2025年穩(wěn)中有進，以嶺藥業(yè)重回增長“快車道”

市場或許要重新認識以嶺藥業(yè)了——這是一家多元化發(fā)展、有著強理論與研發(fā)投入、創(chuàng)新成果不斷落地的現(xiàn)代醫(yī)藥企業(yè)。

在經(jīng)歷了市場的波動與調(diào)整后，以嶺藥業(yè)交出了一份含金量十足的年度成績單。

2025年財報顯示，以嶺藥業(yè)實現(xiàn)營收78.31億元，同比增長20.24%；歸母凈利潤12.86億元；扣非凈利潤12.22億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額更是高達17.77億元，同比大增190.75%。

而在業(yè)績大幅回暖的同時，以嶺藥業(yè)也在以“真金白銀”回報投資者。財報顯示，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元（含稅），合計派現(xiàn)8.35億元。

業(yè)績的強勢復(fù)蘇傳導(dǎo)到二級市場上，財報發(fā)布次日，以嶺藥業(yè)收盤價上漲1.55%至每股17.02元。且進入2026年以來，已有包括華泰證券、國金證券在內(nèi)的多家機構(gòu)給予其“買入”評級。

圖片截自財報

經(jīng)營全面回暖，重回增長“快車道”

簡單拆解這份年度財報，以嶺藥業(yè)展現(xiàn)出了強大的經(jīng)營韌性。

2025年的中國醫(yī)藥行業(yè)，正處于集采常態(tài)化、原材料價格波動的多重壓力之下，中藥板塊分化尤為明顯。在這樣的語境下，以嶺藥業(yè)先是于今年1月交出了一份高于市場預(yù)期的業(yè)績預(yù)告。

彼時以嶺藥業(yè)曾表示，預(yù)計2025年全年的歸母凈利潤為12億元至13億元。最終年報顯示，業(yè)績增長貼近預(yù)告增幅上限。

再分區(qū)域來看，上一年度，公司在國內(nèi)市場實現(xiàn)收入75.28億元，同比增長21.08%，占總營收的96.14%，全國學術(shù)推廣與渠道下沉成效顯著；海外市場的收入則達到3.02億元，同比增長2.53%，化藥制劑出口與中藥國際注冊穩(wěn)步推進，全球化布局持續(xù)落地。

渠道層面，以嶺藥業(yè)構(gòu)建了“醫(yī)療、零售、商務(wù)分銷”三輪驅(qū)動體系，覆蓋全國10萬余家醫(yī)療終端、30萬余家藥店終端；數(shù)字化營銷與京東健康、阿里健康深度合作，線上線下協(xié)同發(fā)力，推動專利中藥滲透率持續(xù)提升。

費用“減法”同樣值得關(guān)注。在市場規(guī)模持續(xù)擴張的同時，以嶺藥業(yè)的管理層也保持了戰(zhàn)略定力，通過精細化管理增厚了利潤。

2025年，以嶺藥業(yè)銷售費用為19.64億元，同比下降15.87%；管理費用5.35億元，同比下降10.83%；財務(wù)費用更是由正轉(zhuǎn)負至-141.03萬元，同比大幅降低106.29%。成本端的全面優(yōu)化，直接推動了利潤率的顯著提升。

圖片截自財報

而在發(fā)布2025年財報的同時，以嶺藥業(yè)也公布了2026年一季度的營收。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.40億元，同比增長3.46%；歸母凈利潤為4.09億元，較上年同期增長25.43%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為4.07億元，同比增長25.19%。

也因經(jīng)營性收入的增加，以嶺藥業(yè)在一季度產(chǎn)生的經(jīng)營活動現(xiàn)金流達到6.11億元，同比大幅增長79.57%。截至2026年3月31日，公司總資產(chǎn)達到141.78億元，比上年度末增長3.68%；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為113.98億元，比上年度末增長了3.72%。

兩份財報數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出一個清晰的事實——以嶺藥業(yè)已正式轉(zhuǎn)入一條營收凈利增長穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛的高增長軌道，完成了一次漂亮的“逆周期增長”。

多業(yè)態(tài)協(xié)同，“壓艙石”與“增長極”多元發(fā)展

某種意義上，這是一場“謀劃已久”的蓄力起跳。

亮眼業(yè)績的背后，既是以嶺藥業(yè)中藥主業(yè)的強勢復(fù)蘇；更有循證醫(yī)學成果密集落地、產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴容帶來的價值重估。

一直以來，以嶺藥業(yè)都積極推動中藥創(chuàng)新。產(chǎn)業(yè)敘事上，公司常被歸納為由專利中藥、化生藥、健康產(chǎn)業(yè)組成的“三駕馬車”；產(chǎn)品層面，又可細分為覆蓋心腦血管病、呼吸系統(tǒng)疾病、糖尿病及并發(fā)癥、神經(jīng)系統(tǒng)疾病、腫瘤用藥、抗衰老、泌尿系統(tǒng)以及婦科用藥的八大治療領(lǐng)域。

從近年來的業(yè)績表現(xiàn)看，心腦血管類產(chǎn)品無疑是公司發(fā)展的“壓艙石”。

2025年財報顯示，該類產(chǎn)品實現(xiàn)收入39.56億元，占總營收的50.52%，同比增長2.06%。在這一板塊中，由“通心絡(luò)膠囊”“參松養(yǎng)心膠囊”“芪藶強心膠囊”組成的“通絡(luò)三寶”，憑借扎實的循證證據(jù)獲得多項指南推薦，成為心腦血管口服中成藥領(lǐng)軍品種。

