數(shù)據(jù)，清明節(jié)后的4月11日，上海二手房單日網(wǎng)簽1632套，創(chuàng)近5年來新高。

高盛近期的研報(bào)預(yù)計(jì)，上海、深圳房?jī)r(jià)將在2026年率先觸底，并在隨后的兩年里，上漲15%。其他頭部城市，也將在6個(gè)月到24個(gè)月左右跟進(jìn)。

相比居民貸款，企業(yè)3月份融資明顯更活躍。央行數(shù)據(jù)顯示，3月，企業(yè)債新增3945億元，與2025年同期相比，多增4850億元。

截至一季度，企業(yè)債券融資規(guī)模已超1萬(wàn)億元，同比多增5213億元。

據(jù)天風(fēng)證券，當(dāng)前五年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率在1.9%左右，融資成本極低，這可能是企業(yè)更愿意發(fā)債的主要原因。

境外融資意愿更高。我們近期有不少文章分析人民幣境外貸款的火爆。

4月15日，為了加速境外貸款，央行突然下發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)境外貸款業(yè)務(wù)有關(guān)事宜的通知》，提高境外貸款余額上限，優(yōu)化境外間接貸款。

貸款額度方面，核定上限從20億提高到100億，直接上漲5倍。

間接貸款是指，境內(nèi)銀行通過境外銀行融資的間接方式，此前的規(guī)定更多基于中國(guó)原則，新規(guī)定是境外銀行可以依據(jù)所在地原則辦理。

另外，公司借助股市融資的情況越來越多。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2026年第一季度，A股市場(chǎng)共有30只新股上市，融資259億元人民幣，融資金額同比大漲59%。

在香港，內(nèi)地企業(yè)融資迎來井噴。Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度香港共迎來40家企業(yè)上市，上市數(shù)量同比增長(zhǎng)250%，融資總額達(dá)1099.26億港元，較去年同期增長(zhǎng)了5.89倍，創(chuàng)五年來季度融資新高。

滬港兩地IPO之和穩(wěn)居全球首位。

4月9日，德勤中國(guó)預(yù)計(jì)，2026年香港IPO規(guī)模有望超過3000億；國(guó)際金融報(bào)綜合機(jī)構(gòu)研究顯示，2026年A股IPO預(yù)計(jì)和2025年持平，中性預(yù)計(jì)募資1360億元。

中國(guó)當(dāng)前不差錢，融資通路夠?qū)挘用翊婵顢?shù)量夠大。

央行數(shù)據(jù)顯示，2026年3月份，居民戶新增存款24400億元，前3月累計(jì)新增存款76800億元，前三個(gè)月存貸比為25.88，仍在歷史高位。

如果股市和樓市繼續(xù)向好，或許我們會(huì)看到，居民的存款開始搬家。

醫(yī)療好消息！機(jī)構(gòu)可買原研藥，創(chuàng)新藥大突破

本周有很多讓人驚喜和意外的消息。

4月14日，醫(yī)藥行業(yè)傳來重磅利好。國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于健全藥品價(jià)格形成機(jī)制的若干意見》（后稱意見）。

意見一共提出14條舉措，包括優(yōu)化創(chuàng)新藥上市價(jià)格、引導(dǎo)藥店合理制定藥品零售價(jià)格、強(qiáng)化短缺藥保供穩(wěn)價(jià)等。

其中，最重要的一條內(nèi)容是，對(duì)創(chuàng)新程度高、臨床價(jià)值大的高水平創(chuàng)新藥，支持在上市初期制定與高投入、高風(fēng)險(xiǎn)相符的價(jià)格，在一定時(shí)期內(nèi)保持價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。

在集采時(shí)代，創(chuàng)新藥終于重新迎來市場(chǎng)化機(jī)遇，不再為了集采而集采，更是給創(chuàng)新藥企業(yè)更多正向激勵(lì)。

在新聞吹風(fēng)會(huì)上，工信部還表態(tài)，支持創(chuàng)新藥早日生產(chǎn)、早日上市、早日進(jìn)醫(yī)院，下一步我們將重點(diǎn)做好“四個(gè)加快”，讓每一位患者都能用上更好、更優(yōu)、更便宜的藥。

據(jù)東方財(cái)富消息，截至4月10日，國(guó)家藥監(jiān)局已批準(zhǔn)上市13款創(chuàng)新藥，覆蓋抗腫瘤、降血糖、降血脂等多個(gè)關(guān)鍵治療領(lǐng)域，其中包含6款首創(chuàng)新藥（first-in-class藥物）。

