本周保險大事點評：友邦再攬平安舊將，險資抄底仍在繼續

一周最擰巴的掃貨

一邊繼續加倉股票，一邊眼看利潤跌兩成

前段時間才聊過，險資把銀行H股當成"六邊形戰士"重倉買入。

進入2026年二季度，劇情在港股又添兩幕。

一幕，是平安人壽掏出約3.47億港元，再增持中國人壽H股1261.5萬股，持股比例從10.90%抬到11.07%。

另一幕，是泰康們在港股一級市場連下狠手。開年一個多月吃下7單IPO基石、9.49億港元配額；到4月中旬，年內基石入場項目已擴到12家上下，方向格外集中，群核科技、壁仞科技這類AI、半導體硬科技。

一邊買"老對手"，一邊押"新物種"。

平安加倉國壽，往前翻是增持農行H股、郵儲H股，更早是中國太保H股，邏輯一以貫之：H股相對A股折價、股息率夠厚，無疑是一個很好的底倉配置標的。

再看，科技這一頭，事關成長。

傳統險預定利率一降再降，分紅險成為新的希望。而分紅險能不能兌現所演示的分紅，最終要靠投資收益。

如是，浮動的負債端，必然意味著浮動的投資端。即，增配權益資產，尤其是成長類權益資產。再結合當前時代，最大的成長資產，就是硬科技，以及正在改寫生產方式的AI。

再看另一新聞，說：

“從業內交流獲悉，今年以來，不少險資機構主動提升了權益資產投資比例上限。”

“一家銀保系保險資管公司的高管表示，我們成功向總行申請提高權益投資比例上限，目前最高上限超過25%。但目前實際配置不到20%，還有提升空間。”

顯然，加倉，還會繼續。

但，加倉權益的另一面，是利潤表越來越像A股的影子。

上周聊過廣發與華泰兩份"打架"的研報，一個看多板塊上行空間，一個提示一季報承壓。

2025年A股偏暖，五大上市險企合計歸母凈利潤超4253億元，同比增逾兩成；3月以來一波回調，幾乎把一季度的漲幅悉數吐回，利潤表當然也跟著回吐......

開源證券一份研報說，“預計上市險企歸母凈利潤平均同比下降約20%”。

一周最矛盾的增長

臺灣外幣保單暴增三成

是需求旺盛，還是自救？

最近一份數據顯示，2025年臺灣地區外幣計價壽險新單保費收入約134億美元，同比增長30%，其中投資型產品增速高達41%。

似乎，在出口承壓、匯率波動加劇的環境里，客戶對美元資產和外幣保單的配置意愿，更強了。就像香港保險，就是大陸的中產和高凈值人群主動配置美元保單。

但要理解這組數據，要先理解臺灣壽險業，這是全球最依賴海外投資的壽險市場之一，可投資資產中近七成配置在海外，絕大多數是美元資產。

在今天的亞洲壽險市場里，美元仍然是那個繞不開的關鍵詞。

但傳統保單以新臺幣計價，保險金按臺幣給付。資產端重度美元化，負債端的保費卻是新臺幣，幣種錯配。

將自身暴露在外匯風險之下。

平時靠貨幣互換、外匯準備金尚可對沖，可2025年臺幣階段性升值疊加紡織、電子等出口制造業承壓，整個行業的賬面浮虧迅速放大，避險成本飆升。

這樣看，賣外幣保單，與其說是業務創新，倒更像是一種對沖工具。保單以美元收保費、以美元給付，保險公司手里的美元資產終于有了對應的美元負債，不用再費力把美元換成新臺幣去兌付。

