高層定調(diào)為人民幣匯率平穩(wěn)運(yùn)行劃定清晰方向

金透社 | 萬捷 版權(quán)圖片 | 微攝

4月28日，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作，明確提出“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。這一重要定調(diào)，立足2026年“十五五”開局之年的發(fā)展大局，既是對(duì)當(dāng)前人民幣匯率運(yùn)行態(tài)勢的科學(xué)研判，也是下一階段匯率調(diào)控工作的核心指引，彰顯了高層統(tǒng)籌內(nèi)外均衡、穩(wěn)定市場預(yù)期、護(hù)航經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略定力。在全球貨幣格局深刻調(diào)整、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的背景下，這一定調(diào)為人民幣匯率平穩(wěn)運(yùn)行劃定清晰方向，也為國內(nèi)外市場主體提供了明確的預(yù)期指引。

定調(diào)背景：內(nèi)外環(huán)境交織下的理性抉擇

高層對(duì)2026年人民幣匯率的定調(diào)，并非孤立的政策表態(tài)，而是基于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢、全球貨幣格局變化以及匯率運(yùn)行客觀規(guī)律的綜合考量，兼顧“穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)、促開放”的多重目標(biāo)，體現(xiàn)了“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基調(diào)。

從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面看，2026年以來我國經(jīng)濟(jì)起步有力，為人民幣匯率穩(wěn)定奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長5.0%，增速較上年四季度回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)良好開局，彰顯出強(qiáng)大的韌性和活力。同時(shí)，我國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈完整且韌性強(qiáng)勁，能源結(jié)構(gòu)具備較強(qiáng)支撐，有效抵御了外部能源供應(yīng)沖擊，為人民幣匯率提供了核心基本面支撐。但會(huì)議同時(shí)明確，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)還需進(jìn)一步鞏固，內(nèi)生增長動(dòng)力仍需增強(qiáng)，這決定了人民幣匯率調(diào)控需兼顧“穩(wěn)預(yù)期”與“留彈性”，避免匯率大幅波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊。

從全球外部環(huán)境看，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)和通脹走勢分化，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策路徑存在不確定性，美元體系面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，為人民幣匯率運(yùn)行帶來復(fù)雜挑戰(zhàn)。國際貨幣基金組織（IMF）3月30日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第四季度，美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比降至56.77%，創(chuàng)下該機(jī)構(gòu)1995年開始統(tǒng)計(jì)這一數(shù)據(jù)以來的最低水平，美元霸權(quán)信用持續(xù)削弱。與此同時(shí)，中東地緣沖突升級(jí)引發(fā)全球金融市場劇烈震蕩，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)加劇，新興市場貨幣面臨階段性波動(dòng)壓力，人民幣匯率需在復(fù)雜外部環(huán)境中保持定力，避免單邊波動(dòng)。

從匯率運(yùn)行實(shí)際看，2026年以來人民幣匯率呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢，整體運(yùn)行在合理區(qū)間。自3月下旬以來，人民幣持續(xù)走強(qiáng)，4月21日，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率盤中雙雙走高，離岸人民幣對(duì)美元匯率最高觸及6.8115，在岸人民幣對(duì)美元匯率達(dá)到6.8137，站上年內(nèi)新高，也創(chuàng)下2023年3月23日以來升值新高。4月29日，在岸人民幣兌美元夜盤收?qǐng)?bào)6.8372，較前一交易日下跌97點(diǎn)，當(dāng)日成交量為522.63億美元，匯率波動(dòng)處于正常區(qū)間，體現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。高層此時(shí)明確匯率穩(wěn)定目標(biāo)，既是對(duì)當(dāng)前匯率運(yùn)行態(tài)勢的肯定，也是對(duì)未來市場預(yù)期的主動(dòng)引導(dǎo)。

核心支撐：人民幣匯率穩(wěn)定的多重底氣

2026年人民幣匯率能夠在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，并非單純的政策調(diào)控目標(biāo)，而是有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基本面、市場需求、政策工具和金融基建作為支撐，多重利好共振形成了強(qiáng)大的“穩(wěn)定底氣”。