隨著正向激勵(lì)和市場(chǎng)化打開，創(chuàng)新藥可能會(huì)迎來井噴。

從市場(chǎng)的角度看，創(chuàng)新藥ROE正加速回升，但股價(jià)卻沒太多反應(yīng)，歷史上，這種錯(cuò)配并不多。

除了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)之外，醫(yī)保局還表示，將上線運(yùn)行中國(guó)藥品價(jià)格登記系統(tǒng)，構(gòu)建全球化多元化的價(jià)格體系，為此將和東盟、中亞等地區(qū)打造中國(guó)—東盟區(qū)域醫(yī)藥交易（集采）平臺(tái)、中國(guó)—中亞中心藥房。

如果相關(guān)基礎(chǔ)建設(shè)落地，對(duì)于藥企出海大有幫助。

對(duì)于原研藥有需求的病患來說，醫(yī)保局也明確：在集采協(xié)議外，醫(yī)療機(jī)構(gòu)可以使用非中選產(chǎn)品，包括原研藥。

更早，4月9日，針對(duì)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi)不足，分級(jí)診療推行不暢等問題，國(guó)務(wù)院還下發(fā)了《關(guān)于加快建設(shè)分級(jí)診療體系的若干措施》（后稱若干措施）。

4月13日，在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，醫(yī)保局專門做了解讀，對(duì)于病人和醫(yī)院非常重要。

未來住院報(bào)銷比例將向基層傾斜，轉(zhuǎn)診不再另設(shè)住院起付線等；

加強(qiáng)基層藥品的配備和銜接，特別是對(duì)于診斷明確、病情穩(wěn)定、需要長(zhǎng)期藥物治療的患者；

持續(xù)深化按病種付費(fèi)改革，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)籌地區(qū)內(nèi)的“同病同付”。

據(jù)界面新聞報(bào)道，2025年我國(guó)基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)診療人次已達(dá)55.6億，占比半數(shù)（52.6%）。

雙向轉(zhuǎn)診（即小病在社區(qū)、大病進(jìn)醫(yī)院、康復(fù)回社區(qū)）的醫(yī)療人次也在持續(xù)增長(zhǎng)，2025年比2020年增加超過50%。

病人和醫(yī)院，終于有了使用創(chuàng)新藥、原研藥的選擇權(quán)。

出口的情況，你永遠(yuǎn)料不到

美伊沖突到底對(duì)中國(guó)出口有何影響？4月13日，中國(guó)海關(guān)總署謎底揭曉。

以美元計(jì)，3月份中國(guó)出口增速為2.5%，相較于前兩個(gè)月的21.8%大幅回落，且低于彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致性預(yù)期的8.6%。由于3月份進(jìn)口大增28%，導(dǎo)致中國(guó)貿(mào)易順差創(chuàng)出1年多新低。

出口低于預(yù)期，進(jìn)口高于預(yù)期，怎么回事？

相比于中東沖突帶來的增量，春節(jié)后置造成的錯(cuò)配影響更大。據(jù)華泰證券等機(jī)構(gòu)測(cè)算，春節(jié)效應(yīng)提振前兩個(gè)月出口增速的同時(shí)，也拖累了3月份的出口，有大約13個(gè)百分點(diǎn)的影響。

從品類看，輕工紡織家電等一般消費(fèi)品領(lǐng)域是主要拖累。

據(jù)廣發(fā)證券的整理，3月紡織品、箱包、玩具、服裝合并增速為-30.8%；家電同比增速為-15.2%。

出口貢獻(xiàn)較多的領(lǐng)域仍是AI等電子行業(yè)，3月集成電路出口同比從前兩個(gè)月的72.6%提升至84.9%，電腦出口回升至37.1%。

新能源領(lǐng)域，一季度，鋰電池出口增長(zhǎng)50.4%，風(fēng)力發(fā)電機(jī)組及零部件出口增長(zhǎng)45.2%，電動(dòng)汽車出口增長(zhǎng)77.5%。

分區(qū)域來看，與美國(guó)的脫敏還在持續(xù)。

3月，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口增速?gòu)那皟蓚€(gè)月的-6.7%降至-26.5%，對(duì)整個(gè)出口負(fù)拉動(dòng)3.4個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)東盟、非洲、歐盟的出口增速也有回落，但仍然保持正增長(zhǎng)，其中對(duì)東盟出口增速降至6.9%，對(duì)非洲降至3.1%，對(duì)歐盟降至8.6%。

從權(quán)重變化看，一季度中國(guó)對(duì)東盟、非洲、拉美等非西方國(guó)家的出口占比已經(jīng)提高到31.5%，再創(chuàng)新高。

對(duì)于中東，海關(guān)總署特別提到，3月份我國(guó)對(duì)中東地區(qū)的進(jìn)出口由前兩個(gè)月的同比增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為下降。

在旅游出口方面，我們即將見證歷史。

4月16日，《聯(lián)合早報(bào)》消息，由于赴美游客大幅減少，中國(guó)有望在幾年后成為全球最大的旅游經(jīng)濟(jì)體。

彭博社援引世界旅游及旅行理事會(huì)的數(shù)據(jù)，2025年中國(guó)旅游業(yè)增速為9.9%，遠(yuǎn)超全球水平，是美國(guó)增速的十倍。外國(guó)人在華支出增速超過10%，同一時(shí)間赴美游客支出下降5%。

