罕見“倒春寒”！三大運營商Q1凈利集體下滑

C114訊 4月24日消息（顏翊）2026年第一季度，通信行業迎來了一場罕見的“倒春寒”。

中國移動、中國電信、中國聯通三家巨頭集體交出了一份略顯沉重的成績單：凈利潤全面大幅下滑。其中，中國移動歸母凈利潤同比下降4.2%，中國電信下降17.08%，中國聯通下降17.6%。此外，除了中國移動勉強維持了1.0%的營收微增，聯通與電信均陷入營收負增長（分別為-0.5%和-2.32%）。

對于習慣了“穩健增長”的通信業而言，這種集體性的業績承壓并不多見。但這背后并非源于運營商經營能力的惡化，而是一次由增值稅上調引發的短期陣痛，疊加傳統連接業務見頂、新興算力業務尚未完全接棒的結構性困境所致。

增值稅上調：被動減收

首先，一季度利潤斷崖式下滑的核心變量，并非市場需求萎縮，而是增值稅稅率的上調。

自2026年1月1日起，電信服務增值稅稅率由6%正式調整為9%。這一3個百分點的調整，對于高固定成本、低邊際成本的通信行業而言，沖擊是直接的。基站折舊、電費、人工等剛性成本不隨收入同步下降，導致稅負增加直接侵蝕了利潤空間。

對此，三大運營商曾相繼發布公告表示，這將對公司收入及利潤產生影響。從財報數據看，這一影響已在一季度集中體現。

以中國聯通為例，一季度營收1028億元，稅前利潤61億元，稅前利潤率本就處于低位（約5.9%），稅率上調引起的收入下滑就可能導致利潤出現雙位數百分比的波動。

中國電信情況類似，營收下滑疊加稅率沖擊，利潤降幅擴大至17%以上。

唯一例外是中國移動，作為行業龍頭，展現出較強的抗壓能力，利潤降幅最小（-4.2%），且營收保持正增長。若剔除稅率影響，其核心通信業務的盈利能力其實保持穩健。

運營商作為央企，承擔財政貢獻是不可推卻的職責，但如何在高稅負下保持再投資能力，將是管理層面臨的最大考驗。未來三大運營商是否調整收費價格，將部分成本轉嫁給用戶，還未可知。

此外，財政部明確電信行業2026年國有資本稅后利潤上繳比例由20%上調至35%。雖然這是年度結算事項，不影響一季度現金流，但可能迫使運營商在全年資本開支上更加精打細算，并間接影響未來的盈利能力。

連接基本盤：各有千秋

撇開稅率上調因素，回歸通信主業，三大運營商的表現則各有千秋，折射出存量競爭時代不同的戰略路徑。

中國移動依然是行業的“壓艙石”，是唯一實現“移動+寬帶”雙位數百萬級凈增的運營商。一季度，其移動用戶凈增376萬戶，寬帶用戶凈增390萬戶。這種均衡且強勁的增長，顯示出移動在家庭和個人市場強大的渠道掌控力和品牌粘性。其5G網絡用戶季度新增2,600萬，繼續領跑全行業，總數達6.68億，5G滲透率為66.2%。

中國電信的基礎連接增長明顯放緩。移動用戶僅凈增190萬戶（去年同期為495萬戶），寬帶用戶更是僅凈增44萬戶，幾乎陷入停滯。不過，中國電信5G用戶滲透率達到71.3%，為三家中最高。

中國聯通采取了不同的披露策略，未單獨拆分移動和寬帶凈增，而是強調“移寬合計凈增超過358萬戶”，并推動融合套餐ARPU穩定在百元以上。其物聯網連接數凈增3203萬，超越移動的2233萬，結合中國聯通連接用戶總凈增3539.4萬，可知物聯網連接數貢獻了絕大部分凈增份額。

綜合來看，傳統連接市場已高度飽和。工信部最新數據顯示，截至2026年3月末，全行業移動電話用戶總數達18.36億戶，季度凈增僅920.1萬戶。在龐大基數下，用戶規模擴張的紅利基本見頂，單純依靠新增用戶拉動收入的增長模式難以為繼。運營商必須尋找新的價值錨點。

算力業務增速穩健：但體量尚小

面對傳統通信業務增長見頂，三大運營商均將算力業務提升至最高戰略層級，視為驅動高質量發展的關鍵引擎。在整體營收承壓背景下，算力/云業務均實現同比正增長，成為少數亮點，但增速普遍低于前幾年的爆發期，進入穩健增長階段。

中國聯通披露一季度算力業務收入154億元，同比增長8.3%。其中智算中心收入同比增長11.7%，聯通云服務近44萬政企大客戶，顯示其向高價值智算轉型的成效。

中國電信披露天翼云收入同比增長6.8%，智能收入（含AI應用）同比大增39.4%。中國電信在報告中表示，要全面實施云改數轉智惠戰略，以打造領先的 AI 服務商為目標，以 Token 服務為經營主線，打造高質量數智化的產品和服務。

中國移動未單獨披露算力具體營收，但強調要持續做強做優做大通信、算力、智能服務。一季度中國移動研發費用同比大增22.3%（至39億元），在建工程大增35%（至835億元），顯示其在算力基礎設施上的投入仍在加碼。

盡管算力業務增速普遍高于傳統通信業務，然而，其在運營商總營收中的占比依然較低。以聯通為例，154億元的算力收入僅占其總營收（1,028億元）的15%左右。因此增速并不足以完全抵消傳統通信業務下滑和稅率上調的影響。

展望未來，算力業務無疑是確定的增長方向，但當前難以立即填補傳統業務放緩留下的缺口。運營商仍需要在穩住基本盤的同時，繼續加快新興業務的規模化變現能力。

注：本圖由AI生成