盈利下滑，高額分紅！奧普科技陷困局，實控人方勝康方杰遭遇大挑戰

這種高度集權的治理結構，雖然保證了控制權的穩定，卻也在無形中固化了決策路徑。

賴蘇婷 中房報記者 李葉 北京報道

奧普科技正面臨產品盈利能力下滑、現金流緊張以及全國多區域市場萎縮的多重危機。

4月27日，奧普科技發布財報，公司2025年實現營業收入18.74億元，同比增長0.46%；利潤總額3.39億元，同比減少1.88%；歸屬上市公司股東的凈利潤2.97億元，同比減少0.03%。整體表現尚可，不過，從營業收入來看，遠低于行業第一名萬和電氣的72.29億元和第二名日出東方的40.87億元。

受業績拖累，財報披露次日，奧普科技股價應聲下挫，盤中一度報11.5元/股，總市值縮水至44.25億元。

業內人士認為，原材料成本高位波動、價格戰內卷加劇、政策刺激效應減弱與房地產下行等多重因素疊加，使得“增收不增利”成為行業普遍痛點。在整體承壓的底色下，只有具備全球化布局、技術創新實力與產品結構優化能力的企業，方能在洗牌浪潮中穿越周期。

“增收不增利”困境延續

2025年，奧普科技勉強維持了營業收入的微增，實現營業收入18.74億元，同比增長0.46%，但盈利能力呈現下滑態勢，利潤總額與歸屬母公司凈利潤分別錄得3.39億元和2.97億元，同比分別下降1.88%和0.03%，顯示出增收不增利的疲態。

進入2026年，這一承壓態勢不僅未減，反而進一步加劇。一季度財報顯示，盡管營業收入同比增長8.32%至3.75億元，但歸屬母公司凈利潤僅為4109.31萬元，同比大幅下滑19.01%，且經營性現金流由正轉負，降至-6896萬元，資金鏈壓力陡增。

從業務層面來看，奧普科技兩大核心板塊均面臨嚴峻挑戰。電器業務雖然實現了約8%營業收入增長，達到14.7億元，但毛利率同比下跌約2個百分點至50.75%；材料業務則更為慘淡，營業收入同比大幅下滑22.09%，跌至2.93億元，毛利率同比下跌約5個百分點至17.84%。

在區域市場的拓展方面，呈現出“核心飽和、邊緣失守”的態勢。作為大本營的華東市場雖然貢獻了12.18億元營業收入，但增速僅有5.98%，市場已趨于飽和，增長乏力；其他區域則出現大面積增長滑坡，東北與西南地區營收分別暴跌21.88%和14.35%；華北與華南市場亦未能幸免，分別下滑6.38%和6.93%。

此前企業遺留的壞賬，則進一步侵蝕了利潤空間。財報顯示，截至2025年12月31日，奧普科技應收賬款賬面余額為2.58億元，壞賬準備為1.14億元，賬面價值1.45億元；其他應收款賬面余額為1.8億元，壞賬準備為1.4億元，賬面價值0.4億元。

奧普科技的經營壓力來自內外部環境的雙重夾擊。宏觀上，2025年我國家電行業仍處于復蘇調整期，房地產市場低迷態勢未完全緩解，廚衛電器賽道競爭持續加劇。

微觀競爭上，小米等互聯網品牌及歐普等照明跨界企業，依托供應鏈整合能力與線上渠道優勢，通過性價比策略迅速滲透中低端市場。

另一方面，箭牌、佳普樂等科技生態品牌正以毫米波雷達、鴻蒙智聯等AI主動交互技術為切入點，將浴霸從單一取暖設備升級為全屋智能生態的感知節點，對奧普在智能化體驗上的傳統優勢提出了嚴峻挑戰。