一增一減之下，世界旅游及旅行理事會(huì)認(rèn)為，到2030年，中國(guó)可能超越美國(guó)，成為全球最大的旅游經(jīng)濟(jì)體。

3月，進(jìn)口比出口更讓人意外，28%的進(jìn)口增速大超預(yù)期。

原因主要是兩方面，一方面是基數(shù)效應(yīng)，2025年一季度，進(jìn)口增速為-6.8%，為全年最低值；另一方面，中國(guó)仍在持續(xù)囤貨，以備不時(shí)之需。

據(jù)華爾街見聞?wù)恚?月，原油、銅礦、銅材、鋼材、集成電路、煤炭均出現(xiàn)環(huán)比快速增長(zhǎng)。

海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月原油進(jìn)口并沒有受到太多影響。船舶追蹤機(jī)構(gòu)Vortexa也證明，美伊沖突對(duì)中國(guó)的影響沒有體現(xiàn)在3月。

Vortexa的數(shù)據(jù)顯示，3月中國(guó)海運(yùn)原油進(jìn)口量同比基本持平，維持每天1050萬(wàn)桶的水平，庫(kù)存增加約3400萬(wàn)桶。這些原油大多來自1、2月的中東地區(qū)，當(dāng)時(shí)霍爾木茲海峽尚未被封鎖。

另?yè)?jù)財(cái)新4月17日的報(bào)道，當(dāng)前，中國(guó)汽油庫(kù)存整體處于五年區(qū)間中位水平、柴油庫(kù)存處于五年區(qū)間偏高水平，中國(guó)原油市場(chǎng)供需在3月基本維持平衡狀態(tài)。

不過，從3月下旬開始，負(fù)面影響有所體現(xiàn)。

據(jù)鋼聯(lián)能化數(shù)據(jù)，3月23日到4月10日，中國(guó)原油周均進(jìn)口量較海峽封鎖前的平均水平驟降34%。期內(nèi)，整個(gè)中東地區(qū)到貨量整體較正常水平暴跌58%，其中沙特進(jìn)口量減少約一半，伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、卡塔爾的到貨量更是基本清零。

中東原油供應(yīng)緊張，不代表中國(guó)沒有替代方案。

4月17日，據(jù)公眾號(hào)“巴西祎思有意思”文章，一季度，巴西對(duì)華出口原油高達(dá)1650萬(wàn)噸，同比暴漲122%。美伊沖突的3月份，巴西對(duì)華出口原油更創(chuàng)下1997年有統(tǒng)計(jì)以來最高水平。

當(dāng)前，中國(guó)占據(jù)了巴西原油總出口的60%。

除了巴西，俄羅斯、中亞等地也是原油供給的保障，俄羅斯最新表態(tài)，有能力彌補(bǔ)中國(guó)能源缺口。

4月，美國(guó)可能成為原油市場(chǎng)的大贏家。

路透4月16日消息，上周美國(guó)原油出口激增并逼近紀(jì)錄高位。

美國(guó)政府發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)原油凈進(jìn)口量（即進(jìn)出口差額）縮窄至每日6.6萬(wàn)桶，創(chuàng)下自2001年有周度數(shù)據(jù)紀(jì)錄以來最低水平。美國(guó)原油出口量攀升至每日520萬(wàn)桶，創(chuàng)七個(gè)月新高。

路透稱，從年度數(shù)據(jù)看，這是美國(guó)自二戰(zhàn)以來首次成為原油凈出口國(guó)。

大量亞洲和歐洲買家從美國(guó)進(jìn)口替代。很多美國(guó)投機(jī)客無法從賣原油上賺錢，打歪主意，從事內(nèi)幕交易，

太明目張膽了，讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)這張臉往哪放？

4月16日，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)坐不住了。主席塞利格表示，對(duì)于任何在我們市場(chǎng)中從事欺詐、操縱或內(nèi)幕交易的人：我們會(huì)找到你，你將面臨法律的嚴(yán)懲。

知情人士稱，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)的調(diào)查重點(diǎn)是發(fā)生在芝商所和洲際交易所平臺(tái)上的原油期貨合約交易，調(diào)查人員正在審查發(fā)生于3月23日和4月7日的交易。

老川會(huì)不會(huì)引火上身？我們拭目以待。

（免責(zé)聲明：本文為葉檀財(cái)經(jīng)據(jù)公開資料做出的客觀分析，不構(gòu)成投資建議，請(qǐng)勿以此作為投資依據(jù)。）

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放松心情，把學(xué)習(xí)和享受貫穿在悠長(zhǎng)的人生中，讓我們一起成長(zhǎng)，一起快樂。

作者：葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)編輯：Dean

圖片：來源于AI生成

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