山西女首富楊霞，主動(dòng)破局還是無(wú)奈妥協(xié)？

文丨英英 編輯丨百進(jìn)

來(lái)源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1500字）

【正經(jīng)社“醫(yī)藥新動(dòng)力”觀察之28】

在煤炭資源富集的山西，生物醫(yī)藥領(lǐng)域跑出的“女首富”楊霞，正帶著她的錦波生物，上演一場(chǎng)商業(yè)反轉(zhuǎn)。

2026年4月22日，錦波生物與新氧官宣戰(zhàn)略合作，錦波生物將旗下新品“薇旖美ColPact”獨(dú)家專供新氧的線下輕醫(yī)美門店“新氧青春診所”。

從兩年前公開“硬剛”新氧，怒斥亂價(jià)行為，到如今牽手達(dá)成戰(zhàn)略合作，推出定制化低價(jià)產(chǎn)品，這場(chǎng)態(tài)度的180度大轉(zhuǎn)彎，究竟是產(chǎn)能釋放后的主動(dòng)破局，還是價(jià)格戰(zhàn)倒逼下的無(wú)奈妥協(xié)？

1974年出生的楊霞，原是山西醫(yī)科大學(xué)的講師，2008年創(chuàng)辦錦波生物，一頭扎進(jìn)重組膠原蛋白的研發(fā)“無(wú)人區(qū)”。彼時(shí)，該技術(shù)被美國(guó)壟斷，1克售價(jià)高達(dá)10萬(wàn)元，堪稱“比黃金還貴”。

經(jīng)過(guò)技術(shù)攻堅(jiān)，2021年，錦波生物拿下國(guó)內(nèi)首張重組Ⅲ型人源化膠原蛋白三類醫(yī)療器械注冊(cè)證，核心產(chǎn)品“薇旖美”獲批上市，憑借當(dāng)時(shí)80%以上的毛利率，迅速搶占高端醫(yī)美市場(chǎng)。

2023年10月，首次以200元/股成為北交所首位“股王”。

2025年5月，股價(jià)和市值雙雙登頂北交所。

正經(jīng)社分析師注意到，楊霞最初的商業(yè)邏輯簡(jiǎn)單直接：靠技術(shù)壁壘掌握定價(jià)權(quán)。薇旖美官方指導(dǎo)價(jià)定為6800元/瓶，高端定位精準(zhǔn)匹配高凈值客群，也支撐起錦波生物的高毛利神話。

彼時(shí)的楊霞，對(duì)低價(jià)亂價(jià)行為零容忍，強(qiáng)硬態(tài)度盡顯“技術(shù)派”掌舵人的執(zhí)拗。

然而，隨著醫(yī)美線上化加速，新氧等平臺(tái)成為醫(yī)美消費(fèi)的重要入口，低價(jià)引流成為商家的常用手段，這直接沖擊了錦波生物的價(jià)格體系。

2024年4月，錦波生物兩次發(fā)布聲明又兩度刪除，劍指新氧“違規(guī)低價(jià)宣傳”薇旖美。當(dāng)時(shí)新氧平臺(tái)上薇旖美最低價(jià)格僅1513元/瓶，遠(yuǎn)低于官方指導(dǎo)價(jià)，錦波生物直指其擾亂市場(chǎng)價(jià)格秩序，要求下架相關(guān)違規(guī)信息。

然而，兩年之后，錦波生物卻牽上了新氧的手，推出獨(dú)家專供新品“薇旖美ColPact”，定價(jià)僅1999元/瓶，兩支組合價(jià)2999元。

正經(jīng)社分析師認(rèn)為，從“劍拔弩張”到“握手言和”，楊霞的態(tài)度轉(zhuǎn)變背后，是市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)能格局與競(jìng)爭(zhēng)壓力的多重倒逼。

其一，產(chǎn)能釋放打破高價(jià)邏輯。楊霞在采訪中直言，早期薇旖美定價(jià)近7000元，并非追求利潤(rùn)最大化，而是產(chǎn)能瓶頸下的無(wú)奈之舉。創(chuàng)業(yè)初期，錦波生物發(fā)酵產(chǎn)能僅300升，成本居高不下。如今，產(chǎn)能大幅提升，單位成本被顯著攤薄，價(jià)格下調(diào)具備了現(xiàn)實(shí)底氣。高價(jià)賴以生存的稀缺性，正在被規(guī)模化生產(chǎn)逐步消解。

其二，低價(jià)內(nèi)卷沖擊高端市場(chǎng)。近年來(lái)，重組膠原蛋白賽道涌入大量玩家，產(chǎn)品同質(zhì)化加劇，價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈。與此同時(shí)，醫(yī)美消費(fèi)群體逐漸年輕化，性價(jià)比成為重要考量因素，6800元的高價(jià)產(chǎn)品受眾范圍有限，增長(zhǎng)瓶頸日益凸顯。

其三，新氧手握大量年輕消費(fèi)群體。此前的強(qiáng)硬對(duì)抗，雖守住了價(jià)格，但也隔絕了流量，導(dǎo)致品牌觸達(dá)新客的渠道受阻。

換言之，價(jià)格下行是大勢(shì)所趨，與其被渠道“偷襲”，不如主動(dòng)“入局”，借新氧的線下門店網(wǎng)絡(luò)鎖定銷量，以獨(dú)家專供換取渠道話語(yǔ)權(quán)。

業(yè)績(jī)上，2025年，錦波生物全年?duì)I收15.95億元，同比增長(zhǎng)10.57%；歸母凈利潤(rùn)卻只有6.51億元，同比減少11.08%。

“增收不增利”的背后，是稅負(fù)加碼、競(jìng)爭(zhēng)加劇、渠道失序的三重夾擊。自2025年起，核心醫(yī)療器械產(chǎn)品增值稅率從3%陡升至13%，稅務(wù)成本直接削薄利潤(rùn)。

更關(guān)鍵的是，毛利率高達(dá)95%的三類醫(yī)療器械產(chǎn)品“薇旖美”，終端價(jià)格從原價(jià)6800元被部分經(jīng)銷商壓至千元級(jí)促銷。

有業(yè)內(nèi)人士稱，“這標(biāo)志著獨(dú)家紅利期的終結(jié)”。

事實(shí)上，2024年下半年起，巨子生物、創(chuàng)健醫(yī)療等頭部企業(yè)陸續(xù)獲批同類產(chǎn)品，錦波生物此前在該細(xì)分市場(chǎng)的獨(dú)占格局被徹底打破。

當(dāng)技術(shù)稀缺性不再，當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)格局從“獨(dú)家獨(dú)唱”變?yōu)椤岸嗦暡亢铣保髽I(yè)增長(zhǎng)邏輯必須從“證驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“運(yùn)營(yíng)驅(qū)動(dòng)”。錦波生物曾經(jīng)靠一張三類證吃遍天，如今這張證的含金量正在被市場(chǎng)稀釋。

從“硬剛”到“牽手”，楊霞的生意經(jīng)，從來(lái)不是非黑即白的妥協(xié)，而是技術(shù)、產(chǎn)能、市場(chǎng)與渠道的動(dòng)態(tài)平衡。【《正經(jīng)社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜海·百進(jìn)·編務(wù)|安安·校對(duì)|然然

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