北京
2026年4月24日，英特爾公布一季度財報：總營收136億美元，同比增長7%，非GAAP每股收益0.29美元，華爾街此前共識預測為0.01美元——超出預期約29倍。數據中心與AI業務（DCAI）營收51億美元，同比增長22%，創歷史新高。英特爾股價當日盤后大漲約20%，費城半導體指數（SOX）隨后突破10,000點，史上首次。
這背后有一個正在改變整個芯片行業邏輯的基本判斷：AI推理時代，CPU的價值重新凸顯。
為什么CPU在AI時代「價值回歸」
過去兩年，AI算力高度等同于GPU。英偉達主導了這個敘事。這個邏輯的前提是：AI主要在做訓練——把模型訓練好。訓練是高度并行的矩陣計算，GPU的并行架構天然占優，CPU幾乎沒有發揮空間。
但AI的重心正在從訓練轉向推理和Agent。據德勤估算，2023年AI推理工作負載約占AI算力三分之一，2025年升至約一半，預計2026年將達到三分之二。當AI從「被訓練」轉向「被使用」，計算的性質隨之改變——推理和Agent任務需要低延遲、高靈活性、復雜的任務編排，這些正是CPU的強項。
OpenAI的算力采購路線圖已給出了明確信號：「數十萬顆最先進的英偉達GPU，以及可擴展至數千萬顆CPU以支持Agent工作負載」。GPU繼續存在，但CPU首次被以同等分量寫入算力路線圖。
? 英特爾Q1 2026總營收：136億美元（+7% YoY），超華爾街預期約11%（來源：Odaily，2026年4月24日）
? 英特爾DCAI營收：51億美元（+22% YoY），創歷史新高（來源：24/7 Wall St.，2026年4月27日）
? 德勤預測：2026年AI推理工作負載將占AI算力總量三分之二（來源：Odaily，2026年4月）
? AMD Q4 2025數據中心營收：53.8億美元（+34% YoY），創歷史新高（來源：24/7 Wall St.，2026年4月）
? ARM 2026年年初至今股價漲幅：約+87%，英特爾財報發布后單日再漲約14%（來源：24/7 Wall St.，2026年4月24日）
? 據Futurum Group預測，全球服務器CPU市場將從2025年約260億美元增至2030年約600億美元（來源：Odaily，2026年4月）
AMD：最直接的受益者，競爭也最激烈
英特爾財報發布當日，AMD股價漲約14%。Barron's將AMD稱為「英特爾財報的最大贏家」。邏輯清晰：英特爾驗證了CPU在AI時代的價值，而AMD同樣是x86架構CPU的主要廠商，受益于同一個需求上行趨勢。
AMD的數據中心業務已相當強勁：Q4 2025數據中心營收53.8億美元，同比增長34%，創歷史紀錄，EPYC服務器CPU正在擴大市場份額。AMD長期目標是在服務器CPU市場拿下更大份額。
但AMD面臨的競爭也更直接。英特爾此次完成了關鍵戰略調整——放棄了原本對標英偉達的「Falcon Shores」GPU項目，重新聚焦CPU。這意味著兩家公司將在數據中心CPU這塊重新變得重要的市場上，展開更直接的競爭。
ARM：商業模式最獨特，受益最「輕盈」
ARM的受益邏輯與英特爾、AMD完全不同。ARM不直接生產CPU，而是向芯片設計公司授權CPU架構并收取版稅。CPU需求越旺盛，ARM的版稅收入越高，而ARM自身幾乎不需要增加資本開支。
英特爾財報發布當日，ARM股價漲約14%，2026年至今已漲約87%。ARM的核心機會在于：超大規模云廠商的自研CPU（亞馬遜Graviton、谷歌Axion、微軟Cobalt）幾乎全部基于ARM架構；英偉達GB200 AI服務器中的CPU也是ARM核心。CPU需求的全面上行，對ARM來說是不需要額外資本開支的受益邏輯。
值得關注的是，隨著RISC-V的發展，若有主要客戶轉向非ARM架構CPU，將對ARM的版稅收入產生影響。這一風險目前仍屬長期，但方向上值得持續關注。
GPU時代，英偉達贏了。推理時代，誰會贏？
CPU不是新概念，是一個被AI時代重新驗證了價值的舊資產。這一輪的格局重寫，才剛開始。
英特爾的這份財報，證明的不只是英特爾自身的轉型。它證明的是，AI這場計算革命，開始從「只需要GPU」進化到「需要完整的計算生態」。隨著AI推理進入大規模商用，全球CPU格局正在經歷一場真實的重寫。這場重寫，中國的CPU公司同樣置身其中，只是機遇與挑戰的角度不同。
作 者 | 時衍
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信息來源
1. Odaily：英特爾一夜暴漲20%，CPU在Agent時代重回中心舞臺（2026年4月24日）
2. 24/7 Wall St.：Intel's CPU Comeback Lifts All Boats - Can AMD and ARM Ride the Same AI Wave?（2026年4月27日）
3. 24/7 Wall St.：Which CPU Company Has Dominated 2026: Intel, AMD, or ARM Holdings?（2026年4月24日）
4. 24/7 Wall St.：AMD Stock Is Up 13% Today - Is It Outperforming Other CPU Companies Like ARM?（2026年4月24日）
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