卡牌賽道10+上市公司，如何布局IP衍生開發？

一個龐大、活躍且多元復雜的產業生態正在形成

2021年，紅杉中國與騰訊投資卡游，讓中國IP文創領域的卡牌賽道開始收獲越來越多的關注。后來卡游提交上市申請，披露其2024年營收超過百億，躋身全球玩具與IP衍生品公司的TOP20，讓賽道更加火熱。

文創潮統計到，近日港股A股陸續發布的2025年度財報顯示，將卡牌作為主要業務之一的上市公司，已然超過10家（姚記科技、澳達控股、閱文集團、華立科技、萬達電影、漢儀股份、永吉股份、凱知樂、廣博股份、飛揚集團、芒果超媒、樂華娛樂、檸萌影視…）

我們可以看到，從內容創作、IP運營到衍生品開發、銷售乃至產業鏈配套，一個龐大、活躍且復雜的生態正在形成。卡牌與谷子等IP衍生產品，正從邊緣走向主流，成為眾多上市公司尋求增長與轉型的關鍵賽事。

本文，文創潮就來簡要梳理這些選手們的戰略布局與業務表現。

姚記科技與澳達控股：將打造獨立的卡牌上市公司？

首先是姚記兩家。目前A股上市公司姚記科技的董事長兼總經理、港股上市公司澳達控股的董事會主席，都由姚朔斌擔任。

姚記科技投資了球星卡平臺與發行商卡淘（CardHobby），持股比例38%，是僅次于創始人的第二大股東。其年報披露，2025年卡淘營收約2.4億元，同比增長49%；凈利潤約4203萬，同比扭虧為盈。

隨著球星卡的出品方逐漸集中（Fanatics收購Topps后將越來越多頂級賽事版權拿下），卡淘也加強了收藏卡和TCG方面的開拓。

澳達控股則在緊鑼密鼓地推動大事件，部分業內人士推算是要裝入TCG研發和運營商閃魂。

除了TCG，閃魂也有其他收藏卡與谷子。

澳達控股原來主營電力服務，在2025年12月被姚朔斌收購，隨后又進行了幾次資本架構調整，包括閃魂去年融資的領投方高瓴資本在4月12日出資約9000萬元成為澳達控股的股東。

文創潮對比澳達控股在3月24日發布的年度業績和4月22日發布的年度報告兩份文檔，發現其年報鄭重添加了一段表述：

董事會注意到，IP相關業務近年于全球各地人氣日益高漲，收入增長顯著。本集團已開始探索此領域之潛在機遇。

澳達控股年報，預告將在IP領域有重大動作

閱文集團、華立科技、萬達電影、漢儀股份：投資與IP齊加碼

閱文集團多年前就開始了IP衍生開發，業績報告披露2024年其卡牌GMV超過2億元、IP衍生品GMV突破5億，2025年其衍生品GMV連續躍升至超過11億，一年出品200+自研產品、涵蓋卡牌毛絨金鈔等熱門周邊品類，還持續完善直營和分銷渠道，構建電商矩陣并且在全國十大核心城市拓展線下自營門店，躋身賽道第一梯隊。

2025年，閱文合計出品超200款自研產品、超3000張優質柄圖，幾乎覆蓋全部熱門周邊品類，比如《全職高手》童心雨季系列、《全職高手》國家隊Shining系列、《一人之下》寄浮生系列、《詭秘之主》摩登敘曲系列等等，都憑借審美和巧思，引發熱議與好評。

除了圍繞IP開發產品，閱文集團還投資了頭部卡牌品牌Hitcard和毛絨潮玩品牌超級元氣工廠，并且與被投公司深度協同。

閱文集團這種產業布局的模式，也在被很多上市公司效仿，老牌游藝機公司華立科技是其中一家。

華立科技的主要業務包括游藝設備銷售、游樂場運營、動漫IP衍生品銷售（主要是卡牌）等，此前它主打“游藝設備+TCG卡牌”，主要是通過向游樂場門店投放設備并持續銷售實體卡牌，核心產品包括代理的《寶可夢 明耀之星》《我的世界地下城》和原創的《三國幻戰》等。

