毛利歸零，虧損近2000萬！又一家防水企業“止血”失敗？

慧正資訊，曾經參與港珠澳大橋人工島、深圳大亞灣核電站等國家戰略工程的防水材料商，如今只剩8名員工、年收入120.53萬元，凈虧損卻高達1758.71萬元。這不是虛構的商戰劇本，而是新三板掛牌公司廣東賽力克防水材料股份有限公司2025年年報披露的真實處境。

自2021年起連續五年虧損，2025年虧損額較上年近乎翻番，綜合毛利率歸零，超七成應收賬款淪為壞賬——這份“觸目驚心”的成績單，不僅是一家企業的墜落實錄，更成為當前防水行業深度調整、中小主體加速出清的典型樣本。

業績“斷崖”

從年賺1900萬到每1元收入虧15元

翻閱賽力克歷年財報，其衰落軌跡令人唏噓。2020年，公司還處在高光時刻，當年凈利潤達到1946.24萬元，創下歷史峰值，擁有年產能5000萬平方米的高分子卷材生產線和2萬噸涂料產能，是華南防水市場不可忽視的力量。

然而僅一年后，形勢急轉直下。2021年營業收入從超1.11億元斷崖式下滑至1363.90萬元，并首次由盈轉虧。此后虧損像一道揮之不去的陰影，連續五年籠罩著這家企業。

2025年的數據將這種崩塌推向極致：全年營業收入僅120.53萬元，同比微增4.47%，但凈虧損高達1758.71萬元，較上年同期虧損875萬元近乎翻番。這意味著，公司每獲得1元收入，就要承擔近15元的虧損——“止血”能力已完全失效。2025年的虧損額僅次于2022年創下的歷史極值，成為掛牌以來第二高虧損年度。

經營“停擺”

零毛利供貨與8人“微型團隊”

如果說虧損尚可歸因于行業寒冬，那么主營業務毛利歸零，則直接宣告了企業造血功能的枯竭。2025年，公司營業成本與營業收入完全持平，綜合毛利率為0%。兩大主營產品——卷材成品與涂料成品雙雙陷入“零毛利”狀態。其中涂料成品收入同比下降10%，成本卻逆勢激增59.09%，毛利率較上年驟降43.43個百分點。

對于這一反常現象，公司在年報中的解釋直白得令人心酸：2025年僅對延續的舊項目進行無利潤供貨，外采防水材料成品履行歷史合同義務，“無毛利供貨已屬當前市場環境下的最優選擇”。這句話的潛臺詞是：公司已不再主動承接新業務，只是在“還舊債”。

與業務崩塌同步發生的是人員規模的急劇萎縮。截至2025年末，公司在職員工總數僅剩8人——管理人員3名、生產人員1名、財務人員2名、行政人員2名。真正從事一線生產的僅1人。按8人計算，2025年人均創收約15萬元，而人均虧損高達近220萬元。這家曾經擁有完整生產線、數百名員工的企業，已近乎“空殼化”，僅保留維持掛牌狀態的最低配置。

財務“黑洞”

壞賬、占款與資金凍結三重擠壓

比經營虧損更棘手的，是資產質量惡化、資金占用與流動性枯竭的三重危機。截至2025年末，公司應收賬款原值高達6039.45萬元，已累計計提壞賬準備4415.86萬元，計提比例超過73%——這意味著賬面超四分之三的應收賬款被認定為難以回收。這筆巨額欠款中，有5285.29萬元來自關聯方深圳市賽力克建筑科技工程有限公司，占總應收款的85.96%。換句話說，公司的巨額“債權”實為“左手欠右手”，且回收前景極為渺茫。

如果說關聯交易尚有商業邏輯可循，那么資金占用問題則更加敏感。截至2025年末，公司向兩家由董事王革新之弟實際控制的企業提供無息借款合計701.5萬元，另向非關聯方提供借款150萬元。三筆借款合計851.50萬元，占期末凈資產的19.84%。將近五分之一的凈資產以無息借款形式被關聯方占用，在企業自身連續虧損、現金流凈流出的背景下，這一做法嚴重侵蝕了中小股東的權益。

問題的嚴重性不止于此，現金流是企業的生命線，而賽力克的這條線已繃至極限。2025年，公司經營活動現金流由2024年的凈流入713.33萬元轉為凈流出21.70萬元，主營業務已無法產生有效現金回流。一場勞動爭議糾紛更令本已緊張的流動性雪上加霜。2025年，公司被法院終審判決需向前員工支付約128萬元，截至年報披露日，相關銀行賬戶已被凍結資金50.14萬元，占期末貨幣資金總額的74%，僅存的流動資金被大幅擠占，日常經營難以為繼。

至此，賽力克的經營、資產與現金流三大支柱已全面崩塌。

行業啟示

告別“舒適區”，重構生存底線

賽力克的墜落絕非孤例，而是房地產周期波動與行業轉型背景下，中小防水企業生存困境的典型縮影。其教訓為整個行業敲響了警鐘。

首先，告別單一依賴，布局多元業務。過度綁定房地產是賽力克崩塌的核心根源，防水企業必須主動拓展市政工程、工業建筑、基礎設施等多元領域，降低周期波動的沖擊。

其次，嚴守治理底線，嚴控關聯風險。關聯方欠款、資金占用是賽力克陷入危機的重要推手。企業應建立健全內部管理制度，加強應收賬款管理，避免資金被關聯方長期占用，保障資產安全與流動性健康。

最后，堅守現金為王，優化成本管控。在行業下行期，企業需嚴控成本支出，摒棄盲目擴張，賽力克從年營收過億萎縮至百萬級別，卻仍向關聯方提供近千萬無息借款，這無疑是戰略決策的嚴重失誤。

從高光標桿到瀕臨空殼，賽力克五年興衰折射出建筑防水行業的殘酷洗牌。而對于這家只剩8人、現金幾近枯竭的公司而言，市場留給它的時間，顯然已經不多了。