行業(yè)卷、跨界難！這家曾經(jīng)的頭部企業(yè)將于5月6日起實(shí)施退市風(fēng)險警示！

日前，海利生物（603718.SH）發(fā)布公告稱，公司2025年度經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤及扣非凈利潤均為負(fù)值，且營業(yè)收入低于3億元，觸及退市風(fēng)險警示情形。公司股票將自2026年5月6日起實(shí)施退市風(fēng)險警示，股票簡稱變更為“*ST海利”。

海利生物前身是農(nóng)業(yè)部定點(diǎn)獸用生物制品企業(yè)——上海松江生物藥品廠，成立于1981年。得益于國內(nèi)畜牧養(yǎng)殖業(yè)快速發(fā)展和民營轉(zhuǎn)制，海利生物在前30年快速發(fā)展，業(yè)務(wù)規(guī)模與市場份額穩(wěn)步提升。

2013 年，海利生物與阿根廷生源霸科合資成立楊凌金海生物，主攻口蹄疫疫苗，卡位動保核心品類。2015 年 5 月，海利生物成功登陸 A 股主板，成為國內(nèi)頭部上市動保企業(yè)。

但隨著動保行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)品價格持續(xù)下行，行業(yè)景氣度逐步下滑，海利生物發(fā)展隱憂已悄然浮現(xiàn)，子公司楊凌金海等核心動保資產(chǎn)開始陷入長期虧損困境，為后續(xù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型埋下伏筆。

2016 年起，海利生物開始探索第二增長曲線，目光投向空間廣闊的人類大健康領(lǐng)域，確立 “動保 + 人保” 雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。

2016-2017 年，公司先后參股上海序康醫(yī)療、上海裕隆生物，低調(diào)切入體外診斷（IVD）及診療服務(wù)賽道，完成大健康領(lǐng)域的初步試水。2018 年，轉(zhuǎn)型步伐加速，海利生物以 2.98 億元全資收購上海捷門生物，深耕 IVD 試劑原料領(lǐng)域，補(bǔ)齊 “人保” 業(yè)務(wù)核心短板，正式形成 “動保 + 人保” 并行的商業(yè)模式。

2023年-2024 年，公司啟動 “聚焦人保、剝離動保” 的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，密集落地多項關(guān)鍵操作。

2023年4月，海利生物以1.13億元向信得科技出售 山東海利 100%股權(quán)。

2024 年 11 月，海利生物拋出重磅資產(chǎn)剝離方案，以1 元名義對價向控股股東上海豪園出售楊凌金海 76.07% 股權(quán)，徹底退出獸用生物制品行業(yè)。同時，上海豪園代償楊凌金海對海利生物 2.45 億元債務(wù)本息，解除上市公司擔(dān)保與資金占用，一次性甩掉多年虧損包袱。

楊凌金海曾是海利生物動保板塊的“希望之星”（主打口蹄疫疫苗），但因各方面原因影響， 楊凌金海 總體銷售始終未達(dá)預(yù)期，規(guī)模化效應(yīng)無法實(shí)現(xiàn)，2019年至2023年，楊凌金海5年累計虧損金額超過2.5億元，成了吞噬利潤的“無底洞”。

同步推進(jìn)的是收購人用醫(yī)療資產(chǎn)。2024 年，海利斥資 9.35億元收購口腔修復(fù)材料企業(yè)瑞盛生物 55% 股權(quán)。但不到一年時間，瑞盛生物估值就從17億元大幅縮水到9.74億元。交易對方返還交易價格差額3.99億元，但同步下調(diào)業(yè)績承諾。

2024 年海利生物出售藥明海德 30% 股權(quán)，短期粉飾業(yè)績但未改善核心盈利能力。

一系列激進(jìn)操作帶來的短期 “美顏” 效果轉(zhuǎn)瞬即逝，2025 年公司業(yè)績?nèi)鎼夯D(zhuǎn)型后遺癥集中爆發(fā)。

2025 年財報顯示，海利生物全年營收僅1.88 億元，同比下滑 30.69%，低于 3 億元紅線；扣非凈利潤巨虧 6.16 億元，同比暴跌 5920.97%。虧損核心原因是商譽(yù)集中減值，當(dāng)年計提瑞盛生物 5.89 億元、捷門生物 0.49 億元商譽(yù)減值，合計 6.38 億元，直接擊穿利潤防線。

新主業(yè)不及預(yù)期是關(guān)鍵癥結(jié)：口腔材料業(yè)務(wù)（瑞盛生物）遭遇行業(yè)價格戰(zhàn)、稅收優(yōu)惠取消雙重沖擊，2025 年收入同比腰斬 52.69%；IVD 業(yè)務(wù)（捷門生物）增長乏力，收入同比下滑 25.63%。而剝離動保業(yè)務(wù)的雙刃劍效應(yīng)凸顯，公司失去原有基本盤，新業(yè)務(wù)未能承接規(guī)模，導(dǎo)致營收斷崖式下滑。

根據(jù)上交所上市規(guī)則 9.3.2 條，最近一年扣非凈利潤為負(fù)且營收低于3億元，將被實(shí)施退市風(fēng)險警示。海利生物 2025 年完全符合該觸發(fā)條件，最終迎來 “*ST” 命運(yùn)。

從 “動保龍頭” 到 “*ST” 企業(yè)，海利生物的兩年激進(jìn)轉(zhuǎn)型以失敗告終，此次被實(shí)施退市風(fēng)險警示后，海利生物將面臨更大經(jīng)營與資本壓力。