美聯儲議息夜懸念眾多：鮑威爾會否真正“告別”？官員鷹派程度幾何？

在油價飆升的重壓下，市場不僅關注聲明中會否暗藏“加息”信號，更緊盯鮑威爾個人的去留抉擇。面對白宮重塑央行的野心，卸任主席的鮑威爾會否選擇硬剛？

美國聯邦公開市場委員會將于北京時間周四凌晨2點公布最新利率決議，主席鮑威爾隨后將于2點30分主持新聞發布會——這極可能是他執掌美聯儲八年的第63場、也是最后一場政策溝通。市場普遍預計美聯儲連續第三次將基準隔夜利率維持在3.50% 至3.75%，該區間自去年12月起再無變動。

這一不變決策的背后，是持續高懸的能源價格以及僵持不下的伊朗沖突。美伊沖突于2月28日爆發，彼時官員判斷，沖擊程度取決于戰事持續時間與油價能否退回每桶70美元附近的戰前水平。八個星期過去，炮火雖已停歇，經濟層面的對峙仍在拉長：美國封鎖試圖駛出霍爾木茲海峽的伊朗船只，伊朗則阻止其他船只通過這條關鍵水道。

全球原油定價基準布倫特期貨自沖突以來飆漲約50%，直接推高汽油與能源成本，美國3月消費者物價指數因而創下近四年最大漲幅。債券市場押注顯示，政策利率在2027年中期之前都將維持現有水平，降息窗口已然收窄。

通脹黏性引加息討論，聲明措辭懸而未決

面對能源價格持續高企，部分決策者已開始為潛在加息鋪陳理由。美聯儲理事沃勒上周在本次會議靜默期前的最后一次公開評論中直言：“能源價格居高不下的時間越長，海峽受限的時間越久，高通脹滲透到各種商品和服務的可能性就越大，各種供應鏈效應就會開始顯現，實體經濟活動和就業也會開始放緩。”

他坦言，美聯儲恐需同時應對勞動力市場疲軟與高通脹，局面“非常復雜”。這番話也為他此前因擔憂就業走弱而呼吁降息的立場明顯降溫。

在3月17日至18日的政策討論中，已有多位官員提及加息的可能性。圣路易斯聯儲主席穆薩勒姆本月早些時候接受路透社采訪時稱，當前政策“處于一個良好的狀態”，在一段時間內維持不變或許是合適的。

他同時警告，油價長期高企不僅會推升整體通脹，還會抬高核心通脹，“到了那個時候，通脹預期脫錨的風險將變得不容忽視。”一旦風險趨于緊迫，加息便順理成章。

就連最堅定倡導降息的理事米蘭近期也因通脹前景“不那么樂觀”而考慮放慢建議的降息步伐。

目前幾乎無人反對按兵不動。真正的懸念在于，會后政策聲明是否會調整前瞻指引，暗示下一步的利率動作不只有降息一種可能。

美國銀行經濟學家在一篇報告中判斷，美聯儲“將在4月份的會議上堅決按兵不動”，伊朗沖突帶來的通脹上行風險未消散，勞動力數據有所改善，“最大的懸念在于聲明中的前瞻性指引措辭是否會暗示政策風險是雙向的。我們認為不會，但結果將充滿懸念。鮑威爾的語氣可能會顯得偏向鷹派。”

人事障礙解除，鮑威爾去留成焦點

利率決議當日，參議院層面的提名程序也將同步推進。美國司法部上周五撤銷了對鮑威爾涉及美聯儲總部翻新項目的刑事調查，此舉滿足了關鍵共和黨參議員蒂利斯此前提出的條件。

蒂利斯曾以該調查為由威脅阻礙凱文·沃什（Kevin Warsh）的提名確認，在上周日獲得調查已徹底結束的保證后，他轉而放行。參議院銀行委員會隨即把沃什的推進提名投票安排在4月29日，為5月11日之前完成全院確認表決鋪平道路。數小時后，美聯儲便將公布4月利率決定。

鮑威爾的美聯儲主席任期將于5月15日屆滿。他之前把調查的終結設定為自己離開理事會的先決條件，上個月又表示可能留任，稱將“基于我認為對機構和我們所服務的人民最有利的原則來做出這一決定”。這與他此前的表態一脈相承——自1月接到司法部傳票起，鮑威爾始終堅稱調查是政治恐嚇，根源在于特朗普不滿其任內的利率決策。

按傳統，主席卸任時通常會同時辭去理事席位，但鮑威爾的理事任期可延至2028年1月，恰是特朗普任期的最后一年。他若留任，將成為對白宮干預美聯儲獨立性的一次重要壓力測試，而特朗普曾因降息力度未達要求，公開戲稱其為“太遲先生”。

沃什的提名若順利獲批，他將同時填補主席與理事席位，臨時補缺的理事米蘭隨即離任。米蘭一直積極推動降息，本周其將參加其第六次、也是最后一次美聯儲會議，并成為20世紀50年代以來任職時間最短的理事。

更大的結構性變量系于鮑威爾的個人選擇。他若在5月15日卸任主席時一并放棄理事席位（任期至2028年1月31日），特朗普將獲得再度任命一名理事的機會，從而在七人理事會中擁有四名親自任命的人選——包括沃勒、鮑曼和即將上任的沃什。

這種格局將為白宮采取更激進舉措提供制度支撐，外界廣泛討論的可能性之一便是罷免地區聯儲主席，進而動搖美聯儲的傳統治理架構。鮑威爾最終去留的決定，將直接影響沃什乃至特朗普重塑美聯儲運作方式的節奏與力度。