增收難增利，芭薇踏上結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型路

芭薇股份2025年?duì)I收增21%，凈利降14.8%，數(shù)字化與研發(fā)能否破解行業(yè)盈利難題？

作者| 龍 菲

編輯| 王美琪

2025年，美妝ODM/OEM行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)蔓延，行業(yè)分化加劇。作為國(guó)內(nèi)頭部美妝智造企業(yè)，芭薇股份（下稱(chēng)“芭薇”）發(fā)布2025年度財(cái)報(bào)，全年?duì)I收8.41億元，同比增長(zhǎng)21.15%；歸母凈利潤(rùn)3865.87萬(wàn)元，同比下降14.83%，呈現(xiàn)增收不增利態(tài)勢(shì)。這一業(yè)績(jī)折射出當(dāng)下美妝代工行業(yè)的共性困境，也凸顯芭薇在客戶(hù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)研發(fā)與數(shù)字化布局上的核心優(yōu)勢(shì)與調(diào)整壓力。

2025年，芭薇營(yíng)收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，8.41億元的營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)21.15%的增長(zhǎng)，在美妝代工行業(yè)中保持領(lǐng)先地位，反映出公司市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，大客戶(hù)戰(zhàn)略成效顯著。但與之形成反差的是，歸母凈利潤(rùn)同比下降14.83%，核心癥結(jié)在于毛利率大幅下滑。

圖源/芭薇財(cái)報(bào)

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)芭薇整體毛利率為23.11%，同比下降3.57個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)層面，終端市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)白熱化，抖快、拼多多等平臺(tái)極致性?xún)r(jià)比白牌頻出，成本壓力向上游代工端傳導(dǎo)。同時(shí)，芭薇客戶(hù)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收增長(zhǎng)與利潤(rùn)下滑的背離格局。

芭薇作為科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型美妝智造企業(yè)，深耕美妝代工領(lǐng)域多年，已形成護(hù)膚、面膜、洗護(hù)、彩妝四大核心品類(lèi)全覆蓋的生產(chǎn)能力，同時(shí)擁有化妝品獨(dú)立檢測(cè)資質(zhì)，是集產(chǎn)品策劃、配方研發(fā)、規(guī)模化生產(chǎn)、功效檢測(cè)于一體的綜合型品牌服務(wù)商。

圖源/芭薇財(cái)報(bào)

分品類(lèi)來(lái)看，護(hù)膚品類(lèi)（除面膜）仍是核心收入來(lái)源，全年?duì)I收7.52億元，同比增長(zhǎng)20.31%，占總收入比重高達(dá)89.34%，但受終端價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)及客戶(hù)結(jié)構(gòu)變化影響，毛利率同比下降4.41個(gè)百分點(diǎn)至22.61%，成為拖累整體毛利的主要因素。

面膜品類(lèi)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，營(yíng)收4366.46萬(wàn)元，同比大增32.06%，毛利率23.35%，同比提升2.14個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于產(chǎn)量增長(zhǎng)帶動(dòng)自動(dòng)化產(chǎn)能利用率提升，單位制造成本下降，規(guī)模效應(yīng)凸顯。

洗護(hù)品類(lèi)增速領(lǐng)跑，營(yíng)收1857.1萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39.13%，毛利率22.62%，同比微降0.99個(gè)百分點(diǎn)，增長(zhǎng)潛力持續(xù)釋放。彩妝及其他品類(lèi)營(yíng)收2061.88萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.25%，毛利率30.97%，同比提升10.51個(gè)百分點(diǎn)，彩妝工藝成熟、自動(dòng)化率提升推動(dòng)盈利水平改善。

子公司悠質(zhì)檢測(cè)開(kāi)展的化妝品檢測(cè)業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收295.52萬(wàn)元，同比下降33.16%，主要受檢測(cè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈影響。但其業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)40.73%，同比提升8.24個(gè)百分點(diǎn)，公司通過(guò)精簡(jiǎn)人員、降本增效，進(jìn)一步強(qiáng)化檢測(cè)業(yè)務(wù)高毛利優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

芭薇累計(jì)為1000多個(gè)化妝品品牌提供產(chǎn)品及服務(wù)，客戶(hù)矩陣涵蓋國(guó)際巨頭與國(guó)內(nèi)新銳，與聯(lián)合利華（多芬、力士、凡士林等）、屈臣氏、溪木源、HBN、SKINTIFIC、海洋至尊、BUV、海龜爸爸等知名品牌建立穩(wěn)定合作關(guān)系，客戶(hù)粘性與優(yōu)質(zhì)度行業(yè)領(lǐng)先。

圖/芭薇成為廣州市首批海關(guān)通關(guān)便利“白名單”企業(yè)

