源杰科技登頂“股王”，這一次會打破“茅臺魔咒”嗎？

貴州茅臺的“股王”地位再一次被挑戰(zhàn)，上一次是寒武紀(jì)，這一次是源杰科技。這兩次挑戰(zhàn)茅臺“股王”地位的公司，均與AI產(chǎn)業(yè)鏈有著密不可分的聯(lián)系性。

作為光芯片龍頭的源杰科技，最新收盤價超越了貴州茅臺，成為了A股市場的第一高價股。從源杰科技的財報數(shù)據(jù)顯示，去年營收約為6.01億元，歸母凈利潤約為1.9億元，營收與凈利潤同比增長138.50%和32.13倍。

在AI時代下，以光芯片作為主營項目的源杰科技，無疑是最直接的受益者。從源杰科技的業(yè)績表現(xiàn)來看，2025年迎來了公司的業(yè)績爆發(fā)期，估計2026年一季度的財報數(shù)據(jù)也會相當(dāng)亮眼。

從寒武紀(jì)到源杰科技，這兩次挑戰(zhàn)貴州茅臺“股王”地位的公司，均屬于賽道股，可見市場對AI賽道的追捧度依然十分高漲。不過，在AI賽道被市場熱炒的背后，需要警惕十年前“互聯(lián)網(wǎng)+”概念股泡沫破裂的投資風(fēng)險。

幾乎每一輪牛市，都會有一兩家上市公司股價挑戰(zhàn)茅臺的“股王”地位。

在2015年的杠桿牛市中，“互聯(lián)網(wǎng)+”成為了當(dāng)年的主要炒作對象。期間，包括全通教育、安碩信息等賽道股股價一度超越了貴州茅臺的股價，晉升為A股市場的“股王”。然而，好景不長，“互聯(lián)網(wǎng)+”概念股的炒作只是延續(xù)了半年左右的時間，隨著杠桿牛市的熄火，曾經(jīng)股價超越貴州茅臺的全通教育、安碩信息，卻步入了漫漫熊途的行情，至今股價還不到當(dāng)年的1/10。

在A股市場的歷史上，幾乎沒有一家上市公司可以成功打破“茅臺魔咒”的現(xiàn)象。

自貴州茅臺上市以來，24年來曾經(jīng)出現(xiàn)過多家上市公司挑戰(zhàn)茅臺的“股王”地位，但最終卻沒有一家公司可以坐穩(wěn)“股王”的位置，包括2007年的中國船舶、2015年的全通教育與安碩信息、2025年的寒武紀(jì)。

6億營收、不到2億利潤的源杰科技，會打破“茅臺魔咒”嗎？即使源杰科技身處AI賽道，而且受益于AI基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)投入，但光芯片還可以繁榮多長時間，源杰科技的護(hù)城河會否被同行競爭對手所替代等，都可能存在較大的變數(shù)。

在源杰科技登頂“股王”的背后，未來可否穩(wěn)坐“股王”的位置，一看本輪AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入持續(xù)性，二看源杰科技的技術(shù)門檻與護(hù)城河是否持續(xù)牢固，三看源杰科技的毛利率與凈利率可否持續(xù)保持高位水平，四看源杰科技的業(yè)績增速可否趕上估值提升的速度。

此外，源杰科技的“股王”地位可否穩(wěn)住，還需要觀察茅臺的業(yè)績可否穩(wěn)住。

近期，貴州茅臺交出了上市以來最差的成績單，2025年出現(xiàn)了營收與凈利潤雙降的局面。其中，去年四季度茅臺業(yè)績大幅下滑，四季度業(yè)績大幅滑坡成為了2025年全年業(yè)績走弱的主要原因。

接下來，需要觀察4月25日茅臺一季報的業(yè)績表現(xiàn)，是否拿出一份超預(yù)期的成績單，將會影響到接下來市場對茅臺的估值定價與投資信心。換言之，如果今年一季報茅臺的業(yè)績超出市場預(yù)期，并且恢復(fù)雙位數(shù)的業(yè)績增長速度，那么市場會重拾信心，茅臺有望重奪A股“股王”的位置。退一步思考，如果一季報茅臺的業(yè)績增速明顯低于市場預(yù)期，那么市場可能會重新審視對茅臺的估值定價，這一輪調(diào)整周期可能會進(jìn)一步延長。

當(dāng)前，正處于白酒行業(yè)深度調(diào)整的周期。從一二線白酒到三四線白酒，正處于風(fēng)險加速釋放的階段。作為白酒“一哥”的貴州茅臺，也出現(xiàn)了營收與凈利潤雙降的現(xiàn)象，反映出白酒行業(yè)的日子也并不好過。然而，茅臺業(yè)績風(fēng)險的加速出清，未必是壞事，或縮短白酒行情深度調(diào)整的周期。

憑借極佳的商業(yè)模式、深厚的護(hù)城河以及強(qiáng)大的品牌效應(yīng)，茅臺的影響力并未因此減退。白酒行業(yè)經(jīng)歷階段性的寒冬，茅臺業(yè)績也出現(xiàn)了上市以來的首次下滑，反映出消費行業(yè)的復(fù)蘇力度依然不強(qiáng)，茅臺業(yè)績表現(xiàn)不佳、股價表現(xiàn)低迷，也會把調(diào)整壓力延伸至整個消費行業(yè)。由此可見，茅臺的業(yè)績表現(xiàn)，飛天茅臺的價格走向，已經(jīng)成為了市場觀察消費行業(yè)冷暖的重要參考指標(biāo)。