虧損49億后一季報暴增200%，豫園股份能徹底翻身嗎？

2026年4月22日，A股“老八股”之一豫園股份發布一季度業績，營收96.49億元同比增長9.87%，歸母凈利潤1.57億元同比大增202.87%，公司稱經營迎來積極拐點。值得注意的是，公司一季度業績大幅增長并非受春節因素主導，在行業整體消費下滑的背景下，增長主要得益于黃金珠寶主業增長、低基數修復及降本增效，系戰略轉型與經營改善的結果。但2025年巨虧48.97億元、債務高企、多元化后遺癥凸顯，外界質疑：短暫回暖能否支撐長期反轉？

豫園股份為上海老牌商業集團，核心營收超六成來自黃金珠寶業務，旗下擁有老廟黃金、亞一珠寶等老字號。2021年營收突破500億元后業績劇烈波動，2024年營收降至469.2億元，2025年跌破400億元，凈利潤從年均36億元驟轉為近49億元虧損。公司表示，虧損受金價波動、地產項目減值、資產處置收益減少等因素影響。

資金與債務壓力成為最大隱患。截至2025年末，公司貨幣資金與交易性金融資產合計139.22億元，短期負債達202.58億元，資金難以覆蓋短債；近兩年利息支出均超17億元，持續侵蝕利潤。為緩解壓力，豫園股份近年頻繁出售金徽酒、星野度假村等資產回血，但未根本改善財務結構。

業績滑坡根源在于盲目多元化。2018年公司完成257.68億元重組，大舉加碼地產，同時收購餐飲、酒業、表業、化妝品等資產，配合復星集團布局全消費生態。但業務龐雜導致管理失序，主業支撐不足，2025年旗下食品、餐飲、美妝、酒業等多板塊收入同步下滑，多元化從增長引擎變為負擔。

2025年6月，黃震出任總裁，推行“瘦身健體、擁輕合重”，聚焦黃金珠寶主業升級，打造大豫園文商旅消費場景，并推動品牌年輕化。一季度珠寶時尚業務收入60.99億元，同比增長17.79%，多個板塊毛利率提升。

不過轉型仍存短板。老廟黃金多次被檢出產品標識不規范，投訴量超2000條，品控與服務短板明顯。業內指出，金價波動仍將沖擊主業，僅靠IP聯名與場景營銷難以持續，重資產、高負債、多元管理難題尚未解決。

一季度業績回暖釋放積極信號，但豫園股份“大象轉身”道阻且長。靠瘦身與聚焦能否走出虧損泥潭，仍待市場檢驗。