空間感知智能機器人第一股，樂動機器人“雙輪”驅動平臺級成長

2026年，港股關于中國硬科技資產的重估浪潮，一浪高過一浪。

過去，內地科技公司南下上市，往往帶著“折價”的心理預設，流動性折價、估值折價成共識。但今年，寧德時代、瀾起科技、兆易創新的H股相對A股進入溢價區間，說明對于真正具備全球競爭力的科技公司，港股開始成為價格發現的主場。

究其原因，宏觀環境下，全球資金正在尋找“可投資的中國科技資產”，而標準變得更加明確，必須有全球競爭力，能兌現收入，以及直面海外市場。

在這個窗口期，樂動機器人(01236.HK)今日開啟招股，上市在即。公司本次計劃全球發售3333.34萬股H股，其中香港公開發售333.34萬股，國際配售3000萬股（可依超額配股權調整）；招股期為2026年4月30日至5月6日，預計5月7日定價，發行價區間為每股24.00–30.00港元，每手200股。聯席保薦人為海通國際與國泰君安國際。

值得關注的是，樂動機器人是港股稀缺的“底層技術+頭部客戶+扎根全球”機器人標的，上游核心器件（DTOF激光雷達）出貨量全球第一，下游整機（全智能割草機器人）品牌出海爆發，未來將以從底層技術研發到上層應用落地的全棧式完整能力，躍升為平臺化和品牌化的生態級玩家。

那么，樂動機器人能否在港股硬科技重估中獲得更高估值水平？

科技資產新定價公式下，全球化龍頭優勢凸顯

港股市場能成為中國硬科技企業的價值發現地，離不開近十年國內積累的優質資產，紛紛加快資本化進程，IPO大爆發。

對于像樂動機器人這樣生而全球化的企業，港股“機構主導，國際資本活躍”的投資者結構，決定了這一市場更能捕捉公司在全球產業鏈中的真實地位。

作為智能機器人賽道的視覺感知領跑者，樂動機器人成立至今僅用八年時間完成了從技術創新到行業龍頭的蛻變，成為工信部認定的國家級重點專精特新“小巨人”企業。

與競逐機器人軀干的其他創業明星不同，樂動機器人核心業務圍繞智能機器人的“眼睛”和“大腦”展開。

公司自研的多模態感知傳感器與AI賦能的空間感知算法深度融合，為機器人提供環境感知、定位導航與空間理解的核心能力。

隨著智能機器人各垂直領域逐漸進入規模放量的階段，市場對上游核心感知產品的需求激增。

根據公司招股書披露的數據，2025年，搭載樂動機器人視覺感知技術的智能機器人設備量已突破900萬臺，核心產品DTOF激光雷達出貨量超過400萬臺，位居行業首位。全球最大并持續領跑，說明公司在技術壁壘與量產能力上的雙重積累。

更重要的是，樂動機器人的客戶版圖已經具備了跨行業、全球化的特性，擁有更高的抗風險能力和更廣闊的成長空間。

廣泛覆蓋家用、商用、工業及各類創新場景，樂動機器人已與全球超過300家機器人及相關企業建立合作，客戶名單覆蓋了全球前十大家用服務機器人公司中的七家，以及所有全球前五大商用服務機器人公司。2025年，公司的客戶留存率達到100%，這個數字在To B業務中幾乎是一個天花板級別的表現。

目前，公司的產品和服務已經觸達全球超過50個國家和地區，形成了真正意義上的全球化交付網絡。

從財務數據看，技術優勢與商業基礎正在轉化為一條向上的增長曲線。2023年至2025年，樂動機器人分別實現營收2.77億元、4.67億元和7.48億元，復合年增長率約為64.4%。收入高增長的同時，凈虧損率持續收窄，隨著海外收入占比從2024年的4%大幅提升至2025年的18.4%，藍海市場放量有望加速規模化盈利拐點到來。

在當前港股投資者偏好中，這類具備全球競爭力的中國智造出海資產，正在被賦予更高的估值權重。

在這個硬科技商業化溢價的時代，樂動機器人高速增長的商業模型，決定了公司上市后的估值潛力可能超過市場預期。

產業紅利中，平臺型新物種雙曲線超高速進化

資本市場中，機器人板塊至今沒有誕生真正一體化的平臺型公司。

作為新一代工業明珠，機器人產業鏈高度碎片化，在過去，分工模式成為效率最優解。但隨著技術實驗走向系統體驗，做核心零部件的公司不碰整機，抓不住終端用戶的真實痛點，而做整機的品牌商又被外購方案的性能天花板限制。

