一季度銀行理財存續(xù)規(guī)模下降明顯，何意味？

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，公募基金產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到37.53萬億元，今年以來穩(wěn)定于37萬億以上，顯示出穩(wěn)健的態(tài)勢。

另一邊，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄馨l(fā)布《中國銀行業(yè)理財市場季度報告（2026年一季度）》顯示，截至2026年一季度末，全市場產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模31.91萬億元，雖然同比增加9.51%，但相較2025年末時，33.29萬億元的理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模，下降大約1.38萬億元。

這是銀行理財規(guī)模在一季度末被公募基金進(jìn)一步拉開至5.62萬億元的核心原因。就在去年底，兩者規(guī)模的差距還在 4.42萬億元左右，今年一季度兩者規(guī)模的差值增加了約1.2萬億元。

這里面既有銀行理財自身所面臨的難處，也是兩者結(jié)構(gòu)差異和當(dāng)下市場情緒的反射。

銀行理財規(guī)模為何比不過？

《中國銀行業(yè)理財市場季度報告（2026年一季度）》顯示，截至今年一季度末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為30.84萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)96.65%，較去年同期減少0.57個百分點(diǎn)；混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.98萬億元，占比為3.07%，較去年同期增加0.60個百分點(diǎn)；權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對較小，分別為0.07萬億元和0.02萬億元。

上面可以看出兩個邏輯點(diǎn)：

（1）固定收益類是銀行理財?shù)慕^對主角，反映出銀行理財投資者的風(fēng)險偏好相對比較穩(wěn)健、保守，但又不是那種純風(fēng)險厭惡型，完全不追求優(yōu)于定期存款或者貨幣市場基金的收益率。

（2）銀行理財中的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模很小。這符合市場的定位，要間接投資于股市，還得去看看公募基金產(chǎn)品，而不是銀行理財。

從上述這兩個邏輯點(diǎn)出發(fā)，就可以探知為何今年一季度規(guī)模環(huán)比出現(xiàn)明顯下降了，簡而言之就是：固定類產(chǎn)品的收益率下降了，投資者的感覺不好了。

就如買車一樣，某些車型性價比高，質(zhì)量好，能讓人花較少的錢就能享受更高的性能，自然就能成為爆款大單品。

據(jù)經(jīng)濟(jì)日報一篇文章援引普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)顯示，受市場利率持續(xù)下行等因素影響，1月份全市場理財產(chǎn)品今年以來平均年化收益率為3.72%；2月份降至2.96%，較上期回落76個基點(diǎn)；3月份進(jìn)一步下行70個基點(diǎn)至2.26%。

而3月份也是一季度中存續(xù)理財規(guī)模流失最多的月份，較2月環(huán)比下降1.13萬億元，占據(jù)一季度末規(guī)模環(huán)比上季度下降程度（1.38萬億元）絕對大的份額。

很明顯了，投資者對固定收益類銀行理財產(chǎn)品在今年3月份的收益率表現(xiàn)（比如3月份純債類產(chǎn)品的年化收益率降至1.24%）不是很滿意，不然也不會出現(xiàn)如此幅度的到期后流失。

比如一只純債產(chǎn)品能否達(dá)到年化2%的實(shí)際收益率就是當(dāng)下一個比較“硬”的指標(biāo)，一旦無法達(dá)到，就可能讓投資者產(chǎn)生“跑不贏通脹率”的強(qiáng)大顧慮。

可能很多人會有疑惑，公募基金中，也有大量的貨幣市場基金和債券基金，難道這些領(lǐng)域的規(guī)模就不會受影響嗎？

其實(shí)也不是不受影響。比如截至3月末，公募基金產(chǎn)品規(guī)模中貨幣類規(guī)模是15.58萬億元，相較2月末的15.85萬億元，也下降了大約2700億元。很可能也是受低利率環(huán)境的影響，出現(xiàn)了流失。

不過，公募基金的產(chǎn)品豐富以及投資策略多元化還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先銀行理財公司。前文已經(jīng)說過，銀行理財以固收類為絕對核心，占比非常高，顯得比較同質(zhì)化了。

反觀公募基金，既有股票型、混合型、指數(shù)型、債券型、商品類、QDII、FOF等多頭并進(jìn)，而且投資策略也豐富得多。

這就好比一個汽車品牌涵蓋了SUV、小轎車以及MPV等多種類別，而且動力系統(tǒng)還分純?nèi)加汀⒃龀淌健⒓冸妱印⒉寤斓榷嘣绞剑鄬H有一兩種車型，僅有純?nèi)加涂蛇x的品牌來說，市場受眾就大得多了。

當(dāng)前，公募基金明顯能提供更多元風(fēng)險匹配收益類型，能滿足更多不同偏好投資者的需求。而銀行理財就顯得相對單一了些。

另一方面，銀行理財中的固收產(chǎn)品相對債券基金或者偏債混合基金來說，也還是以低波動、較穩(wěn)健為主，以存款、利率債、高等級信用債為主，很少投高風(fēng)險債。在低利率環(huán)境下，兩者之間的收益率也可能會有差異，很多投資者可能短期并不追求風(fēng)險穩(wěn)健，還是看重收益率的。且無論是銀行理財還是債券基金，都不能承諾保本。

情緒面的作用

當(dāng)然，資金從銀行理財產(chǎn)品中流出，是否會流向股市也是一個很受市場關(guān)注的長期熱點(diǎn)話題。

雖然當(dāng)前還找不太到權(quán)威的研究報告，來解析今年一季度銀行理財資金流出后的具體去向，但股市行情勢必會對投資者的情緒產(chǎn)生影響。

截至4月29日收盤，今年以來滬深300指數(shù)上漲3.9%，科創(chuàng)綜指上漲15.23%，創(chuàng)業(yè)板指上漲15.11%，“科技牛”特征明顯，很難不讓人動容：憑什么我的銀行理財收益率一年到頭也超不過2%，而我的朋友股市幾個月就賺百分之十幾？

情緒到底如何影響投資者心態(tài)是一門高深的學(xué)問，屬于金融行為學(xué)范疇，但情緒的作用確實(shí)是存在的。

相信會有不少銀行理財?shù)耐顿Y者，即便不喜歡股市的高風(fēng)險，但看到這股“科技牛”風(fēng)潮，也會心癢得狠，轉(zhuǎn)而去投資那些收益率可能不如股市，但顯著高于銀行理財?shù)臉?biāo)的。

這時候，債券基金、混合基金可能就會被青睞。

尾聲

總的來看，一季度銀行理財市場呈現(xiàn)規(guī)模收縮與收益率持續(xù)下行的雙重特征。與上一年度規(guī)模創(chuàng)歷史新高的態(tài)勢形成反差。行業(yè)內(nèi)部格局同樣發(fā)生變化，股份行理財子公司憑借機(jī)制靈活性及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢規(guī)模排名有所提升，而國有大行理財子公司因風(fēng)險偏好相對保守，規(guī)模降幅更為明顯。

船大難掉頭，銀行理財公司歷史業(yè)務(wù)布局、人力資源和公募基金都非常不同，常年來所從事的投研領(lǐng)域又比較局限于固收類資產(chǎn)，在權(quán)益類產(chǎn)品方面無論是多元化、規(guī)模還是業(yè)績等方面，都與公募基金差距非常大。要在低利率環(huán)境下快速轉(zhuǎn)型，談何容易。

顯然，銀行理財公司需從戰(zhàn)略層面多維發(fā)力，加快跳出傳統(tǒng)固收的路徑依賴，提升用戶吸引力。

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