北京
2025年，摩爾線程營收同比增長243.37%至15.06億元，歸母凈虧損為10.01億元
投資時間網、標點財經研究員 呂貢
上市之初，“國產GPU第一股”摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司（下稱摩爾線程，688795.SH）股價一路飆漲至941.08元/股（按前復權計算，下同）高點。
隨著市場熱度回落，摩爾線程當前股價徘徊在500元/股至600元/股上下，總市值仍在3000億元以上。在此背景下，公司業(yè)績能否撐起現有市值，成為市場關注的焦點。
2026年4月26日，摩爾線程披露上市后首份年報。數據顯示，2025年，公司營收同比大幅增長243.37%，達到15.06億元，但其尚未扭轉虧損局面，全年歸母凈虧損為10.01億元。至此，2023年至2025年，公司已累計凈虧損43.22億元。
摩爾線程營收及歸母凈利潤情況
數據來源：公司財報
作為國內極少數能實現全功能GPU量產量銷的廠商，摩爾線程于2025年底完成科創(chuàng)板IPO，登陸資本市場，躋身國產GPU領域的領軍上市企業(yè)行列。目前，公司已實現五顆芯片量產，構建了自主研發(fā)的全功能GPU技術路線與完整的MUSA軟件棧，完成從“技術突破”到“產業(yè)應用”的關鍵跨越。
從具體經營來看，2025年，摩爾線程的云端產品、邊緣與終端產品及其他各產品收入同比均實現大幅度增長，增幅分別為250.30%、83.86%、152.96%。但盈利層面表現不佳，公司主營的云端產品毛利率較上年同期減少4.79個百分點，其他板塊毛利率亦同比減少228.62個百分點，二者合計收入占公司總營收的98.31%。
2025年，摩爾線程邊緣與終端產品毛利率雖同比增加43.89個百分點，不過該板塊收入在公司總營收中占比尚不足2%，難以拉動整體業(yè)績。
為筑牢全功能GPU技術根基，摩爾線程2025年持續(xù)加大研發(fā)投入，例如發(fā)布首款智能SoC芯片“長江”，為公司構建起云、邊、端的全鏈路解決方案；發(fā)布新一代全功能GPU架構“花港”，支持FP4到FP64的全精度計算，算力密度提升50%，能效提升10倍。而這背后無疑需要大量研發(fā)資金支撐。
數據顯示，2025年，摩爾線程研發(fā)投入13.05億元，占當期總營收比重達86.68%。截至當年末，公司擁有1009人的研發(fā)團隊，在員工總人數中占比達79.20%，其中77.21%的研發(fā)技術人員擁有碩士及以上學歷；這些研發(fā)人員年內薪酬合計為7.25億元，較上年同期增加了一千多萬元。
在2025年報中，摩爾線程披露的10項在研項目年內合計投入11.49億元，而累計已投入44.57億元資金。其中，有6個項目尚處于在研階段，包括長江芯片及應用研發(fā)、新一代推理芯片及應用研發(fā)等。
摩爾線程曾提示，公司持續(xù)保持較高的研發(fā)投入以保證技術先進性，因此研發(fā)費用金額較高，公司從產品開發(fā)、產品性能不斷完善到銷售收入的不斷增長，進而產生持續(xù)穩(wěn)定的利潤，需要一定時間。
時至2026年第一季度，摩爾線程營收規(guī)模保持高速增長，同比增155.35%至7.38億元，主要得益于公司期內專注于全功能GPU研發(fā)與創(chuàng)新，產品實現規(guī)模化落地的促進。該季度，公司歸母凈利潤也扭虧為盈，實現2935.92萬元，但扣除非經常性損益后仍凈虧損5428.22萬元。
2026年第一季度，摩爾線程持續(xù)保持較高研發(fā)投入，同比上升49.95%至3.69億元，仍占到公司當季總營收的五成，占比為50.03%；銷售費用也較上年同期增超四千萬元，為7643.89萬元。
現金流方面，該季度，摩爾線程擴大生產規(guī)模，公司經營性采購支出增加，加大了現金流壓力，當季經營活動產生的現金流量凈額持續(xù)為負值，錄得-14.87億元，而上年同期為-7.52億元。
2026年第一季度摩爾線程主要會計數據、財務指標變動情況及原因
數據來源：公司財報
近年來，摩爾線程客戶集中度處于較高水平，據2025年報披露，公司前五名客戶銷售額達13.75億元，占年度銷售總額的91.36%，其中，第一、三名客戶為公司長期合作伙伴。在此情形下，若主要客戶生產經營情況下行、行業(yè)景氣度下降導致客戶需求下降、或是公司無法維護與現有主要客戶的合作關系及規(guī)模、無法開拓新客戶資源并轉化為收入，均可能對摩爾線程經營業(yè)績產生不利影響。
當前，國內GPU行業(yè)正駛入發(fā)展快車道。據弗若斯特沙利文預測，2029年中國AI芯片市場規(guī)模將增至1.3萬億元，2025年至2029年復合增速達54%。這片藍海也吸引了眾多玩家，行業(yè)競爭日趨激烈，如寒武紀（688256.SH）、沐曦股份（688802.SH）等均在加速布局。在這場技術與市場的雙重角逐中，誰能最終脫穎而出，引領國內GPU行業(yè)的發(fā)展潮流？
投時關鍵詞：摩爾線程（688795.SH）|寒武紀（688256.SH）|沐曦股份（688802.SH）
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