深康佳A明起復牌變“*ST康佳A”！巨虧125億，退市風險壓頂

延期4天后，深康佳A的年報姍姍來遲，隨之一同披露的是退市風險警示公告。

4月28日晚間，深康佳A公告稱，由于公司2025年度經審計的期末歸母凈資產已轉為負值，并觸及其他風險警示情形，其股票將自4月30日開市起，正式被實施退市風險警示及其他風險警示。

同日披露的年報數據顯示，2025年，深康佳A實現營業收入98.35億元，同比下降11.51%；歸屬于上市公司股東的凈虧損高達125.82億元，同比降幅達237.73%；經營活動產生的現金流量凈額為-16.11億元，同比暴跌1026%。

具體來看，深康佳A此次被實施風險警示主要基于兩方面原因：

其一，公司2025年度經審計的期末歸母凈資產為負數，直接觸發了退市風險警示。根據《深圳證券交易所股票上市規則》第9.3.1條的規定，其“最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值”，深交所將對其股票交易實施退市風險警示。

其二，公司最近三個會計年度經審計扣除非經常性損益前后凈利潤孰低者均為負值，且信永中和會計師事務所對公司2025年年度財務報告出具了帶持續經營重大不確定性段落的無保留意見審計報告。因此，公司股票同時被實施其他風險警示。

根據安排，康佳的股票自4月29日開市起停牌一天，4月30日開市起復牌。復牌后，A股股票簡稱變更為“*ST康佳A”，B股變更為“*ST康佳B”，證券代碼不變。實施風險警示后，公司股票交易的日漲跌幅限制將調整為5%。

康佳集團誕生于上世紀80年代初，曾是中國彩電行業當之無愧的龍頭企業。然而，隨著彩電行業技術迭代加速與市場競爭格局深刻變遷，康佳集團逐漸喪失競爭優勢，彩電業務亦隨之逐年萎縮。為探尋新的增長引擎，公司曾一度跨界拓展工貿、環保等業務領域，但收效甚微，業績陷入長期低迷。

對于2025年巨額虧損的原因，康佳集團在公告中解釋稱： 2025年消費電子業務受產品競爭力不足等因素影響，營收出現下滑。盡管整體費用同比有所壓降，但毛利仍不足以覆蓋費用支出，導致該板塊持續虧損。此外，2025年公司對應收賬款、存貨、長期股權投資、投資性房地產、固定資產、無形資產、商譽等計提了高達76.97億元的資產減值準備，并確認了部分預計負債。

實際上，康佳當前困境的形成并非一朝一夕。

Wind數據顯示，從營收來看，該公司自2019年創下551.19億元的高點之后，便進入下行通道，2023年跌破200億元規模至178.49億元，2024年繼續大幅下滑至111.15億元，至2025年已萎縮至百億以下。凈利潤表現方面，深康佳A在2021年曾實現9.05億元凈利潤，隨后便開啟虧損模式，2022年、2023年、2024年分別虧損14.70億元、21.64億元、32.96億元，虧損額持續擴大，三年累計虧損69.3億元。如今，該公司2025年凈虧損額更是擴大到超百億元規模。

戰略方向的多次搖擺被認為是康佳業績持續虧損的深層原因。

2017年，康佳提出“科技+產業+城鎮”策略，試圖通過“產業+地產”模式轉型，后又先后涉足半導體、環保、金融投資等領域。然而，多元化布局多數未達預期。2023年，康佳集團宣布實施以消費電子和半導體為核心的新發展戰略，回歸彩電、白電等主營業務，但經營狀況卻持續惡化。

面對困局，康佳集團控股權發生變更。

2025年4月，原控股股東華僑城集團與華潤方面簽署股份無償劃轉協議；同年7月，公司控制權正式變更為中國華潤。隨后，公司董事會及管理層經歷大規模重組，華潤系占據多個席位，曾任華潤醫藥集團有限公司副總裁、華潤醫藥商業集團有限公司總經理及董事長的鄔建軍出任新一屆董事長。

除人事調整外，華潤集團迅速啟動了一系列“輸血”措施。

據2025年9月披露的投資者關系活動記錄，華潤為康佳提供了39.7億元低息借款，年化利率僅3%。其中21.7億元專項用于歸還原控股股東華僑城的借款本息，剩余18億元用于兌付外部有息負債及日常資金周轉。

2025年12月，康佳再度落地融資動作，與控股股東磐石潤創正式簽署《永續債權協議》，50億元永續債資金全額到賬。

在獲得華潤借款支持的同時，2025年12月，康佳還通過轉讓所持武漢天源集團部分股份，獲得約9.15億元資金。更為關鍵的是，在華潤入主后，康佳集團此前籌劃的重大資產重組項目——收購宏晶微電子78%股權的計劃被叫停。

僅依靠外部“輸血”，而業務層面未實現實質性復蘇，康佳仍難以真正“站起來”。2026年一季報顯示，康佳營業收入萎縮至19.32億元，凈利潤再度轉虧，凈虧損達1.84億元，同比銳減293.9%。

隨著4月30日復牌，*ST康佳正式步入退市倒計時。華潤購得的這枚“燙手山芋”能否絕處逢生，未來一年或是決定其命運的核心觀察期。

值得一提的是，資本市場的反應較為直接。自1月30日披露預計虧損超百億元后，深康佳A股價隨即出現連續跌停。截至4月28日收盤，深康佳A股價報3.41元，年內累計跌幅已超過30%，總市值縮水至82.11億元。