智譜投出第一個IPO：基流科技要上市了

一位清華90后要敲鐘了。

投資界-天天IPO獲悉，近日上海基流科技股份有限公司（簡稱“基流科技”）向港交所遞交招股書，擬于主板上市，國泰海通為獨家保薦人。

時間回到2023年，在清華一路讀到博后的胡效赫嗅到AI浪潮機遇，聯手高中同窗謝文奇創立基流科技，主營算力集群。此后，這位“賣鏟人”集結了一眾豪華的投資方。

當中，一個有些意外的身影浮現2023年12月，智譜參投了基流科技的天使輪，并通過生態基金星連資本多次投資。這也意味著智譜即將收獲首個IPO。

清華90后帶隊

成立三年，要IPO了

出身清華，胡效赫本科期間就對創業有了濃厚興趣，曾擔任自動化系科協主席。2014年攻讀博士，主攻分布式系統與高性能計算，期間還以訪問學者身份赴伯克利大學深造。

畢業后，胡效赫前往清華網絡安全實驗室做博士后，期間曾在商湯科技研究院實習半年。實驗室創業氛圍濃厚，身邊環繞著大量前輩的經驗和資源支持，“創業是個水到渠成的選擇”。

另一位創始人兼CFO謝文奇，則是胡效赫的高中同學。他本科畢業于北大信息技術專業，碩士在清華深造，畢業后在PE機構做投資。

謝文奇曾回憶，2022年底一次聚會上，他們聊起了ChatGPT的突破性進展，意識到AGI的時代近在咫尺。“AI Infra將是下一個關鍵戰場”，兩人一拍即合，決定創業。

2023年2月，基流科技正式成立，定義為全棧自主的算力建筑商，專注搭建智算系統的軟硬件全棧基礎設施。

熟悉算力架構的朋友知道，由于通信墻導致的浪費，算力集群的計算速度無法隨著GPU數量的增長而無限疊加。就像1個人10天可以蓋一棟房子，10個人和100個人都需要1天時間，其他90個人實際擠不進工地。基流科技所做的就是設計出一套系統，能夠組織幾千人甚至上萬人盡可能快地蓋好房。

換言之，它是把成千上萬張GPU通過自研網絡與操作系統，整合成一臺超級計算機，為大模型訓練、推理、科學計算等場景提供一體化算力集群產品與運營服務。

論全套集成，市面上已經有了華為、英偉達。基流科技的選擇是，采用軟硬件解耦技術路線，可靈活適配不同廠商芯片，這樣一來，客戶得以不被單一供應商鎖定。

成立當年，基流科技發布AI算力操作系統Venus，并交付首個超千卡的AI算力集群產品；于2025年交付了首款完全國產化的端到端AI算力集群產品，一舉躋身中國規模最大的獨立AI算力集群提供商。

值得注意的是，這是一支相當年輕的團隊公司三名執行董事都是90后，包括33歲的胡效赫、35歲的聯席董事長王旭陽、33歲的聯席首席執行官謝文奇。

智譜第一個IPO

VC/PE云集

梳理下來，基流科技股東陣容多元：既有奇績創壇等知名VC，也有北京、上海等國資，以及智譜等產業資本，甚至出現了老股東連續七輪跟投的情況。

最先遞來橄欖枝的是奇績創壇，在種子輪融資中投了205.5萬元。隨后2023年8月，公司完成種子+輪融資，金額1150萬元，投資方包括奇績創壇、卓源亞洲、水木清華校友基金、啟迪之星、啟榕創投、方信資本。

智譜正是在當年年底進入，與奇績創壇、水木清華校友基金、啟迪之星共同參與了基流科技的天使輪融資，金額為2270萬元。

此后，基流科技基本保持了一年三輪的融資節奏

2024年5月和7月，相繼完成Pre-A輪和Pre-A+輪融資，總金額約8300萬元，投資方包括光合創投、星連資本、卓源亞洲、張江浩成、中關村科學城、招商局創投等等；