樂動機器人的業務架構試圖回答一個產業級命題：一家機器人公司能否用核心技術造出更好的整機產品，再用終端市場數據積累反哺技術研發？

為此，樂動機器人構建了“機器人感知基礎設施+整機產品”的雙輪驅動模式。

首先，樂動機器人圍繞核心感知能力，面向B端客戶提供機器人產業鏈的基礎設施。

在當下高度碎片化的機器人生態中，一個能提供標準化、高性能感知方案的供應商，未來確定性還要高于“百家爭鳴”的整機品牌。

根據灼識咨詢預測，全球智能機器人市場銷售額將從2024年的3690億元增長至2029 年的1萬億元，視覺感知技術作為全球智能機器人感知技術滲透率最高的類型，市場規模預計2029年有望達人民幣702億元。這是一個持續兌現的產業紅利。

在此基礎上，樂動機器人推出了整機產品，目前核心產品是快速放量的智能割草機器人。

這一業務直接面向全球消費者，擁有獨立定價權和品牌溢價。根據灼識咨詢，智能割草機器人當前全球滲透率不足5%，在部分替代傳統割草機械的邏輯下，總目標市場規模將超人民幣3000 億元，成長空間廣闊。

“雙輪驅動”的結構，讓人聯想到蘋果、英偉達等科技巨頭的生態邏輯。

蘋果通過iPhone等終端產品積累用戶基礎，再用iOS系統和App Store構筑不可替代的服務生態；英偉達通過GPU芯片建立核心零部件優勢，再用CUDA軟件生態鎖定開發者。

樂動機器人同樣如此，上游的視覺感知技術確保產品體驗，確立龍頭優勢；整機產品的規模化銷售又帶來海量數據反饋和成本優化空間，形成正向循環。

這是一個兼具剛需和高價值的生態閉環。

視覺感知對于機器人產業來說，是產業鏈不可或缺的基礎設施，“客戶成功即我成功”，估值與曲線向上的行業β高度正相關。

整機機器人業務，則是品牌技術與商業價值的深度挖掘，公司在低滲透率、高成長性的賽道中有望收獲超額收益。

從通用能力平臺進化到家用服務機器人生態，讓樂動機器人同時具備了穿越周期的韌性和擁抱行業爆發的彈性。

華科系的工程哲學：新興賽道上俯首修路，行穩致遠

樂動機器人能夠走出這么一條又穩又快的增長曲線，并不令人意外。

深挖公司在機器人產業化中的長期潛力，不難發現獨特的創新基因。

周偉與郭蓋華，這對來自華中科技大學的“雙創始人”，早在大學時期因機器人競賽結緣。這種早期競賽經歷塑造了他們看待技術的方式——把對機器人的想象，拆解為感知、決策、執行等可量化、可迭代的工程問題。

畢業之后，樂動機器人兩位創始人聯手打造了智能平衡車領軍企業，隨后進軍機器人領域，對技術、對市場，都具備了深刻認知。

大部分有消費級產品創業經歷的人，多半會繼續在整機產品領域連續創業，但他們卻把目光投向了一個更底層、更聚焦的問題：機器人如何真正“看懂世界”。

這是“華科系”創業者特有的產業思維。

從微信之父張小龍，到高德紅外的黃立，再到游戲《黑神話：悟空》制作人馮驥，華科系創業者身上有一種不易察覺但極為穩定的共性：系統思維扎實，工程能力深厚。他們未必是制造風口的人，但往往能在風口中乘風而起。

當下的機器人行業，恰好進入了從概念爆發，走向商業化落地的下半場，讓這種產業思維價值凸顯。

行業極度分散、尚未出現平臺級巨頭，做上游供應商的，受制于下游需求波動；做終端品牌的，受制于上游技術瓶頸。

而樂動機器人靠著獨特的雙輪驅動，正在為自己，也為行業，“建一條用料扎實的高速路”。公司已經掌握“感知+整機”，具備“技術+量產”，并實現了“國內+出海”的全面布局。

這三點疊加，使得樂動機器人有可能從行業的“參與者”躍升為未來生態的“規則制定者”。募資用途清晰地展現了這一戰略意圖，本次IPO募集資金將主要用于四個方向：技術研發、產能擴充、全球拓展、探索潛在投資及收購機會，可以看出公司“技術平臺化”和“產品生態化、全球化”的追求。

成功上市，意味著樂動機器人獲得了充足的資金支持，有望借助資本市場的背書提升全球競爭力，加速商業化布局。

從估值上看，這些因素都是未來想象力的燃料，因為市場已經給出過類似邏輯的答案。

今年港股市場對科技商業化敘事的追捧到了一個新高度。大模型雙雄Minimax和智譜上市以來分別實現超330%和670%的漲幅，市場給予高估值的底層邏輯，就是它們具備把“AI技術轉化為可銷售商品”的能力。

樂動機器人正在機器人賽道復刻類似的價值落地路徑，構建出一個兼具技術深度與市場潛力的全球化科技平臺。

從視覺感知的領跑者，到雙輪驅動的科技平臺，港股即將迎來機器人賽道的稀缺標的。

來源：港股研究社