經(jīng)濟(jì)基本面筑牢根基

匯率的長期走勢，始終由經(jīng)濟(jì)基本面決定。2026年一季度我國經(jīng)濟(jì)的良好開局，為人民幣匯率穩(wěn)定提供了核心支撐。除GDP同比增長5.0%外，我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，跨境收支保持合理格局。據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年全球與我國有貿(mào)易往來的國家和地區(qū)達(dá)249個(gè)，對(duì)外貿(mào)易的多元化布局有效降低了單一市場波動(dòng)對(duì)匯率的影響。同時(shí)，我國能源系統(tǒng)韌性充分彰顯，國家發(fā)展改革委、國家能源局會(huì)同有關(guān)方面積極應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化，一季度規(guī)模以上工業(yè)原油、天然氣產(chǎn)量同比分別增長1.3%和3.0%，充足的能源儲(chǔ)備為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行提供了緩沖，進(jìn)一步強(qiáng)化了人民幣匯率的基本面支撐。

市場需求持續(xù)擴(kuò)容

隨著人民幣國際化進(jìn)程加快，全球市場對(duì)人民幣的需求持續(xù)攀升，成為匯率穩(wěn)定的重要市場支撐。環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（Swift）4月23日數(shù)據(jù)顯示，3月人民幣全球支付占比為3.1%，較前值2.74%有所提升，延續(xù)趨勢性抬升態(tài)勢。中國人民銀行行長潘功勝3月6日在十四屆全國人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，按可比口徑計(jì)算，人民幣已成為我國對(duì)外收支第一大結(jié)算貨幣，全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第三大支付貨幣，在IMF特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子中的權(quán)重位列第三。

債券市場的表現(xiàn)進(jìn)一步印證了全球資金對(duì)人民幣資產(chǎn)的青睞。截至4月8日，年內(nèi)熊貓債發(fā)行規(guī)模已達(dá)1047.35億元，較去年同期的523億元實(shí)現(xiàn)翻倍增長；2025年點(diǎn)心債發(fā)行規(guī)模超1.2萬億元，創(chuàng)下歷史新高，2026年以來發(fā)行勢頭持續(xù)強(qiáng)勁，1-4月發(fā)行總額已達(dá)3000億元，是2025年同期的兩倍多。全球資金對(duì)人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的持續(xù)流入，有效支撐了人民幣匯率穩(wěn)定。

政策工具儲(chǔ)備充足

中央政治局會(huì)議明確提出“增強(qiáng)貨幣政策前瞻性靈活性針對(duì)性，保持流動(dòng)性充裕”，為人民幣匯率調(diào)控提供了堅(jiān)實(shí)的政策支撐。中國人民銀行具備完善的匯率調(diào)控工具體系，能夠根據(jù)市場變化靈活施策，有效引導(dǎo)市場預(yù)期。近期，央行通過公開市場操作精準(zhǔn)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，4月27日至28日連續(xù)兩日實(shí)現(xiàn)凈投放，其中4月27日凈投放180億元，4月28日開展435億元7天期逆回購操作，操作利率維持1.40%不變，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放385億元，確保市場流動(dòng)性充裕，為匯率穩(wěn)定營造了良好的貨幣環(huán)境。

同時(shí)，央行在穩(wěn)匯率工具運(yùn)用上張弛有度，通過預(yù)期引導(dǎo)、外匯市場調(diào)節(jié)等方式，有效防止形成匯率單邊一致性預(yù)期并自我強(qiáng)化。此外，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模充足，為匯率穩(wěn)定提供了堅(jiān)實(shí)的“安全墊”，能夠有效抵御外部沖擊，維護(hù)外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行。

金融基建持續(xù)升級(jí)

人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）的不斷完善，為人民幣匯率穩(wěn)定提供了有力的基礎(chǔ)設(shè)施支撐。作為人民幣國際化的核心戰(zhàn)略基礎(chǔ)設(shè)施，CIPS自2015年上線以來，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)快速擴(kuò)張。2024年，CIPS處理的跨境人民幣支付金額達(dá)到175萬億元，同比增長43%；截至2025年年末，CIPS擁有直接參與者193家、間接參與者1573家，覆蓋全球124個(gè)國家和地區(qū)，可通過5000余家法人銀行機(jī)構(gòu)將服務(wù)網(wǎng)絡(luò)延伸至190個(gè)國家和地區(qū)。2026年3月，CIPS日均交易量突破9200億元，創(chuàng)下近一年新高，日均交易筆數(shù)超過3.5萬筆，環(huán)比大幅增長，大幅提升了人民幣跨境流通效率，增強(qiáng)了人民幣匯率的穩(wěn)定性。

