北京
4月29日晚，水井坊（600779）發布2025年年報及2026年一季報。2025年公司營收30.38億元，同比大降41.77%；歸母凈利潤4.06億元，暴跌69.73%，核心盈利指標遭遇“腰斬級”下滑 。2026年一季度營收8.16億元、凈利1.71億元，同比仍降但跌幅顯著收窄，經營質量邊際改善。
年報顯示，2025年高檔酒營收26.87億元，同比降43.59%，為主要拖累 。批發代理渠道營收22.08億元，同比驟降50.95%，新渠道雖增23.77%但規模有限 。全年經營現金流-6.24億元，同比轉負。
業績大幅下滑主因有三：
1.行業深度調整。白酒次高端板塊承壓，消費場景恢復慢、渠道庫存高企，價格倒掛，行業從“量價齊升”轉入存量去庫存周期。
2.主動控貨去庫存。公司為修復渠道、穩價挺價，主動控量發貨，犧牲短期規模換渠道健康，批發渠道受沖擊最大。
3.競爭與結構壓力。頭部酒企擠壓加劇，水井坊品牌力與產品結構難敵一線，高端化不足、中低端承壓，費用投放收縮進一步影響營收。
2026年一季度，公司凈利環比增114.13%，現金流轉正至7021萬元，銷售費用降25.68%，顯示調整見效、基本面企穩 。公司稱，業績為行業周期與主動調整疊加結果，正以結構優化夯實長期基礎。
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