一季度主要鎢企業績漲勢延續并放大，業內：長期價格支撐邏輯穩固

本報記者 董紅艷 北京報道

2026年一季度，國內鎢行業景氣度持續飆升，頭部上市鎢企迎來業績爆發期，營收、凈利潤同比大幅增長，延續并放大了2025年以來的高增長態勢。章源鎢業、中鎢高新、廈門鎢業等龍頭企業業績全線飄紅，翔鷺鎢業更是憑借超低基數創下凈利潤近30倍的驚人增幅。

業績高增背后，源于年內鎢價沖高、行業供需格局偏緊，疊加光伏鎢絲、半導體、軍工等高端需求釋放，企業依托全產業鏈布局、成本管控及順暢的價格傳導，實現毛利率顯著抬升。

不過，值得注意的是，2026年鎢價走出先揚后抑行情，3月創下歷史新高后，4月大幅回調超30%。業內及企業普遍認為，鎢品供給約束剛性、新興需求穩步擴容，長期價格支撐邏輯穩固，產業鏈利潤將持續向上游資源端傾斜，各環節企業經營格局進一步分化。

企業利潤持續大增

2026年第一季度，主要鎢業上市公司業績普遍大幅增長。其中，章源鎢業實現營收26.31億元，同比增長121.76%，凈利潤3.81億元，同比增長795.78%；中鎢高新實現營業收入70.07億元，同比增長106.47%，歸母凈利潤達9.21億元，同比增長264.44%；廈門鎢業實現營業收入157.43億元，同比增長86.99%，凈利潤11.07億元，同比增長189.14%。

最為引人關注的是翔鷺鎢業的業績增幅，2026年一季度實現營收約11.48億元，同比增加138.65%，歸母凈利潤約2.51億元，同比大增2917.13%。

上述企業的一季度業績增長，與鎢價持續走高息息相關。中鎢高新將業績高增的核心原因歸納為行業供需、全產業鏈優勢、高端需求爆發、資產整合與成本管控等因素的剛性驅動；章源鎢業表示，一季度業績大增主要是因為鎢原料價格大幅上漲，并成功向下游傳導，帶動公司產品銷售價格上漲，使得毛利率同比增幅較大，產業鏈協同效應明顯；廈門鎢業則提到了“量價齊升”方面的原因；翔鷺鎢業則提到鎢的價格傳導順暢，毛利率獲得提升。

《華夏時報》記者注意到，從業務布局上看，上述業績增長明顯的企業，多位于產業鏈的中上游區域。其中，中鎢高新和廈門鎢業進行全產業鏈布局。中鎢高新手握鎢礦資源，并布局下游高端刀具；廈門鎢業兼顧中游APT冶煉和下游光伏鎢絲；章源鎢業以采礦和鎢粉末見長；翔鷺鎢業業務覆蓋上中游的仲鎢酸銨（APT）冶煉、氧化鎢、鎢粉、碳化鎢粉生產，以及下游的硬質合金、鎢絲等。

實際上，2025年上述企業的業績漲勢已經十分強勁。2025年，得益于鎢鉬貢獻、能源新材料爆發以及永磁電機產業鏈完善，廈門鎢業實現營收462.65億元，同比增長30.79%，歸母凈利潤23.09億元，同比增長34.89%；中鎢高新作為頭部央企，2025年實現營收176.39億元，同比增長19.34%，歸母凈利潤12.81億元，同比增長29.20%；章源鎢業作為民企，也表現出了業績的高彈性，2025年營收52.02億元，同比增長41.62%，歸母凈利潤2.90億元，增幅高達68.82%；體量較小的翔鷺鎢業，也在2025年實現營收24.09億元，同比增長37.71%，歸母凈利潤1.44億元，實現扭虧。

整體來看，2026年一季度，上述頭部鎢企的業績延續了2025的業績走勢。而從漲幅來看，今年一季度企業業績的漲勢更為兇猛，原本業績基數較小的翔鷺鎢業業績漲勢尤為明顯。

然而并非所有鎢企的業績表現都能讓投資者滿意。其中，江鎢裝備2025年歸母凈利潤虧損2.91億元，已連虧4年。究其原因，虧損并非受鎢行業的影響，其鎢相關業務正處于“規劃注入”階段。江鎢裝備方面表示，煤炭業務在2025年置出前仍處于大額虧損狀態，雖置入了贛州金環磁選科技裝備股份有限公司57%的股權，加碼磁選裝備業務，但新業務盈利貢獻尚不足。

蘇商銀行特約研究員武澤偉向《華夏時報》記者表示，上游礦山企業因資源稀缺和成本上升，利潤有望改善，但需關注開采管控。

鎢價“先揚后抑”有何影響？

2026年以來，鎢價“先揚后抑”。年初延續了2025年的強勁上漲勢頭，根據中鎢在線數據，今年3月12日，65%黑鎢精礦價格一度升至105萬元/標噸，鎢粉、碳化鎢粉分別升至2400元/千克、2340元/千克，創下歷史新高。

而受到資金行為等方面的影響，進入4月，市場情緒發生逆轉，鎢價從高位開始加速回撤。據中鎢在線數據，截至4月底，65%黑鎢精礦價格已回落至70萬元/標噸附近，較高點回撤幅度超過30%。

盡管價格出現深度回調，但市場對于鎢價的長期邏輯并未改變，支撐鎢價高位運行的核心邏輯依然穩固。科方得咨詢結構負責人張新原在接受《華夏時報》記者采訪時表示，當前鎢品供給受開采配額、環保整治與出口管控持續約束，整體供給彈性不足，行業原料庫存偏低，而光伏細鎢絲、半導體高純鎢、軍工高端用材等新興需求穩步擴容，傳統硬質合金需求也保持基本韌性。短期鎢價會維持高位震蕩，中長期供需缺口逐步顯現，價格運行中樞將穩步上移，大幅下跌的可能性很小。

不過，鎢產業鏈上的頭部企業表現得更為審慎。對于鎢的市場走勢，中鎢高新在近期業績說明會上表示，從供需結構看，國內鎢礦開采總量控制政策持續嚴格，新增合規產能釋放有限，疊加老舊礦山資源枯竭、復產及新建礦山投產周期長，2025年全年原料端供給剛性較強；下游硬質合金、刀具、光伏鎢絲、軍工高端用材等需求穩步復蘇，維持供需緊平衡格局。而大宗商品價格受多重因素影響，無法精準預測。

記者注意到，中鎢高新等企業也正在持續提升對鎢礦資源的掌控力，且有新的礦產資源注入的預期。

在產業鏈不同位置的企業，也將面臨不同的經營狀況。在張新原看來，鎢產業鏈利潤會持續向上游資源端傾斜，擁有自有礦山、配額優勢的上游企業盈利穩定性最強；中游冶煉企業依靠加工費模式平穩經營，發展重點轉向高純化和廢鎢回收；下游企業分化會進一步加劇，傳統普通硬質合金廠商受原料成本擠壓壓力較大，布局光伏鎢絲、半導體靶材、軍工高端深加工的企業，會憑借高增長賽道獲得更好的發展空間，全產業鏈一體化龍頭的競爭優勢會愈發突出。

武澤偉也表示，中游冶煉加工企業面臨原料成本壓力和產能限制，競爭力取決于技術升級；下游硬質合金、鎢特鋼等應用領域企業，則受益于高端制造需求增長，毛利率或提升，但需警惕價格傳導風險。總體看，產業鏈利潤可能向上游傾斜。

責任編輯：張蓓 主編：張豫寧