這種模式的發展正在放緩，2025年它的“動漫IP衍生品”收入約3.69億元，同比增長12.97%，成本同比增長17.77%，毛利率下滑2.44%。

因此華立科技也在探索游樂場以外的卡牌銷售場景。2025年8月它以1520萬元價格收購卡牌與潮玩設計公司PlayLab的95%股權，對應后者的估值為1600萬元。

目前PlayLab的業務主要包括華立科技旗下TCG《三國幻戰》的產品和賽事運營，以及《假面騎士》按鍵帽等IP衍生品，2025年9到12月它的收入約51萬，凈虧損約186萬元。

2025年，華立科技積極探索外延發展，推出IP運營廠牌“WARAWARA”和音樂廠牌“WA MUSIC”，舉辦了首屆 WA MUSIC-LIVE 超次元游戲音樂節。

儒意電影（原萬達電影）在鞏固影院根基的同時，正大力拓展IP衍生業務以打造第二增長曲線，逐步構建“線上-線下、玩法-衍生品”全鏈路模式，實現用戶和流量轉化，公司先后與《第五人格》《光與夜之戀》《戀與深空》《鳴潮》等游戲IP聯名，調動全國700+線下影城打造主題場景，并且與《聊齋：蘭若寺》《瘋狂動物城2》《阿凡達3》等影片合作特典場、主題衍生品等。

儒意電影（原萬達電影）的IP衍生開發，以十年前收購而來的影時光為主體，2025年又投資了頭部潮玩品牌52TOYS數億元，截至目前已在下屬影城內開業402家協同店，另外其IP沉浸式體驗空間“時光里”，也開業了95家門店。（另外還投資了飲品好運椰以及智能自拍互動娛樂品牌“拍立方”）

卡牌方面，儒意電影新設立子公司“時光卡藏”進行探索，未來計劃將緊扣公司“超級娛樂空間”戰略，前端深度鏈接優質IP資源與創意開發，后端全面嵌入影院及商業空間場景，打造商品零售、對戰體驗、主題快閃、內容直播等多元化運營形式。

主營字體服務的漢儀股份，投資不凡玩品超過億元。

不凡玩品與LPL（英雄聯盟職業聯賽）、KPL（王者榮耀職業聯賽）、PEL（和平精英職業聯賽）等頂級電競賽事和《王者榮耀》《金鏟鏟之戰》等熱門游戲長期合作，出品卡牌和谷子等IP衍生產品。

除了電競，不凡玩品也開拓了動畫、影視、文博等領域的IP運營。

在投資不凡玩品之外，漢儀股份也在打造“字文化+”品牌服務和“博物漢字”品牌IP兩大板塊，截至2025年底“博物漢字”全平臺粉絲數量超過300萬，推出IP授權圖書《甲骨文畫經典》等產品。

宣布投資布局卡牌市場的還有旅游上市公司飛揚集團等。飛揚集團2025年虧損，12月與中青在線等成立了合資公司飛游旅卡，計劃定位于“山河宇宙計劃”IP的開發，要融合潮玩文創與數字權益，此外該集團還在打造基于區塊鏈的文旅資產數字化平臺。

永吉股份、廣博股份、凱知樂：積極轉型

2025年，還有上市公司通過引入成熟團隊，實現了進軍卡牌賽道。

其中，主營紙包裝業務的永吉股份，也將卡牌和谷子作為重要的轉型突破口。2025年其凈利潤下滑48.62%，公司表示計劃剝離傳統低毛利業務，全面聚焦AIGC與文創傳媒市場。

2025年6月，永吉股份投資設立上海卡匠文化，作為承載卡牌業務及衍生品戰略的核心經營平臺，開發包含收藏卡牌、創意軟周、立體物、毛絨在內的產品線，該公司的核心成員來自卡游。