調(diào)控路徑：精準(zhǔn)施策，兼顧彈性與穩(wěn)定

高層明確2026年人民幣匯率穩(wěn)定目標(biāo)，并非追求“固定匯率”，而是在“合理均衡水平”上的“基本穩(wěn)定”，核心是兼顧匯率彈性與市場穩(wěn)定，通過精準(zhǔn)調(diào)控、預(yù)期引導(dǎo)、政策協(xié)同，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。

強(qiáng)化貨幣政策精準(zhǔn)調(diào)控

中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，增強(qiáng)貨幣政策前瞻性靈活性針對(duì)性，這一要求為匯率調(diào)控提供了明確指引。后續(xù)，央行將繼續(xù)兼顧內(nèi)外部形勢變化，對(duì)內(nèi)堅(jiān)持支持性立場，保持流動(dòng)性充裕，防范信用收縮，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造穩(wěn)定的貨幣環(huán)境；對(duì)外結(jié)合海外通脹形勢以及其他主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策變化相機(jī)抉擇，避免因內(nèi)外利差大幅波動(dòng)引發(fā)跨境資金無序流動(dòng)，進(jìn)而影響匯率穩(wěn)定。在操作上，央行將繼續(xù)運(yùn)用逆回購、中期借貸便利（MLF）等工具“削峰填谷”，調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性，同時(shí)注重運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，提升政策精準(zhǔn)度，避免“大水漫灌”對(duì)匯率造成沖擊。

加強(qiáng)市場預(yù)期引導(dǎo)

預(yù)期管理是匯率調(diào)控的重要環(huán)節(jié)，也是實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定的關(guān)鍵。后續(xù)，相關(guān)部門將持續(xù)加強(qiáng)與市場的溝通，及時(shí)釋放政策信號(hào)，明確匯率調(diào)控導(dǎo)向，引導(dǎo)市場主體樹立“匯率雙向波動(dòng)”的理性預(yù)期，避免單邊預(yù)期自我強(qiáng)化。同時(shí)，通過規(guī)范外匯市場交易行為，打擊外匯投機(jī)炒作，維護(hù)外匯市場秩序，為匯率穩(wěn)定營造良好的市場環(huán)境。針對(duì)今年以來人民幣升值態(tài)勢，相關(guān)部門將密切關(guān)注匯率走勢，避免匯率過度升值對(duì)出口企業(yè)競爭力造成影響，實(shí)現(xiàn)匯率在合理區(qū)間內(nèi)的平穩(wěn)運(yùn)行。

推動(dòng)政策協(xié)同發(fā)力

人民幣匯率穩(wěn)定離不開各項(xiàng)宏觀政策的協(xié)同配合。中央政治局會(huì)議明確提出“要用好用足宏觀政策”，后續(xù)將進(jìn)一步強(qiáng)化貨幣政策與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、開放政策的協(xié)同聯(lián)動(dòng)。財(cái)政政策將持續(xù)優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，兜牢基層“三保”底線，推動(dòng)重大工程項(xiàng)目開工，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力；產(chǎn)業(yè)政策將加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，保持制造業(yè)合理比重，全面實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)；開放政策將持續(xù)推進(jìn)高水平對(duì)外開放，拓寬人民幣跨境使用場景，提升人民幣國際化水平，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率的穩(wěn)定性。

依托人民幣國際化穩(wěn)匯率

人民幣國際化與匯率穩(wěn)定相輔相成，互為支撐。2026年以來，我國持續(xù)推進(jìn)人民幣國際化，政策支持力度不斷加大。4月11日，央行、外匯局聯(lián)合上調(diào)外資銀行與進(jìn)出口銀行境外貸款杠桿率，為人民幣信貸“出海”拓寬空間；4月15日，財(cái)政部宣布于4月22日在香港發(fā)行155億元離岸人民幣國債，為2023年10月以來最大規(guī)模，精準(zhǔn)對(duì)接全球離岸人民幣資金配置需求。隨著人民幣在國際貿(mào)易、投資、儲(chǔ)備中的使用比例不斷提升，其“錨定效應(yīng)”逐步顯現(xiàn)，對(duì)東亞和拉丁美洲等與中國貿(mào)易聯(lián)系緊密地區(qū)的匯率政策框架產(chǎn)生積極影響，進(jìn)一步增強(qiáng)了人民幣匯率的穩(wěn)定性和影響力。

戰(zhàn)略意義：護(hù)航高質(zhì)量發(fā)展，助力全球貨幣格局優(yōu)化

高層明確2026年人民幣匯率穩(wěn)定目標(biāo)，不僅具有重要的短期現(xiàn)實(shí)意義，更蘊(yùn)含深遠(yuǎn)的長期戰(zhàn)略考量，既是護(hù)航我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求，也是推動(dòng)全球貨幣格局多元化發(fā)展的重要舉措。

