18.33億元！青島平度城投無償劃轉6項資產

近日，平度市城市建設投資開發有限公司（以下簡稱“平度城投”）發布了一則無償劃轉資產公告。

公告顯示，平度城投將旗下涉及置業、國資運營、民間資本管理、生態環境、貿易等多個板塊的6項股權實施無償劃轉，合計導致合并口徑凈資產減少18.33億元，占2024年末經審計凈資產的7.44%。

在2025年國企改革深化提升行動收官與山東強化國資監管的雙重背景下，這一動作折射出區縣級城投平臺從“大而全”向“專而精”轉型的普遍壓力，也考驗著市場主體對資產整合節奏與償債底線的判斷力。

6項核心資產劃轉，規模可觀但未觸及紅線

據悉，本次劃轉共涉及6項資產，其中單筆影響最大的是平度城投將所持平度國資經營公司4%股權無償劃轉至青島領航匯信投資運營集團有限公司，標的賬面價值高達14.30億元，本次劃轉導致公司合并口徑凈資產減少14.30億元，占2024年末經審計凈資產的5.80%。

另有兩項劃轉亦構成實質性影響，青島鼎泰民間資本管理有限公司100%股權劃轉至領航匯信，標的總資產4.24億元，本次劃轉導致公司合并口徑凈資產減少3.90億元；青島鄉創置業100%股權劃轉至青島恒諾資產管理有限公司，標的總資產0.59億元，本次劃轉導致公司合并口徑凈資產減少0.23億元。

此外，青島鄉創置業所持青島明埠更新房地產100%股權無償劃轉至平度市城市更新建設發展有限公司，本次劃轉僅導致公司合并口徑凈資產減少0.01億元。而青島融智信達貿易有限公司雖被劃轉至平度市自來水公司，但其凈資產已為-0.11億元且持續虧損，屬于典型的低效出清。

值得注意的是，平度市鼎元生態環境科技有限公司股權在2025年9月至2026年1月期間多次于各方之間劃轉，截至公告日仍納入平度城投合并范圍，未計入本次凈資產減少總額。

從總量看，平度城投2024年末經審計凈資產約246億元，此次累計劃轉6家公司的相關股權，減少18.33億元，占比7.44%。

這一比例在信用債市場通常未觸及募集說明書中約定需召開持有人會議的“凈資產減少10%”紅線，短期內不會直接引發交叉違約或持有人集體行動。

但需警惕的是，若后續出現第二波、第三波類似規模的劃轉，累計比例一旦逼近10%敏感線，則將觸發募集說明書中約定的持有人會議召開條件，進而對公司的融資環境與市場信用造成實質性沖擊。

政策倒逼下的聚焦主業與風險隔離

公開資料顯示，平度城投成立于2012年，注冊資本5億元，法定代表人孫愛臣，為平度市重要國有獨資平臺。

在此次公告中，平度城投將本次劃轉解釋為“本次資產劃轉系國有資源內部優化配置，對生產經營、財務狀況及償債能力不構成重大不利影響，各項業務正常開展，不會損害存續債務融資工具持有人權益。”

那么，這一操作背后的邏輯是什么？

2025年是國企改革深化提升行動的收官之年。青島市國資委明確要求清理退出非主業、非優勢資產，推動國有資本向基礎設施、公共服務等核心領域集中。

平度城投作為區縣級AA+評級平臺，以往業務橫跨房地產開發、民間資本管理、貿易、生態環境等多元領域，但仍有部分子公司盈利能力薄弱。從這一層面看，剝離這些非核心資產，有助于降低管理復雜度，避免低效資產拖累整體融資信用。

其次，山東省2025年新春第一會將深化國資國企改革列為10項重點改革之一，省國資委同步印發《山東省國資委2025年度指導監督計劃》，強調加強全鏈條風險防控。

大公國際在2025年7月對平度城投的跟蹤評級報告中已明確指出，公司“仍面臨較大的短期償債壓力，應收賬款存在一定回收風險，對外擔保仍存在一定的或有風險”。

在此背景下，將民間資本管理公司（鼎泰民資）、虧損貿易子公司（融智信達）等可能放大風險的資產劃出城投體系，實際上是在主動進行風險出清。

此外，劃轉動作也呈現出“集團內部重組”的特征。接盤方多為青島領航匯信投資運營集團有限公司、平度市自來水公司等同一國資體系內的主體。這意味著，資產并未流失于體系外，而是根據功能定位在不同專業平臺之間重新配置。

平度國資經營公司4%股權雖然賬面價值巨大，但持股比例低、控制力弱，留存在城投體內既無法并表運營，又占用了大量凈資產額度，劃轉至專業投資運營集團反而更符合國資分層管理的邏輯。

上升到全省角度來看，此次平度城投的資產劃轉并非孤例。例如，2025年6月，濰坊濱城投資將60%國有股權無償劃轉至區國資運營中心；2025年12月，菏澤城投集團將326億資產整體劃入菏澤投資集團等，可以預見的是，各城投平臺整合正呈現加速態勢。

對比來看，平度城投7.44%的降幅處于中等水平，雖短期縮減凈資產18.33億元，但核心功能未受動搖，反而通過剝離非主業資產實現“瘦身健體”。

在國企改革深化背景下，平度城投主動優化資產結構、隔離風險，為后續聚焦基建與公共服務主業、提升信用質量留出了更多可運作的空間。