通威股份發(fā)布2025年年報及2026年一季報，行業(yè)秩序重塑迎價值回歸

2026年，全球光伏產(chǎn)業(yè)站在周期轉(zhuǎn)折與格局重塑的關(guān)鍵節(jié)點。國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策組合拳持續(xù)落地，低效產(chǎn)能加速出清，行業(yè)正從價格戰(zhàn)泥潭邁向價值競爭新階段。4月29日晚間，全球光伏產(chǎn)業(yè)龍頭通威股份（600438.SH）發(fā)布2025年年報及2026年一季報，公司2025年全年歸母凈利虧損95.53億元，同比下降35.73%；2026年一季度歸母凈利虧損24.44億元，同比減虧5.72%。憑借技術(shù)領(lǐng)先、成本優(yōu)勢、全球布局與逆周期整合能力，在行業(yè)新秩序構(gòu)建中筑牢核心壁壘，或逐步迎來盈利修復與價值重估的雙重機遇。

行業(yè)治理縱深推進 光伏高質(zhì)量發(fā)展新秩序加速成型

2026年被業(yè)內(nèi)定義為光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”攻堅年，一系列兼具針對性與長效性的監(jiān)管政策與行業(yè)規(guī)范密集落地，正在從根本上扭轉(zhuǎn)行業(yè)過去數(shù)年以低價競爭為核心的無序擴張格局，推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯的深度重構(gòu)。出口退稅政策取消，從源頭遏制低價出口惡性競爭；《光伏組件安全要求》強制性國標即將出臺，以硬標準抬高行業(yè)準入門檻，倒逼落后產(chǎn)能退出。多部門聯(lián)合召開光伏行業(yè)座談會，明確將持續(xù)規(guī)范競爭秩序，推動資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，引導產(chǎn)業(yè)從規(guī)模擴張向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)型。

市場層面，供需失衡局面逐步緩解，競爭邏輯從“價格戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“價值戰(zhàn)”。行業(yè)共識逐步形成：單純低價搶占市場的模式難以為繼，技術(shù)創(chuàng)新、成本控制、產(chǎn)品質(zhì)量與全球化服務能力成為核心競爭力。頭部企業(yè)主動控產(chǎn)、加大研發(fā)，推動產(chǎn)品向高效化升級；中小落后企業(yè)因缺乏核心競爭力開工率低迷，逐步被淘汰，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

技術(shù)層面，路線分化清晰，N型技術(shù)主導、全產(chǎn)業(yè)鏈一體化、綠色低碳與全球化成為行業(yè)四大核心方向。整體而言，光伏行業(yè)正處于擠掉泡沫、回歸理性增長的必經(jīng)階段，政策治理見效、市場出清加速、技術(shù)迭代升級，高質(zhì)量發(fā)展新秩序全面形成，為具備核心競爭力的龍頭企業(yè)創(chuàng)造了更為友好的行業(yè)生態(tài)。

周期底部順勢打磨 龍頭韌性彰顯核心價值

作為全球光伏產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，通威股份深耕全產(chǎn)業(yè)鏈多年，形成高純晶硅、太陽能電池、光伏組件協(xié)同發(fā)展格局，硅料、電池片銷量連續(xù)多年位居全球首位。去年因行業(yè)整體價格下行帶來的產(chǎn)品毛利率下滑，以及基于謹慎性原則計提的長期資產(chǎn)減值準備給公司帶來了階段性經(jīng)營壓力，但通威股份的經(jīng)營基本面并未發(fā)生改變，核心業(yè)務的龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固并不斷強化。

在行業(yè)深度調(diào)整期，通威股份始終以技術(shù)創(chuàng)新為核心抓手，持續(xù)筑牢全產(chǎn)業(yè)鏈的長期競爭力，在各個核心環(huán)節(jié)均保持行業(yè)領(lǐng)先地位。在高純晶硅環(huán)節(jié)，公司現(xiàn)有年產(chǎn)能超90萬噸，全球市占率約30%；通過持續(xù)的工藝優(yōu)化與技術(shù)創(chuàng)新，公司全年高純晶硅平均硅耗1.03kg/kg.si，氫耗降至100Nm3/t.si以內(nèi)，氯耗降至0.05kg/t以內(nèi)，冷氫化實際轉(zhuǎn)化率最高達到32.5%，還原電耗控制在40kwh/kg以內(nèi)。成本管控和產(chǎn)品質(zhì)量持續(xù)領(lǐng)先；。