雖然卡匠成立才不久，永吉股份披露其已經推動《塵白禁區》及《重返未來：1999》等知名IP衍生項目落地，單品預售營收規模達到百萬，展現出較高的成長性，將實現去年運營項目總量超過35個。

卡匠與《重返未來：1999》和三只松鼠合作的禮盒

老牌文具上市公司廣博股份，雖然暫時沒有重大投資布局，但已經大力推動轉型，明確將自身定位為“文創品牌企業”，戰略核心是拓展“文具+文創+潮玩”業務，在鞏固手賬本冊優勢的同時，發展“吧唧”、卡牌、趣味食玩、毛絨玩偶等新品類，還在上海靜安大悅城、寧波第二百貨開設品牌形象店。

廣博股份年報披露，堅持外部授權+自主孵化雙輪驅動，外部合作包括初音未來、誅仙、三麗鷗、魔道祖師、天官賜福、白日提燈、抓大鵝、JOJO 的奇妙冒險、HUNTER×HUNTER、銀魂、無期迷途、女神異聞錄、Brunch Brother、芭比、Pingu、巴巴爸爸等國內外熱門IP；自主培育汐西醬、MIMO 等原創IP形象。

廣博IP矩陣

不過，廣博股份的創意產品類，2025年收入約1.55億元，占營業收入比重5.65%，且同比下滑了17.15%。

卡牌方面，廣博2024年就開始推出收藏卡，今年年初新增《光陰之外》和《山海經密碼》兩款國漫IP衍生產品。

廣博文創2026年的部分卡牌產品

以兒童玩具零售渠道聞名的凱知樂（kidsland），失去樂高門店代理經營權利后一直在戰略轉型，探索了潮玩等多種方向。

2025年，凱知樂的關鍵動作包括進軍TCG市場，它宣布與寶可夢IP合作，在中國推出并運營寶可夢官方卡牌道館，并在零售渠道引入專屬專區。凱知樂表示市場反應熱烈，但沒有披露相關業績。

同時，凱知樂也在繼續深化與美泰、Jazwares等國際品牌的合作，并加速發展自有品牌Picit。

凱知樂2025年虧損收窄

芒果超媒、檸影視等版權方：通過卡牌探索多元收入

在閱文集團之后，卡牌與谷子賽道的“IP派”也越來越多了。

比如芒果超媒的小芒電商2025年首次實現年度盈利，其轉型聚焦新潮國貨、明星同款、IP衍生品等領域，要將芒果TV IP的影響力轉化為直接的商業價值，自營產品主要是卡牌、毛絨玩具等品類，

樂華娛樂將業務劃分為藝人管理、音樂IP制作及運營、IP運營、潮玩經營四大板塊，其中IP運營業務包括藝人小卡、藝人相關衍生品以及演唱會門票，2025年收入約6613.3萬元，同比增長16.7%。

檸萌影視披露其IP衍生業務2025年收入超過千萬元，同比增長超6倍，其中《書卷一夢》《子夜歸》等劇集熱播帶動卡牌、毛絨玩具等衍生品熱銷。

需要指出的是，這些版權方目前的卡牌產品，與卡游、閃魂、Hitcard等品牌方相比，體量并不算大，戰略意義在于構建多元化的收入結構，因此可以預見的是，雖然它們強調卡牌等業務，但在很長時間內依然會繼續與卡商合作，尤其是需要保障品質口碑的重點IP項目。畢竟術業有專攻，衍生產品的工藝和品類壁壘并非輕易可跨越。

（卡游的防偽產品供應商之一京華激光，年報披露其文創業務在2025年營收約1.83億元，同比減少0.71%，主要原因是去年的爆款《哪吒2》卡牌相比前年的《小馬寶莉》卡牌，業務量稍有下降。這意味著卡游2025年的卡牌收入仍在數十億元。）