真金白銀進場前，先搞清楚一件事：誰是傻瓜

　　風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

　　作者：極簡投資人

　　來源：雪球

　　一、我們都是投資中的傻瓜

　　投資是一個全世界的人都不得不參與的比賽，但是這個比賽很殘酷，只有極少的人能夠實實在在賺到錢。

　　有一句話比較有意思，如果你在牌桌上玩了一會，沒有看出來誰是傻瓜，那么你就是那個傻瓜。對于大多數人而言，我們都是傻瓜。

　　如果你通過預測市場漲跌來進行投資，那你就是在和世界范圍內最聰明、最有耐心、資金最雄厚的人來對弈，他們無論為在能力，經驗，資源，精力方面完全碾壓你，想從他們手中賺絕對收益或者超過收益是不可能的事情。

　　想要投資賺錢，必須要承認自己的弱小，才能有所敬畏，有所不為。

　　二、投資的第一性原理是風險控制

　　普通人沖進市場，誰不是為了多賺點錢？但投資的底層邏輯里，賺錢的前提是先活下去。牛市有多瘋狂，熊市就有多殘忍，沒經歷過完整牛熊周期的人，永遠理解不了 “活著” 二字的分量。

　　投資的第一性原理是風險控制。現在這種過山車式的行情，正在不斷給我們上著生動的一課：市場永遠不缺機會，但能活著等到機會的人，才配得上收益。

　　為何我在牛市里也倡導更要講分散呢？

　　人教人，千言萬語不如事教人，一次痛徹心扉的教訓就夠了。在牛市氛圍里勸人分散配置，就像在酒桌上勸人少喝酒，總被當成不合時宜的嘮叨。但歷史一次次證明，那些在牛市里把所有雞蛋放進一個籃子的人，往往在熊市里連籃子都保不住。

　　三、能立于不敗之地的投資方案

　　那么，對于個人投資者，想玩這個游戲還能立于不敗之地嗎，達利歐給出的答案是可以，就是全天候配置。

　　每類資產長期看都是能掙到錢的，但是中間的波動和回撤太大，以致于讓很多人拿不住，賺不到錢。每種資產雖然波動大，但是都會適應某種市場環境。

　　1）股票：經濟上行，通脹下行

　　2）債券：經濟下行，通脹下行

　　3）黃金：經濟下行，通脹上行

　　4）商品（有色、農產品、工業品）：經濟上行，通脹上行

　　這個存在了兩個配對，一個是股票和黃金，一個是的債券和商品，通常兩個的漲跌是呈現負相關。

　　當然，不僅僅是股票和黃金、債券和商品相關性較低，通過數據統計，四個資產之間的相關性都較低，這就是投資講的反脆弱，也叫東方不亮西方亮。

　　四、為什么要反脆弱，為什么要降低波動

　　反脆弱、資產配置、分散投資的概念不是達利歐的原創，在此之前，已經有很多投資大師構建了類似的組合，只不過達利歐是個集大成者，我們常見的很多組合都是反脆弱組合，例如：

　　1）固收+基金：20%股+80%債組合

　　2）股票對沖組合：紅利低波+納斯達克：中國極端價值組合+美國極端成長組合

　　3）永久投資組合：25%股票+25%黃金+25%現金+25%債券

　　這里就引出了資產配置的兩個真諦：

買長期上行的風險資產 買不相關資產，降低波動

　　這里其實很多人不理解，就是為什么要降低波動，我長期拿著納斯達克，死扛不行嗎。答案是：真的不行。

　　這里有兩個問題。第一個問題，是后視偏差，二十年前，你怎么就知道未來20年表現最好的資產就是納斯達克，不能是標普500嗎，不能是黃金嗎，不能是A股嗎，若拿了A股，中間波動可想而知。

　　第二個問題，你堅持不下來，回顧過去20年，從2005年至今，中國真真切切發生了翻天覆地的變化，你能在房價暴漲周期，煤老板暴富時候，數字貨幣炒作的時候，忍住不投資其他品種，一心一意地堅持持有一種資產嗎，你能在結婚、生孩子、買房子不抽取資金嗎？

　　因此必須持有多種資產將資產收益波動壓平，這樣每年收益率不會差太多，錢多了可以隨時多投，用到錢可以隨時拿走，我們的投資組合也應該是一個隨時可以申購贖回的基金才對。

　　五、全天候組合實踐

　　經過一些數學模型和數據的驗證，我自己配置了的比例為20%股票+15%黃金+15%商品+50%長期債，長期配置這個資產能夠獲得一個年化10%收益的組合，組合在每年收益也是均為均衡，即便是紅利低波這個股票在2008年金融危機中下跌也在-57%，但是全天候組合最差情況也只有-11%

　　結語：投資是長期的事，穩定比暴利更重要

　　達利歐的全天候策略給了普通人一個立于不敗之地的投資方案，讓我們能夠以"傻瓜式"的方式跑贏大多數專業投資者。

　　最近雪球上熱議的 “三分法”，也是這種投資方案的實操落地工具，三分法的底層理念也道破了分散投資的本質。不是簡單買幾只股票就叫分散，而是要做到時間、資產、市場的三維防護。

　　時間分散的核心是 “不把賭注壓在某一刻”。定投是最樸素的做法，通過長期均勻買入攤薄成本。

　　資產分散的關鍵是 “不把雞蛋放在同一類資產里”。股、債、商品本來就該是組合里的鐵三角，但現在的情況是：債券利率在低位徘徊，黃金摸到歷史高點，多數指數估值也不便宜。這時候更要做 “細分分散”：長債不行就配短債，黃金太貴就看看豆粕、原油；紅利和大盤指數估值高了，就找找成長、消費里的低位標的。記住，分散不是買得多，而是買得不一樣。

　　市場分散則是 “不把命運綁在單一市場”。雖然現在A股機會不少，但適當配置海外資產能對沖地域風險。比如美債，當前的利率水平依然值得配置，這不是崇洋媚外，而是給資產加一層 “安全墊”。

　　我絕不是來推銷什么工具的，哪怕不用雪球的三分法工具，也必須把這種分散思維刻進腦子里。投資的第一性是風險控制，風險控制的第一性是風險分散。

　　這種投資方式，或許不會讓我一夜暴富，但能在暴跌時睡得踏實，在反彈時穩步回血。畢竟我們投資理財的終極目標，是獲取穩定的現金流，早日從重復勞動中解放出來。細水長流，才是普通人能抓住的穩穩的幸福。

　　最聰明的投資，是承認自己的不足，并利用系統的力量取勝。