值得注意的是，在主業增長停滯、現金流吃緊的背景下，奧普科技依舊選擇延續高額分紅策略。2025年，奧普科技歸屬母公司凈利潤約為2.97億元，而當年擬派發的現金分紅總額約為2.11億元（每10股派5.5元），分紅率高達70.96%。在企業缺乏內生增長動力的當下，這種高分紅無疑為奧普科技后續的長期發展減少了寶貴的資本儲備。

研發僅為銷售投入的三分之一

作為直面終端消費者的C端企業，奧普科技深知品牌聲量直接決定了銷售轉化，因此在營銷上始終保持著極高的敏銳度。早在2023年，奧普便成為家居家電行業中首個簽約潘展樂的品牌。隨著潘展樂在巴黎奧運會上一戰成名并打破世界紀錄，奧普不僅成功分享了巨大的“奧運紅利”，更借此在年輕消費群體中實現了品牌聲量的爆發式破圈。

然而，營銷端的亮眼表現并不能完全掩蓋公司基本面面臨的深層考驗。回顧近5年的財務表現，奧普科技的盈利能力波動明顯。2021年，公司歸屬母公司凈利潤曾跌至5年最低點，僅為0.31億元。盡管2022年隨市場回暖有所修復，但進入2024年和2025年，受房地產下行與消費需求疲軟的雙重擠壓，公司盈利陷入增長乏力的平臺調整期。

面對市場飽和與傳統業務的天花板，奧普科技宣告向智能科技全面轉型，并于2024年6月將證券簡稱由“奧普家居”變更為“奧普科技”。但深入剖析其資源配置可以發現，公司的投入重心并未發生實質性轉移。

2021年至2025年間，公司研發投入金額基本在0.9億至1.04億元的區間內窄幅波動，并未出現明顯躍升（2021年1.01億元、2022年0.92億元、2023年1.01億元、2024年0.93億元）。相比之下，超過3億元的銷售費用則成為奧普科技的經營常態：2021年銷售費用為3.9億元，2022年為3.09億元，2023年為3.57億元，2024年為3.32億元，2025年進一步縮減至3億元。

2025年，公司研發費用占營業收入的比重為5.53%；相比之下，同期銷售費用卻高達3億元，是研發費用的近3倍。從行業橫向對比來看，這種差距更為懸殊。同賽道的箭牌家居2025年研發投入高達3.35億元，東鵬控股也達到2.17億元，分別是奧普科技的3.22倍和2.09倍。在競爭對手紛紛押注毫米波雷達、AI交互等前沿技術時，奧普科技這種“重營銷、輕研發”的分配模式，讓其所謂的“科技轉型”含金量大打折扣。

不可否認，奧普科技在產品端確實進行了一系列嘗試。2025年4月，公司推出了搭載智能人感與恒溫技術的Smart系列智能浴霸；同年12月，又發布了宣稱突破30余項專利技術的升降熱能環浴霸。截至2025年末，奧普科技自主專利總量達到1035項，覆蓋了風道設計、智能控制、結構優化等核心環節。

這種相對保守的轉型策略，本質上是奧普科技家族意志的體現。

公司的實際控制人為方勝康與方杰（Fang James），二人系堂兄弟關系，也是奧普品牌的聯合創始人。方勝康被譽為“中國浴霸之父”，長期把控著企業的日常經營與產品方向；而擁有澳大利亞國籍的堂弟Fang James則擔任公司董事長，主導了企業的品牌化運作與資本運作。此外，方勝康的女婿吳興杰作為一致行動人擔任公司高管，形成了穩固的家族決策核心。這種高度集權的治理結構，雖然保證了控制權的穩定，卻也在無形中固化了決策路徑，難以在轉型的關鍵期引入外部新鮮血液或進行激進的技術改革。

在業績承壓與轉型迷霧之下，資本市場正在用腳投票。截至2026年第一季度，前十大股東整體減持了431.08萬股，其中平安低碳經濟混合A大幅減持超26%，福建道沖餐飲管理有限公司、太平豐和一年定開債券發起式、金鷹科技創新股票A均退出了十大股東行列。