牧原單季出欄1836萬頭！“賣越多虧越狠”，豬企巨頭在賭什么？

2026年一季度，牧原股份交出了一份令人瞠目的成績單：三個月賣出1836.2萬頭生豬，平均每天賣出20萬頭，收入255.77億元。

數字看起來很“豪橫”，但背后的現實卻很殘酷——3月份商品豬銷售均價僅為9.91元/公斤，同比暴跌30.7%。這個價格，遠低于牧原自身的養殖成本。

“賣越多虧越狠”，成了當下豬企巨頭的真實寫照。既然每賣一頭都在虧錢，為什么還要拼命賣？這些巨頭到底在賭什么？

1836萬頭背后的“囚徒困境”

牧原一季度的出欄量，與去年同期基本持平（微降0.18%），但與2025年四季度的2065.8萬頭相比，環比下滑了11.11%。這說明，牧原并非不知道市場供過于求，而是在主動調整節奏。

但問題是，牧原可以調整，二三線豬企卻可能選擇“逆勢加量”。數據顯示，19家上市豬企一季度合計出欄超4757萬頭，同比增長6.92%。正邦科技一季度出欄量同比暴增59.09%，增速居行業之首。

這就形成了一個典型的“囚徒困境”：如果所有企業都減產，豬價會回升，大家都能少虧甚至盈利；但如果自己減產而對手不減，自己就會丟失市場份額，虧得更慘。

結果就是——每個人都希望別人先減產，自己熬到最后。牧原管理層在業績說明會上明確表示，公司“已完全做好度過周期低谷的準備”。

賭的是“成本優勢”和“現金流耐力”

牧原敢于在行業低谷期維持大規模出欄，底牌是極致的成本控制。

2025年，牧原全年平均養殖成本已降至12元/公斤左右，同比降幅達2元/公斤。2026年的目標更激進——全年平均成本降至11.5元/公斤以下。

這個成本水平意味著什么？即便當前豬價跌破10元/公斤，牧原每公斤虧損約2元，頭均虧損約200-250元，遠低于行業平均的400元以上。高成本養殖戶可能已經在虧現金流，而牧原的經營性現金流依然為正。

更關鍵的底牌是資金儲備。2025年牧原經營活動產生的現金流量凈額高達300.56億元。2026年2月，公司完成港股上市，進一步補充了流動性。公司資產負債率已降至54.15%，銀行授信空間充裕。

“我們完全做好了度過這個低谷期的準備。”牧原首席財務官高曈在業績說明會上這樣說。這不是場面話，是真金白銀堆出來的底氣。

賭的是“熬死對手，贏得未來”

牧原的算盤很清晰：在行業低谷期，用規模和成本優勢擠壓高成本產能出清。當對手熬不住退場時，市場份額自然向頭部集中，屆時豬價反彈，牧原將迎來更大的利潤空間。

這不是“賭”，而是一種已經被驗證的產業邏輯。中信建投研報指出，后續生豬養殖板塊將存在分化，效率高、成本低的企業將贏得競爭優勢。

除了“熬死對手”，牧原還在布局三條新的增長曲線：

第一，屠宰業務首次盈利。2025年屠宰生豬2866.3萬頭，產能利用率達98.8%，屠宰業務首次實現年度盈利（毛利率2.67%）。從“養豬”到“殺豬”的一體化延伸，讓牧原能吃到更多產業鏈利潤。

第二，AI賦能降本增效。牧原正在推進“養豬大模型”，將經驗豐富的“老師傅”的判斷邏輯轉化為AI算法，覆蓋種豬測定、疫病識別等核心環節。技術驅動的成本下降，是真正的護城河。

第三，出海越南，尋找增量。公司已在新加坡、越南設立主體，計劃將國內成熟的養殖技術輸出到東南亞市場。雖然當前資本開支不大（預計10億元以內），但這是未來3-5年的重要戰略方向。

機構怎么看？

中信建投認為，當前生豬養殖行業正處于產能深度去化階段，股價啟動將領先于豬價，左側布局正當時。建議優先關注低成本、資金安全性強的龍頭（牧原股份、溫氏股份）。

經濟日報的分析則指出，生豬產業生態正在重塑，“練好內功”是養殖主體在競爭中立于不敗之地的關鍵。

最后說幾句

牧原一季度出欄1836萬頭，表面看是“賣越多虧越狠”，實質是一場以虧損換份額、以成本優勢逼退對手的戰略博弈。

它賭的不是豬價短期內會漲，而是自己能比同行活得更久。當行業最艱難的時刻過去，活下來的企業將享受產能出清后的紅利。

對于普通投資者來說，關注牧原不是因為它“大”，而是因為它“低成本+現金流充裕”的組合，是目前行業中最能“熬”的。豬周期的底在哪里沒人知道，但底部的龍頭，往往是最好的買入時機——前提是，你得確信它能熬到天亮。