在電池與組件環(huán)節(jié)，公司2025年實現(xiàn)電池銷量103.03GW，累計出貨量突破400GW，持續(xù)刷新全球電池片銷售紀錄；公司產(chǎn)品憑借優(yōu)異性能獲得全球客戶廣泛認可，品牌影響力持續(xù)提升。截至2025年末，通威組件產(chǎn)品已銷售至80余個國家，國內(nèi)市場穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊，海外市場持續(xù)高速發(fā)展。2025年，公司實現(xiàn)組件銷量43.25GW，其中海外市場銷量9.52GW，同比增長164%，并持續(xù)獲得Tier1、EcoVadis金牌等多項權(quán)威認證。

技術(shù)層面，公司全面布局TOPCon、HJT、BC、鈣鈦礦/晶硅疊層等主流技術(shù)路線，并在2025年取得階段性研發(fā)成果。TOPCon方面，公司通過導入鋼板印刷、光刻及Poly Tech等電池組件一體化提效技術(shù)，已發(fā)布量產(chǎn)功率可達650W的TNC 3.0組件產(chǎn)品（210R-66版型），在HJT路線上，公司在行業(yè)首創(chuàng)三分片電池制造技術(shù)，率先開拓780W HJT量產(chǎn)路線，銀耗降至4mg/W以下。此外，公司BC和晶硅疊層電池中試線平均功率也分別保持行業(yè)先進水平。

資本運作方面，通威股份同樣展現(xiàn)出強大的運營韌性與市場前瞻性，2026年2月，公司宣布擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購青海麗豪清能股份有限公司100%股權(quán)，在行業(yè)“反內(nèi)卷”背景下踐行市場化產(chǎn)能整合，標的公司麗豪清能高純晶硅產(chǎn)能位居行業(yè)前十，產(chǎn)品品質(zhì)與成本管控能力位居行業(yè)前列。本次交易完成后將進一步提升公司在高純晶硅環(huán)節(jié)的市場份額與產(chǎn)能調(diào)控靈活性，完善在西北清潔能源優(yōu)勢區(qū)域的產(chǎn)能布局，豐富公司綠色高純晶硅產(chǎn)品矩陣，強化公司在全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈的核心話語權(quán)。

隨著行業(yè)供需格局逐步迎來改善，行業(yè)盈利修復的拐點已漸行漸近。在這一過程中，具備全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢、極致成本管控能力、領(lǐng)先技術(shù)儲備與全球化渠道布局的龍頭企業(yè)，將率先受益于行業(yè)秩序重塑，迎來盈利修復。對于通威股份而言，公司在高純晶硅、電池片環(huán)節(jié)的全球龍頭地位難以撼動，全產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化布局形成了極強的協(xié)同效應，能夠最大程度對沖產(chǎn)業(yè)鏈價格波動帶來的風險。在行業(yè)從價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向價值戰(zhàn)的新發(fā)展階段，公司的技術(shù)優(yōu)勢與成本優(yōu)勢將進一步放大。

資本市場層面，光伏板塊的投資情緒已出現(xiàn)顯著回暖，近兩周光伏設備板塊在資金關(guān)注下迎來持續(xù)反彈。過去兩年光伏板塊估值持續(xù)承壓，龍頭企業(yè)的長期成長價值被顯著低估。隨著行業(yè)新秩序的建立，市場對光伏行業(yè)的定價邏輯將從過去的周期下行、無序內(nèi)卷，轉(zhuǎn)向盈利修復、高質(zhì)量成長，具備核心競爭力的龍頭企業(yè)將迎來估值體系的重構(gòu)。

作為全球光伏行業(yè)為數(shù)不多的實現(xiàn)高純晶硅、電池、組件全產(chǎn)業(yè)鏈布局的龍頭企業(yè)，通威股份兼具周期向上的業(yè)績彈性與長期發(fā)展的成長確定性。公司通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新鞏固核心競爭力，通過市場化產(chǎn)能整合擴大行業(yè)話語權(quán)，通過穩(wěn)健的財務底盤保障經(jīng)營安全，為行業(yè)復蘇后的業(yè)績反彈奠定了堅實基礎(chǔ)。未來，在行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新秩序下，市場或?qū)⒏逦乜吹酵ㄍ煞荽┰街芷诘慕?jīng)營韌性與長期業(yè)績兌現(xiàn)的成長邏輯。