王健林的興衰之路： 成也資本，敗也資本

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譚浩俊

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放在10年前，如果有誰說王健林靠賣資產度日，按照當時王健林的性格和脾氣，特別是高調形象，發表這種言論者，一定要付出慘重代價，被萬達的法務推上法庭，最終只能公開道歉，并有可能賠償經濟損失。

賠償經濟損失，對王健林來說，只是玩玩的。區區賠償金，可能不夠他喝一盒茶的。但是，面子是最重要的，只要當事人愿意公開認錯并道歉，王健林就會放過。否則，一定會在經濟賠償方面讓相關當事人付出慘重代價。

當時的王健林，就是這么牛，不服也不行。

但是，今天的王健林，就沒有這么火了，確實在通過變賣資產求生存了，甚至一度還因為“誤傷”變成失信人。

那么，為什么王健林會從曾經的首富變成今天靠賣資產度日呢？客觀地講，王健林不是許家印，許家印是靠吹泡泡把恒大做大的。在恒大出事后發現，許家印做了太多假賬，且有很多惡劣行為。

相比之下，王健林要實在許多，也確實在做事，做不少實實在在的事。王健林的問題，主要是太過迷信資本市場，太過迷戀資本市場的力量，以至于讓萬達陷入了今天的困境。

成也資本

王健林從一名公務人員轉型為企業家，不像92下海那批人，他是先擔任國有企業負責人，然后逐步轉型成私營企業負責人。因此，王健林不是純粹的萬達創始人，而是萬達轉型的利益獲得者、國有企業改革受益者。

而王健林在把企業做成后，能夠成為首富，靠的則是資本的力量。

萬達是2014年12月23日在香港上市的，上市之后一年，王健林就成為首富了，且連續兩年成為首富。個人資產最多時，達到了2200億人民幣。

2015年和2016年，是王健林的高光時刻。

但是，到了2017年，王健林不僅從首富的神壇上跌下來，且跌得鼻青臉腫，不得不將大部分的文旅資產和酒店賣掉，才勉強度過難關。

也就是說，王健林從首富到變賣資產解困的過程，前后只有短短的兩年時間，變化之快，令無數人看不懂。

那么，王健林是如何從首富變成需要靠賣資產解困的呢？

敗也資本

王健林能夠成為首富，源于萬達在香港的上市，不僅從香港資本市場獲得了高達288億港元的資金，而且，48港元/股的發行價，以及最高時達到56.60港元/股的股價，讓萬達的資產價值出現了大幅增長，也讓王健林的個人資產大幅上升。

王健林的首富，與資本市場是密不可分的。

只是，被資本市場作用和資本力量完全迷戀的王健林，面對A股市場的火爆，特別是一些規模不大的企業，通過在A股市場上市后，資產價值大幅上升，也動起了到A股市場上市、獲取更大利益的念頭，于2016年9月21日從港交所退市。這次退市，讓萬達付出了344.55億港元的代價。

按照王健林的如意算盤，萬達在港股市場的市盈率只有6倍左右，券商給予萬達的股價遠高于港股，對于品嘗過股市甜頭的王健林來說，當然是極富吸引力的。

只是，人算不如天算，就在王健林興沖沖地在港交所實施退市的過程上，A股市場的風格已經大變，曾經的十分火爆，變成了大幅下跌的風險。從香港市場退市后，萬達就開始了A股上市的艱難歷程。

由于A股市場上市的路一直沒有走通，而港交所退市的錢又花出去了，到了2017年，首富就出現了資金鏈要斷裂的風險。最終，只能依靠變賣資產保全資金鏈。

如果不是及時將大部分文旅資產和酒店賣了630多個億，萬達很有可能在2017年就倒下了。倒得像江蘇蘇寧男足一樣，前一年是冠軍，后一年就連俱樂部也沒了。

王健林比較幸運的是，當時正處于房地產市場最火爆的時刻，萬達出售文旅資產和酒店，有人接盤。如果放在今天，就算王健林愿意忍痛割愛，也是無人能接。

資本就是投機

王健林的運氣確實足夠的好，就在萬達賣掉了文旅資產和酒店后，真正的考驗來了，三年疫情，相當一部分企業因為疫情關門了。“接替”王健林“出任”2017年首富的許家印，只是閃了一下光，就開始向著懸崖飛奔。

相反，哭著出售文旅資產和酒店的萬達，卻過著手中有糧、心中不慌的好日子，甚至喊出了給小微企業免去租金40億的口號。

同時，建設綜合體的想法也在王健林心里升起，疫情后，萬達又建了多座綜合體。同時，又以萬達商管的名義，開始了新一輪上市融資，吸引幾十個戰略投資者，吸納資金380億，并與投資者簽訂了對賭協議。

此后的情況，大家都看到了，萬達商管繼續行走在上市之路上，就是上不了市。而對賭的時間則像催命符一樣，迫使王健林只能又一次變賣資產。

今天變賣資產，有能力購買的寥寥無幾，且價格壓得極低。所以，萬達又一次到了生死關頭。而這一次的生死考驗，比起上一次，只會更難。

所以，王健林是真正的成也資本、敗也資本。因為，資本就是投機。既然是投機，就不可能沒有風險。

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作者｜譚浩俊

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