匯率漲跌的風險，也從保險公司的賬上，挪到了客戶手里。盡管和存量比起來，還很少。

一周最該補的課

香港重疾定義終迎標準化

近日，香港保險業聯會推出《危疾定義標準化最佳行業準則》，16項危疾、5項早期危疾被納入統一釋義，今年9月1日起適用于新簽發相關保單，現有保單仍按原合同執行。

這當然是好事。準確地說，這是一個成熟保險市場對長期條款差異、理賠爭議和信息不對稱的一次集中修補。

重疾險最怕的，不是病種少，而是邊界不清晰。

同樣叫癌癥、心梗、中風，不同公司寫出不同釋義；消費者投保時看見的是“保障全面”，理賠時撞上的卻是“定義另說”。

這種模糊地帶，過去常被包裝成產品差異，實質上卻是在專業門檻下放大消費者弱勢。如果條款本身制造不確定性，再精致的保障清單，也只是另一種誤導。

香港此次標準化，終于直面這個問題。

相比之下，內地重疾險的標準化明顯更早。

2007年即統一重大疾病定義，2020年又修訂為28種重度疾病和3種輕度疾病，并對核心病種名稱、定義、輕癥賠付比例等劃出邊界。

先把高頻、高爭議、高專業門檻的保障責任納入統一規則，這是內地的思路。

順著這一邏輯往下看，大陸監管關鍵環節也較港險更早形成制度層面的約束。

諸如重疾定義、銷售行為、費用假設、償付能力、負債成本和風險處置等環節，已經被納入相對完整的監管框架。

比如，近兩年，《保險銷售行為管理辦法》把銷售前、銷售中、銷售后納入規制；人身險預定利率動態調整，則直接觸及產品定價和利差損風險；2024年國務院文件也把保險業定調為強監管、防風險、促高質量發展。

縱然，這一框架未必消滅了所有市場亂象，但至少把許多原本要由消費者自行辨認的專業風險，提前放進了規則體系。

當然了，這幾年來，隨著港險的進一步發展，監管也同樣得到強化。

比如，于2024年7月1日實施的風險為本資本制度，以及2025年推動分紅保單利益演示利率上限規范等。顯然，香港保險監管正向更強調資本約束、銷售約束和消費者保護的方向發展。

當然了，這些在內地已經成為監管常態。

一周最需警惕的新事物

AI問診，到底是好是壞？

一則新聞說，美國民眾借助AI機器人自行問診，美國醫學會隨即呼吁國會加強監管，要求AI聊天機器人不得冒充醫生，涉及心理健康等高風險場景時更要建立清晰護欄。

這是個醫療問題，但聯想到，線上問診，也是諸多保險公司的附加服務。是故，線上醫療問診AI化，從保險業看，個中風險也不少。

原因無他，AI問診一旦普及，可能，保險公司看到的就不再只是體檢報告、既往病史和理賠材料，而是更早、更碎、更私密的健康信號。

一次深夜胸悶的咨詢，一張皮膚照片，一段關于失眠和焦慮的對話，一份剛剛上傳的檢查報告，都可能成為風險識別的前置信息。

保險公司，自然求之不得。

對于長期困于“事后賠付”的健康險而言，AI健康助手意味著一個新的起點。可以提醒復診，可以催促用藥，可以幫助慢病患者形成健康習慣，也可以讓保險公司從賠付端向管理端前移。