從國內(nèi)層面看，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，能夠有效降低匯率波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊。對(duì)于出口企業(yè)而言，穩(wěn)定的匯率可以降低匯兌成本，增強(qiáng)企業(yè)盈利預(yù)期，幫助企業(yè)更好地應(yīng)對(duì)國際市場競爭；對(duì)于進(jìn)口企業(yè)而言，穩(wěn)定的匯率有助于降低進(jìn)口成本，保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定；對(duì)于國內(nèi)金融市場而言，穩(wěn)定的匯率能夠減少跨境資金無序流動(dòng)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融體系穩(wěn)定，為“十五五”開局筑牢經(jīng)濟(jì)金融底盤。同時(shí)，穩(wěn)定的匯率環(huán)境能夠提升市場主體信心，激發(fā)投資和消費(fèi)活力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)中向好。

從全球?qū)用婵矗嗣駧艆R率穩(wěn)定有助于推動(dòng)全球貨幣格局多元化發(fā)展，為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入穩(wěn)定力量。當(dāng)前，美元體系面臨結(jié)構(gòu)性問題，全球各國降低對(duì)美元依賴的訴求日益強(qiáng)烈，人民幣匯率的穩(wěn)定的和國際化進(jìn)程的加快，為全球市場提供了一種穩(wěn)定、可靠的貨幣選擇，有助于降低全球經(jīng)濟(jì)對(duì)單一貨幣的依賴，減少匯率波動(dòng)帶來的全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，人民幣匯率穩(wěn)定能夠促進(jìn)全球貿(mào)易和投資的穩(wěn)定發(fā)展，尤其是在新興市場國家和發(fā)展中國家，人民幣的廣泛使用能夠降低結(jié)算成本，提升貿(mào)易和投資效率，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展。

評(píng)論：穩(wěn)匯率是兼顧內(nèi)外、護(hù)航發(fā)展的關(guān)鍵舉措

2026年，高層明確人民幣匯率要在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，是立足“十五五”開局、統(tǒng)籌內(nèi)外均衡作出的科學(xué)決策，彰顯了我國宏觀調(diào)控的成熟與理性，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和戰(zhàn)略價(jià)值。

人民幣匯率的“基本穩(wěn)定”，核心是“合理均衡”與“雙向波動(dòng)”的有機(jī)統(tǒng)一，并非追求固定不變的匯率水平，而是讓匯率反映經(jīng)濟(jì)基本面，在合理區(qū)間內(nèi)靈活波動(dòng)，既避免單邊大幅升值對(duì)出口的沖擊，也防止單邊大幅貶值引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。這一定調(diào)，既充分考慮了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的現(xiàn)實(shí)需求，也兼顧了全球外部環(huán)境的復(fù)雜變化，實(shí)現(xiàn)了“穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)、促開放”的有機(jī)平衡。

從實(shí)踐來看，當(dāng)前人民幣匯率穩(wěn)定的支撐條件已充分具備：經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好提供了核心底氣，市場需求持續(xù)擴(kuò)容提供了市場支撐，政策工具儲(chǔ)備充足提供了調(diào)控保障，金融基建持續(xù)升級(jí)提供了基礎(chǔ)設(shè)施支撐。隨著各項(xiàng)調(diào)控政策的精準(zhǔn)落地，以及宏觀政策的協(xié)同發(fā)力，2026年人民幣匯率有望持續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，為我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。

同時(shí)，人民幣匯率穩(wěn)定與人民幣國際化進(jìn)程相輔相成。在匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，人民幣國際化將進(jìn)一步提速，而人民幣國際化水平的提升，又將反過來增強(qiáng)人民幣匯率的穩(wěn)定性和韌性，形成良性循環(huán)。在全球貨幣格局深刻調(diào)整的背景下，人民幣匯率的穩(wěn)定不僅有利于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也將為全球貨幣體系多元化發(fā)展作出重要貢獻(xiàn)，為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入穩(wěn)定動(dòng)能。

展望未來，隨著我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)，宏觀調(diào)控能力不斷提升，人民幣匯率將繼續(xù)保持較強(qiáng)韌性，在合理均衡水平上實(shí)現(xiàn)基本穩(wěn)定，為“十五五”良好開局、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的匯率支撐。