山東
一、業績表現：2025年承壓，2026年一季度顯著回升
華通線纜 (605196)2025年實現營收75.30億元，同比增長18.64%；歸母凈利潤2.86億元，同比下降10.53%，低于預期，主要受安哥拉項目利息支出增加0.60億元及匯兌損失增加0.68億元影響。2026年一季度公司實現營收21.33億元，同比增長38.85%；歸母凈利潤0.65億元，同比大增54.76%，符合預期。
二、業務結構：海外高增長驅動盈利改善
2025年，華通線纜電線電纜和油服業務分別實現營收52.42億元和20.69億元，同比分別增長26.10%和5.33%。分區域看，境外營收達54.43億元，同比增長28.37%，遠高于境內營收的微降0.71%。盡管面臨原材料和運費成本上升壓力，公司2025年及2026年一季度綜合毛利率分別為15.21%和15.67%，同比穩中有升，主要得益于高毛利海外業務占比提升及更強的成本傳導能力。
三、新增長點：電解鋁項目投產與線纜本地化布局
2026年1月，華通線纜在安哥拉的年產12萬噸電解鋁項目正式投產試運行，目前運行良好，預計將自2026年起貢獻顯著業績彈性。同時，華通線纜持續加強線纜業務本地化，2025年對韓國工廠增資擴產并新建巴拿馬產能，有望受益于美國電力基建投資上行周期及光伏、數據中心等新應用場景拓展，推動美國市場線纜營收穩步增長。
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