雙鷺藥業7.64億信托迷局

主業業績持續承壓之下，雙鷺藥業試圖通過對外投資及信托理財開拓收益增長點，不料卻因內控缺失引發巨額資金違規風險

投資時間網、標點財經研究員習羽

因一筆7.64億元的信托違規操作，老牌藥企身陷監管風波。

5月5日，雙鷺藥業（002038.SZ）發布公告稱，公司近日收到深交所下發的紀律處分決定及監管函。深交所對公司予以公開譴責處分，同時對公司董事長兼總經理徐明波、財務總監冀莉作出公開譴責處理，并對董事會秘書梁淑潔給予通報批評。深交所明確，公司前述相關處分均將記入證券期貨市場誠信檔案數據庫。

雙鷺藥業關于公司及相關當事人收到深圳證券交易所紀律處分決定的公告

資料來源：公司公告

此次監管處分的直接導火索，系雙鷺藥業違規通過信托產品對外投放資金。涉事7.64億元本金至今未能收回，存在較大減值及損失風險。該筆資金往來未按規定履行內部決策審議程序，亦未及時履行信息披露義務，導致公司相關定期報告出現信息披露不準確情形。

對此，雙鷺藥業方面表示，本次違規事件源于原財務人員隋某某涉嫌利用職務便利侵害公司利益。公司已于2026年2月11日向公安機關報案，3月10日收到立案告知書，目前案件仍在辦理中。

除本次信托資金違規外，北京證監局此前出具的行政監管措施決定書還列明公司多項合規問題，包括財務核算不規范、外包服務驗收制度執行不到位、股東會及董事會會議記錄留存不規范等。多重違規疊加，致使公司合規與內控漏洞集中顯現。

回溯雙鷺藥業發展歷程，投資時間網、標點財經研究員注意到，公司早年憑借立生素、扶濟復等核心產品，在國內生物醫藥行業站穩腳跟，依托獨家品種壁壘實現長期穩健盈利。隨著行業競爭日趨激烈、醫保控費持續深化，疊加國家集采常態化落地，公司核心產品售價明顯下行、毛利率持續承壓。同時，受制于產品結構較為單一、老牌品種競爭力弱化、新品放量進度不及預期等情況，公司整體持續盈利能力逐步走弱。

2024年成為公司業績重要轉折點，其全年實現營業收入6.60億元，同比下滑35.15%；歸母凈利潤由盈轉虧至-7406.57萬元，創下上市以來首次年度虧損。2025年，公司經營業績進一步承壓下滑。期內營業收入同比下降5.57%，歸母凈利潤虧損進一步擴大至3.47億元。據公告披露，虧損擴大的核心原因系7.64億元違規信托資金回收遇阻，公司就此計提6.11億元減值準備，對當期經營業績形成明顯拖累。

雙鷺藥業近年來業績情況

數據來源：公司財報

另據2025年11月公司機構調研披露，近兩年第八批、第九批國家集采落地，公司核心產品矩陣承壓顯著。前十主力品種中，僅扶濟復、復合輔酶及獨家劑型三氧化二砷未納入集采，其余均進入國家或省級聯盟集采。

其中，替莫唑胺膠囊在第四批集采降價62%，2022年續標再度下調57%，銷量增長難以對沖價格下滑壓力；第九批集采中，來那度胺中標4個省份，奧硝唑注射液中標3省。此外，立生素、欣吉爾、胸腺五肽等品種在區域聯盟集采中平均降價約15%，進一步擠壓公司整體盈利空間。

從細分品類來看，公司三大核心品類收入亦持續承壓。財報數據顯示，2024年公司抗腫瘤及免疫調節產品實現營收2.76億元，占總營收的41.82%，同比下滑27.69%。旗下主力品種業績全線走低，其中來那度胺膠囊營收大跌77.22%。值得關注的是，2025年該品類營收同比再降近5%至2.63億元。

與此同時，公司2025年抗感染、創傷修復品類收入降幅持續擴大。僅心腦血管品類營收同比增長16.31%，但單一品類的增量有限，難以扭轉公司整體業績下行的頹勢。

盡管公司2025年年報顯示，已有多個新產品通過一致性評價或獲批上市，覆蓋抗腫瘤、抗感染、心血管等多個治療領域，可新品同樣面臨集采壓價壓力，難以彌補核心老產品收入下滑的缺口。

主業業績持續承壓之下，為突破經營困局、拓寬收益來源，雙鷺藥業轉而布局對外投資及信托理財，試圖開辟新的利潤增長點。但由于內部治理薄弱，不僅未能實現增收目標，反而誘發巨額資金違規運作風險，最終引發監管關注并被依法問責。

投資時間網、標點財經研究注意到，為維護公司利益，保護中小股東利益不受損害，雙鷺藥業董事長徐明波自愿承諾，該投資理財無法挽回的差額部分最終確認后由其承擔補足責任，且其目前已先行將5000萬元現金上繳公司。

然而有行業人士指出，后續整改耗費人力物力，或將拖累整體經營，而信托爆雷亦會持續侵蝕公司利潤。財報顯示，公司2026年首季歸母凈利潤約為-8611.44萬元，同比由盈轉虧。

投時關鍵詞：雙鷺藥業（002038.SZ）