單一大客戶貢獻近半收入，老板零薪的伊卡路斯沖刺港股IPO

《星島》記者齊鑫上海報道

4月23日，伊卡路斯（蘇州）科技股份有限公司（下稱“伊卡路斯”）向港交所遞交招股書，中泰國際為其獨家保薦人。

伊卡路斯主要從事車輛鉸接系統的設計、開發、制造及銷售，產品包括車輛鉸接系統產品、風擋系統產品。根據弗若斯特沙利文數據，按2025年收入計，公司為全球第二大車輛鉸接系統制造商，市場份額達10.8%。

此外，伊卡路斯還有其他收入來源，包括銷售其他工業機械部件、備件及廢料，以及提供維護服務等，2025年還開拓了新能源熱管理系統業務。

此番IPO，伊卡路斯擬將募集資金用于市場擴張、產品研發、產能擴充，以及一般企業用途及營運資金。

業績逐年提升，客戶集中度高

近年來，伊卡路斯業績穩步上升，2023年-2025年收入分別為1.32億元、1.42億元、2.22億元；凈利潤分別為2551.8萬元、2796.7萬元、6691.4萬元，其中2025年營收同比增長56.99%，凈利潤更是同比大增139.26%。

對于2025年收入的大幅增加，伊卡路斯稱主要是由于國內及海外市場對公司的車輛鉸接系統的需求強勁并不斷上升。

伊卡路斯的毛利率增長更是亮眼，從2023年的33.6%提升到了2025年的54.2%。

具體來看，伊卡路斯的業務相對集中，2025年來自車輛鉸接系統的收入占比超過90%。對此，公司稱主要由于國內客戶終端市場的需求增長，使公司得以爭取到更多訂單，實現更高的銷量，此外部分主要訂單的配置要求提升也使得產品售價更高。

2025年，伊卡路斯新開設的新能源熱管理系統業務收入為371.7萬元，與車輛鉸接系統主業相比微乎其微，還處于起步階段。

亮眼的業績背后，伊卡路斯也存在著脆弱的客戶結構問題。

據招股書，2023年—2025年公司來自五大客戶的收入分別為9910萬元、1.06億元及1.79億元，分別占公司各年度總收入的74.9%、75.1%及80.6%。其中來自最大客戶的收入分別占相關年度總收入的25.6%、41.6%及48.2%。

這意味著2025年，伊卡路斯有近一半的收入來自單一大客戶。

IPO前分紅套現

值得注意的是，在IPO前夕，伊卡路斯還進行了高比例的分紅與創始人的減持套現。

招股書顯示，2025年6月，伊卡路斯宣派股息6460萬元，該筆款項數目相當于2025年全年凈利潤的96.5%。

另外，《星島》注意到，2025年12月，伊卡路斯創始人、控股股東、董事會主席兼非執行董事郝慶軍進行了多次股權轉讓：以3000萬元的價格轉讓212.63萬股股份予蘇州乾融園豐二期；并分別以1000萬元的價格向農贏甬才、力遠健瀟、洪佳豪三家受讓方轉讓了61.43萬股股份。

IPO前，郝慶軍直接持有已發行股份總數的71.06%，其持股99%的蘇州凱人直接持有已發行股份總數的2.43%。因此，截至最后實際可行日期，郝慶軍有權行使已發行股份總數約73.49%的投票權。

現年60歲的郝慶軍，在汽車行業擁有超過36年的經驗，先后在遼寧黃海擔任工程師、質量采購部部門主管及總經理助理，遼寧曙光的副總裁兼董事，丹東黃海的執行副總裁、董事及總經理，凱博易控的執行董事兼總經理，后任凱博易控董事長兼總經理。

2025年，郝慶軍在公司領取的薪酬為0元。而公司董事崔中臣2025年薪酬總計135.3萬元，為公司中最高；此外，負責監督公司營銷及品牌建設的孫賓在2025年的薪酬為121.1萬元；負責公司財務及資本運作的鐘谷發是公司的執行董事兼財務總監，2025年薪酬總計18萬元；負責監督公司技術及產品研發的執行董事兼技術副總經理馬春波的薪酬，從2023年和2024年的0元升至17萬元。

另外，公司執行董事兼總經理程峰負責制定公司整體發展戰略并監督公司運營，2025年薪酬總計77.9萬元，同比下降7.48%；監事孫秋梅和楊金路2025年薪酬分別為28.6萬元和21.9萬元。

▲伊卡路斯招股書截圖