心腦血管業(yè)務(wù)穩(wěn)住基本盤的同時，呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品則實現(xiàn)全年收入20.17億元，同比增長153.71%，占總營收的25.76%。

其中，市場知名度較高的“連花清瘟膠囊/顆粒”憑借廣譜抗病毒、臨床療效確切等優(yōu)勢，先后被列入35項國家診療方案推薦，成為公立醫(yī)療市場中成藥感冒用藥首位。也疊加零售端需求的回暖，該產(chǎn)品在2025年實現(xiàn)了銷量與市占率的穩(wěn)步提升。

而在這兩大業(yè)務(wù)板塊之外，公司的其他專利產(chǎn)品也呈現(xiàn)全面開花的態(tài)勢，全年收入達到4.58億元，同比增長40.58%。

上一年度，“芪防鼻通片”獲國家藥監(jiān)局批準上市，并通過澳門特別行政區(qū)政府藥物監(jiān)督管理局注冊審批，成為首個在澳門獲批注冊的創(chuàng)新中藥。

此外，“津力達顆粒”“通絡(luò)明目膠囊”深耕糖尿病及并發(fā)癥領(lǐng)域；“益腎養(yǎng)心安神片”“解郁除煩膠囊”也在失眠、抑郁賽道持續(xù)發(fā)力；“夏荔芪膠囊”更是獲批為中藥二級保護品種，在前列腺領(lǐng)域鞏固優(yōu)勢。

這些產(chǎn)品共同構(gòu)成了網(wǎng)狀的產(chǎn)品矩陣，彼此支撐，延長了單品生命周期的天花板。

寫在尾聲：市場需要重新認識以嶺

一直以來，國際社會、資本市場對中藥或中成藥都存在偏見，爭議始終圍繞著“證據(jù)缺失”。以嶺藥業(yè)則始終堅持一場“循證長征”，以絡(luò)病理論為突破點，開創(chuàng)性地構(gòu)建了“理論+臨床+新藥+產(chǎn)業(yè)+教學”五位一體的發(fā)展模式。

據(jù)介紹，以嶺藥業(yè)始終以國際認可的最高標準，對“通心絡(luò)膠囊”等核心品種開展了40余項循證臨床試驗。這種用“數(shù)據(jù)語言”開展的科研對話，推動了中醫(yī)藥從經(jīng)驗醫(yī)學向循證醫(yī)學的跨越。

財報顯示，公司在2025年的研發(fā)投入達到7.88億元，占營收比重10.07%，處于中藥行業(yè)前列，研發(fā)驅(qū)動成效凸顯，形成了“理論—臨床—新藥—實驗—循證”的中醫(yī)藥學術(shù)創(chuàng)新與轉(zhuǎn)化模式閉環(huán)。

更值得被看見的，是以嶺藥業(yè)研發(fā)創(chuàng)新成果的密集落地。

今年1月，以嶺藥業(yè)全資子公司以嶺萬洲國際自主研發(fā)的專利新藥——苯胺洛芬注射液（商品名：萬舒安）獲國家藥監(jiān)局批準上市。該產(chǎn)品用于術(shù)后鎮(zhèn)痛治療，其獲批也標志著公司化藥專利新藥實現(xiàn)了“從0到1”的突破。

進入2026年以來，以嶺藥業(yè)多條在研管線穩(wěn)步推進，覆蓋類風濕、兒童感冒、膽囊炎等治療領(lǐng)域。例如，“芪桂絡(luò)痹通片”“小兒連花清感顆粒”已申報上市。“芪龍定喘片”于3月獲批臨床；“柴黃利膽膠囊”“藿夏感冒顆粒”進入Ⅲ期臨床研究階段。

此外，被媒體更多提及的一個權(quán)威案例是，中國工程院院士張運參與的TXL-CAP研究成果，正式發(fā)表于國際權(quán)威期刊《信號轉(zhuǎn)導(dǎo)與靶向治療》。

研究證實，急性冠脈綜合征患者在他汀類藥物基礎(chǔ)上聯(lián)用“通心絡(luò)膠囊”治療，可顯著增加冠狀動脈斑塊纖維帽厚度、減小斑塊脂質(zhì)弧度，從而穩(wěn)定易損斑塊并改善心絞痛癥狀。該研究為心血管事件鏈干預(yù)中穩(wěn)定易損斑塊、減少心血管事件提供了關(guān)鍵循證證據(jù)。

這篇論文，不僅是一項心血管領(lǐng)域的頂級循證證據(jù)，也能表明，中藥正從“古籍記載”走向“數(shù)據(jù)語言”，從民間驗方走進國際權(quán)威期刊。

市場或許要重新認識以嶺藥業(yè)了——這是一家多元化發(fā)展、有著強理論與研發(fā)投入、創(chuàng)新成果不斷落地的現(xiàn)代醫(yī)藥企業(yè)。

當中國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)處于“營銷驅(qū)動”向“創(chuàng)新驅(qū)動”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，以嶺藥業(yè)從理論到循證、從傳統(tǒng)到現(xiàn)代的“轉(zhuǎn)化能力”，也恰恰是整個行業(yè)最稀缺的“長期主義”。

這種認知的轉(zhuǎn)變，難以在一兩個財報季度中全面完成，但公司2025年及2026年一季度的財報數(shù)據(jù)，已向市場全面展現(xiàn)了公司的增長潛力。剩下的，交給時間。