2024年11月，金額3297萬元的A輪融資到位，華泰天府、星連資本、國方創新、光合創投、卓源亞洲、昶智科技、盛千碩等參與；

2025年6月，公司完成A+輪融資，金額7050萬元，上海國投孚騰資本和老股東國方創新聯合領投，克拉瑪依城發基金、張江燧芯基金、卓源亞洲跟投；

年底B輪和B+輪融資來了，機構名單堪稱壯觀：星連資本、河南匯融基金、尚勢資本、仁愛資本、奧銘投資、華夏股權、泰有基金、清科控股、中科英智、上海英泰勒、海南楹輝等等。

時間來到今年3月，公司緊鑼密鼓地完成了C輪和D輪融資，總金額約18億元，除了一眾老股東外，還出現了啟航資本、東證資本、北洋海棠基金、尚頎資本、華海金浦基金以及多地國資的身影，其中卓源亞洲連續七輪跟投，投后估值達91.6億元。

當中，智譜已于2024年11月以2379.41萬元的價格將所持股份轉讓給其生態基金星連資本。此外，星連資本還從2024年5月的Pre-A輪融資開始，獨立4次參與了基流科技的融資。

“賣鏟人”的賺錢比想象中更快。

先說收入，基流科技營收從2023年的3180萬元增至2025年的5.20億元，主要來自AI算力集群產品。2024年即實現盈利，經調整凈利潤為2029萬元，2025年為3112萬元。

下游客戶覆蓋大模型企業、云服務提供商、教育與科研機構及電信運營商，但目前集中度仍較高2024年、2025年，來自前五大客戶的收入分別為3.2億元及2.9億元，分別占有關年度總收入的98.9%及56.6%。

2025年，基流科技完成股改。如今，這家獨角獸站在了港股面前。

AI上市狂潮

“人生可能只會遇到少有的幾次大機會，而AI就是其中之一。”胡效赫曾如此感嘆創業風口。

站在當下時點，AI正帶來一股前所未有的上市潮。

不久前，群核科技正式登陸港交所，成為“全球空間智能第一股”，補上了物理AI浪潮拼圖。創始人是三位浙大竺可楨學院的同窗，目睹GPU云端渲染潛力決定創業，“杭州六小龍”最快IPO由此誕生。

還有商米科技，剛剛于港交所上市，締造出“AI商業物聯網第一股”。2013年，潮汕青年林喆創立商米科技，從賣POS機走到了敲鑼。

時針回撥到今年1月，“全球大模型第一股”花落智譜，至今股價漲超7倍，市值超4000億港元。回想2019年，一群清華科學家從實驗室走出來創立智譜，一聲鑼響，身后投資人實現了超級回報。

MiniMax緊隨其后。掌舵人是一位1989年出生的博士閆俊杰，早年任職于商湯科技，后來僅用4年時間就實現IPO，投資人隊伍浩浩蕩蕩。

更有壁仞科技、天數智芯幾乎同步敲鐘，市值突破1000億港元。

此外，深演智能通過港交所聆訊、英矽智能登陸港交所、云天勵飛擬A+H上市……這是一條覆蓋上中下游的產業鏈，從智能芯片、算力硬件到大模型、AI商業應用，都有獨角獸不斷涌現。放眼全球，更有OpenAI與Anthropic競逐史上最大IPO。

當下，國內AI江湖已步入“中場戰事”技術敘事之外，商業化落地與資本化成為焦點，能否卡位IPO更演變為生死攸關的一役。這或許是整個AI產業化進程中最殘酷、也最具決定性的一章。

中科創星創始合伙人米磊曾對投資界分析，隨著IPO推進，行業可能進入“兩極分化”階段：頭部企業通過上市融資強化技術壁壘，而中小公司可能面臨被收購或退出競爭的壓力。

回顧任何一個產業發展史，每一次顛覆性科技革命的爆發，幾乎都伴隨著資本泡沫。熱浪之下，對新一代生產力革命驚嘆之余，仍需保留對企業穿越周期能力的識別。或許，我們正見證著AI行業的“成年禮”。