這便是保險業最想要的健康管理入口。

再看到中國市場，螞蟻AQ升級為“螞蟻阿福”，定位從AI工具轉向“AI健康朋友”，官方披露其月活用戶已超1500萬，每天回答超過500萬個健康問題。

顯然，當一個AI健康助手開始陪伴用戶問病、看報告、做記錄、建檔案，所承擔的角色，顯然已經不只是一個簡單的入口工具。

問題也正在這里。

若AI健康服務只是健康服務，的確有極大的普惠價值。若這一入口與保險銷售、核保、定價、理賠深度連接，就很微妙。

看幾個可能：

用戶以為自己是在問健康問題，平臺可能已經形成健康畫像。用戶以為自己是在獲得陪伴服務，保險機構可能已經提前識別賠付概率。

用戶以為一句“僅供參考”沒有后果，未來卻可能在調價、除外、拒保、拒賠中，以另一種方式出現。

最大的矛盾點，出現了：風險篩選的前移。再一個風險點，就是，提供的咨詢，如果用戶信了，保險公司作為服務鏈接者，會不會有責任風險？

AI說“建議觀察”，若來自中立醫生，或許只是醫學判斷；若背后連著保險利益，就難免讓人懷疑，這是在推遲就醫、壓低賠付、轉移責任。

這也是AI問診之于保險業最現實的矛盾：既可能成為健康險穿越周期的服務基礎設施，也可能成為壓垮信任的合規暗雷。

看來，AI問診進入保險業之前，還有不少事，得想明白。

這個問題，并不只是想象。

但，另一則新聞顯示，隨著越來越多美國企業使用OpenAI、Anthropic、谷歌等公司的AI工具改造工作流程，伯克希爾哈撒韋、安達保險、旅行家集團等險企，正在美國推動把AI相關損害責任排除在企業責任險之外。

據報道，研究機構Wolfe Research匯總并分析的數千份監管文件顯示，美國各州保險監管機構已批準大型保險公司子公司提出的超過80%的申請，允許其在企業保險保單中剔除人工智能相關損害責任的承保范圍。

一邊，保險業希望借AI提升效率、前置風控、優化健康管理。

另一邊，當企業因為AI生成內容侵權、AI智能體誤操作、AI建議造成損失時，險企又在試圖把這類風險劃出保單。

換句話說，AI帶來的效率，保險業想要；AI帶來的責任，保險業未必想接。

這便是AI時代保險業最現實的一道難題：當AI成為工具時，屬于誰；當AI闖禍時，責任又算誰的？

看來，All in AI，還有不少事，得想明白。

保險可以使用AI，但不能把AI變成免責的理由。

一周最被忽視的人事

又一個曾經的平安核心高管，去了友邦

本周最被忽視的人事，或許不是顧敏加入友邦董事會本身，而是又一位曾經的平安核心高管，出現在了友邦的關鍵位置。

友邦公告顯示，顧敏于2026年2月5日獲委任為獨立非執行董事，隨后出任科技、營運及數據委員會主席。在平安時期，這位麥肯錫出身的職業經理人，曾深度參與平安大后援體系建設，也頗受平安舵手青睞，曾任中國平安執行董事、副總經理，平安渠道發展咨詢董事長兼CEO，以及平安數科董事長等核心職務。

這并不是孤例。

現任友邦集團首席執行官兼總裁李源祥，同樣是成名于平安的保險人，曾任平安集團聯席CEO、執行董事、常務副總經理、首席保險業務執行官，以及平安人壽董事長、總經理等職務。

現任友邦人壽總經理余宏，也出身平安壽險，曾任平安人壽總經理、CEO、壽險執行委員會主任，負責壽險日常經營管理，并分管產品、運營、投管、科技研發等條線。

從李源祥到余宏，再到顧敏，三人都曾在平安體系內身居要職，也都在不同階段進入友邦的關鍵崗位。友邦何以青睞平安系人才？或許正是看中了平安系高管身上更稀缺的幾種能力：本土壽險市場理解、渠道與運營改造經驗、綜合金融視野，以及科技和數據能力。

如果說李源祥、余宏代表的是平安系在壽險經營、渠道管理、組織改造上的經驗，那么顧敏代表的則是科技、數據與運營能力。一個是壽險經營，一個是科技改造，兩者的結合，恰恰是今天壽險公司轉型最需要補上的能力。而這種能力，恰是平安過去多年最鮮明的標簽之一。

對友邦而言，這背后還有更現實的邏輯：

中國壽險市場仍在調整，但窗口期并沒有關閉。如何在外資獨資壽險公司的牌照優勢之外，真正抓住中國市場的增長機會，可能是任何職業經理人都必須交出的答案。

這也讓今天的友邦，與過去幾十年那個一點點深耕、慢扎穩打的友邦有所不同。它正在更主動地吸收本土大型壽險公司的經營經驗，也在更快補齊科技、運營和組織能力。某種意義上，友邦正在用更中國化、更效率化的方式，重新理解中國壽險市場。

當然，這也是兩種文化的碰撞。