市場(chǎng)布局上，境內(nèi)收入7.95億元，同比增長(zhǎng)23.77%，是營(yíng)收增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力；境外收入4693.38萬(wàn)元，同比下降10.82%，主要受部分歐洲客戶(hù)新品升級(jí)開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)影響，毛利率同比微降1.28個(gè)百分點(diǎn)，海外市場(chǎng)拓展仍需持續(xù)發(fā)力。

報(bào)告期內(nèi)，芭薇前五大客戶(hù)銷(xiāo)售金額分別為9741萬(wàn)元、8425.9萬(wàn)元、7673.3萬(wàn)元、5162.5萬(wàn)元、3724.9萬(wàn)元，合計(jì)銷(xiāo)售占比41.25%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，公司大客戶(hù)戰(zhàn)略成效顯著，頭部客戶(hù)貢獻(xiàn)突出，同時(shí)客戶(hù)集中度適中，既依托大客戶(hù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，又避免過(guò)度依賴(lài)單一客戶(hù)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，客戶(hù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

在美妝代工行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，芭薇依托數(shù)字化供應(yīng)鏈與硬核研發(fā)實(shí)力，構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為長(zhǎng)期發(fā)展蓄力。

芭薇基于工業(yè)4.0標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建數(shù)字化供應(yīng)鏈中樞，集成SAP ERP、MES智能制造執(zhí)行系統(tǒng)（含WMS智慧倉(cāng)儲(chǔ)與QMS質(zhì)量管控模塊）、LIMS實(shí)驗(yàn)室信息管理系統(tǒng)，形成三位一體數(shù)據(jù)中臺(tái)架構(gòu)。通過(guò)部署PDA移動(dòng)終端、RFID物聯(lián)網(wǎng)感知網(wǎng)絡(luò)及AGV智能物流機(jī)器人集群，實(shí)現(xiàn)全流程可視化管控、智能倉(cāng)儲(chǔ)升級(jí)、敏捷響應(yīng)體系和質(zhì)量追溯閉環(huán)，保障營(yíng)銷(xiāo)旺季及暢銷(xiāo)單品爆發(fā)期的高效穩(wěn)定輸出，生產(chǎn)效率與交付能力行業(yè)領(lǐng)先。

作為科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，芭薇堅(jiān)持研發(fā)賦能，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)支出3428.55萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.28%，重點(diǎn)加大化妝品新原料開(kāi)發(fā)投入，技術(shù)儲(chǔ)備持續(xù)升級(jí)。截至報(bào)告期末，公司累計(jì)擁有專(zhuān)利143項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利124項(xiàng)；參與起草國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)8項(xiàng)、團(tuán)隊(duì)標(biāo)準(zhǔn)44項(xiàng)，技術(shù)實(shí)力與行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)穩(wěn)居前列，為產(chǎn)品創(chuàng)新與高端化轉(zhuǎn)型提供核心支撐。

2025年美妝代工行業(yè)深度調(diào)整，價(jià)格戰(zhàn)、成本壓力、客戶(hù)自建工廠等多重因素疊加，行業(yè)加速洗牌，中小代工廠生存空間持續(xù)壓縮，頭部企業(yè)憑借規(guī)模、技術(shù)、服務(wù)優(yōu)勢(shì)集中度提升。芭薇的“增收不增利”，既是行業(yè)共性困境的縮影，也是公司主動(dòng)調(diào)整客戶(hù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，布局長(zhǎng)期發(fā)展的階段性陣痛。

展望未來(lái)，芭薇破局關(guān)鍵在于三大方向：一是持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大彩妝、高端護(hù)膚品等高毛利品類(lèi)布局，提升高附加值產(chǎn)品占比，對(duì)沖低毛利訂單影響；二是深化大客戶(hù)合作，依托數(shù)字化智造與研發(fā)實(shí)力，拓展國(guó)際高端客戶(hù)與國(guó)內(nèi)新銳品牌優(yōu)質(zhì)訂單，優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)；三是強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)加碼新原料、新工藝研發(fā)，以專(zhuān)利技術(shù)構(gòu)建壁壘，推動(dòng)產(chǎn)品從代工制造向“研發(fā)+制造+檢測(cè)”一體化服務(wù)升級(jí)，提升整體盈利水平。

在行業(yè)分化加劇的浪潮中，芭薇憑借優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源、數(shù)字化智造能力與硬核研發(fā)實(shí)力，已站穩(wěn)頭部梯隊(duì)。短期毛利承壓不改長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯，隨著結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)深化、價(jià)值提升戰(zhàn)略落地，公司有望實(shí)現(xiàn)從“規(guī)模增長(zhǎng)”向“高質(zhì)量增長(zhǎng)”的跨越，引領(lǐng)美妝代工行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。