白酒盈利亞軍“易主”：凈賺122.46億元，超過五糧液、瀘州老窖

根據國家統計局數據顯示，2025年全國規模以上企業白酒（折65度，商品量）產量354.9萬千升，同比下降14.4%，較2016年的高峰（1358.4萬千升）減少了超過七成，連續九年出現下滑。消費場景萎縮與庫存壓力疊加下，頭部上市公司業績承壓。

貴州茅臺繼續穩居第一，但出現自2001年上市以來首次年度業績雙下滑。營收1688.38億元，凈利潤823.2億元，同比分別下降1.21%和4.53%。在此之前，其營收已連續九年保持兩位數增長，凈利潤已連續八年兩位數增長。

分產品來看，茅臺酒營收增長0.39%至1465億元；銷量46750.66噸，微增0.73%。茅臺醬香系列酒（貴州大曲、賴茅、王茅、華茅、王子酒、迎賓酒、漢醬、仁酒、茅臺1935等）營收222.75億元，同比減少9.76%；銷量38353.48噸，同比增加3.88%。

分渠道來看，批發代理模式營收842.32億元，同比下降12.05%。直銷模式營收845.43億元，同比增長12.96%，其中，“i茅臺”數字營銷平臺實現銷售收入130.31億元，同比下降34.92%。

今年1月1日，53度500ml貴州茅臺酒（2026）上架i茅臺，這被視為茅臺市場化轉型的一個標志性動作，公司提出以市場為導向，構建“隨行就市、相對平穩”的自營體系零售價格動態調整機制。“自售+經銷”的傳統銷售模式將向“自售+經銷+代售+寄售”多維協同的營銷體系轉變。

五糧液營收同比下降54.55%至405.29億元，行業排名第二；凈利潤89.54億元，同比下降71.89%，行業排名第四。分產品來看，五糧液產品（包括第八代五糧液、39度五糧液等）營收279.36億元，同比下降58.84%；其他酒產品（包括五糧春、五糧特曲等）營收91.68億元，同比下降39.89%。分區域來看，呈現全區域下滑：東部、南部、北部片區下滑幅度均在50%左右。

2026年，公司將主動放棄粗放型增長模式，聚焦核心品牌，集中優勢資源投入，突出做大核心單品，持續鞏固在主流市場的占有率。同時積極打開年輕化、國際化等市場新空間，努力實現可持續發展。

清香白酒龍頭山西汾酒，成為頭部酒企中唯一營收、凈利雙增長的企業，實現營業收入387.18億元，同比增長7.52%，進一步鞏固上市白酒企業營收前三的地位；凈利潤122.46億元，同比微增0.03%，超過五糧液、瀘州老窖，升至行業第二。

值得一提的是，2025年之前，公司營收已經連續八年保持兩位數增長，凈利潤連續十年兩位數增長。雖然增速顯著放緩，但在市場下行的背景下實現正增長已實屬不易。

分產品來看，汾酒銷量（青花汾酒、巴拿馬汾酒、老白汾酒、普通汾酒）25.03萬千升，同比增長21.83%；實現營收374.41億元，同比增長7.72%，占比96.7%；青花20、玻汾百億級產品地位進一步夯實。其他酒類銷量1.88萬千升，同比增長24.07%；營收11.51億元，同比增長3.09%；杏花村酒深耕宴席渠道發力大眾市場，竹葉青酒深耕細分市場，構建起覆蓋多價格帶、多消費場景的立體化產品體系。

從區域來看，省內收入133.91億元，同比下降0.81%；省外營收252.02億元，同比增長12.64%，總營收比重由2024年的62.37%提升至65.30%，長江以南核心市場實現顯著增長。

“濃香鼻祖”瀘州老窖自2015年以來首次營利雙降，營收同比下降17.52%至257.31億元，凈利潤同比下降19.61%至108.31億元。分產品來看，中高檔酒類（含稅銷售價格≥150元/瓶，包括國窖1573、瀘州老窖特曲、百年瀘州老窖窖齡酒）營收229.68億元，下降16.74%；銷量37304.7噸，下降13.23%。其他酒類（含稅銷售價格＜150元/瓶，代表品牌有瀘州老窖頭曲、瀘州老窖黑蓋、瀘州老窖二曲）收入26.38億元，減少23.93%；銷量48784.62噸，下滑19.72%。

洋河股份2025年實現營業收入192.11億元，凈利潤22.06億元，同比分別減少33.47%和66.94%，連續兩年出現雙降。分產品來看，中高檔酒（出廠價≥100元/500ml 的產品，包括夢之藍（手工班、M9、M6+、水晶夢）、蘇酒、天之藍、珍寶坊（帝坊、圣坊）、海之藍等）營收165.42億元，下降31.97%；普通酒（出廠價＜100元/500ml的產品，包括洋河大曲、雙溝大曲等）營收22.34億元，下降43.17%。

過去一年，洋河對夢之藍M6+、海之藍等主力產品控量穩價，開展酒店贈飲、集瓶蓋有禮、龍蝦嘉年華等活動。推出第七代海之藍和洋河高線光瓶酒，猛攻大眾消費市場。

徽酒龍頭古井貢酒去年營收和凈利潤出現兩位數下滑，年度業績自2021年以來首次出現下滑，此前公司營收和凈利潤已連續四年保持兩位數增長。年份原漿、古井貢酒、黃鶴樓及其他收入分別為145.92億元、19.22億元、20.26億元，降幅均為兩位數（19.32%、14.25%、20.19%）。

今世緣差點跌出“百億營收俱樂部”，去年特A+類產品（出廠指導價300元以上）營收62.25億元，特A類產品（出廠指導價100-300元）32.69億元，A類產品（出廠指導價50-100元）3.34億元，B類產品（出廠指導價20-50元）1.24億元。