一個讓歐美銀行又愛又恨的事實：人民幣如今是最“分裂”的貨幣

一個讓歐美銀行又愛又恨的事實：人民幣如今是最＂分裂＂的貨幣上海清算所開年交出的一張成績單，讓倫敦的交易員看完皺起了眉頭。

2026年1月29日，人民幣汽油和柴油掉期中央對手清算業(yè)務(wù)正式上線，首日清算了4124筆月度協(xié)議，清算金額2.72億元，協(xié)議期限覆蓋2026年2月、3月及7月。

一筆看著不起眼的衍生品業(yè)務(wù)，藏著的信號卻很硬——中國這個全球最大的成品油消費市場之一，開始用自己的貨幣、在自己的平臺上，掛出遠(yuǎn)期價格。倫敦人難受的并不是這一筆買賣，而是趨勢越來越清楚。

這幾年人民幣的樣子越看越擰巴:一邊，是國際貨幣基金組織正式認(rèn)證的硬通貨，人民幣已成為我國對外收支第一大結(jié)算貨幣、全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第三大支付貨幣，在SDR貨幣籃子中的權(quán)重位列第三；另一邊，卻是任你拋多少杠桿都掀不起浪花的＂不自由身＂。

華爾街那群玩慣了匯率過山車的大鱷，第一次遇上這么個對手——牌擺在桌面上，賭場卻沒設(shè)押注口。

一筆掉期開年放響 定價權(quán)悄然易主

定價權(quán)這三個字，過去幾十年講的都是別人的故事。中國買全球最多的石油、鐵礦石、大豆，坐在談判桌另一頭，只能被動接受新加坡價、倫敦曲線、芝加哥指數(shù)。

買得越多，越是別人嘴里的肥肉。汽柴油掉期這一筆，把＂中國買家＂的體量第一次翻譯成了＂中國價格＂。

上海清算所每日發(fā)布連續(xù)12個月度協(xié)議的遠(yuǎn)期價格，為實體企業(yè)提供符合我國市場實際的價格基準(zhǔn)和預(yù)測依據(jù)。國內(nèi)煉廠、貿(mào)易商、終端加油站，從此有了一個看得懂、對得上的本幣錨。

海外賣家進(jìn)中國市場，報價的邏輯就要悄悄改寫。支付清算這邊也在發(fā)力。

2026年3月，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）日均交易規(guī)模達(dá)9205億元，交易筆數(shù)3.574萬筆，較2月的6197億元、2.593萬筆大幅攀升，創(chuàng)近12個月峰值。這條＂人民幣高速公路＂的車流量，實打?qū)嵉赝蠜_。

更關(guān)鍵的是規(guī)則在松綁。

央行2025年12月修訂的《人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》于2026年2月1日正式實施，新規(guī)明確境外機構(gòu)申請成為人民幣跨境支付系統(tǒng)直接參與者，可委托符合條件的直接參與者作為其資金托管行，不再強制綁定境內(nèi)銀行，大幅降低了境外機構(gòu)參與門檻。

門檻降下來，外資機構(gòu)上車的速度只會更快。數(shù)字人民幣這頭也升了檔。

2025年12月29日，中國人民銀行副行長陸磊在《金融時報》發(fā)表署名文章披露央行已出臺《關(guān)于進(jìn)一步加強數(shù)字人民幣管理服務(wù)體系和相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的行動方案》，具體措施于2026年1月1日啟動實施。

這一調(diào)整標(biāo)志著數(shù)字人民幣于2026年正式邁入2.0時代。從mBridge到香港、東盟的互聯(lián)互通，更多結(jié)算流量繞開了傳統(tǒng)SWIFT。

香港媒體引述業(yè)內(nèi)人士的話講得直白。人民幣國際化速度或快于西方數(shù)據(jù)所顯示的水平。

西方傳統(tǒng)統(tǒng)計可能低估了人民幣在全球支付中的實際地位，因為越來越多人民幣跨境交易通過中國自己的跨境支付系統(tǒng)CIPS，而非國際資金清算系統(tǒng)SWIFT完成。冰山在水底悄悄長大，水面上那張統(tǒng)計圖，跟不上節(jié)奏了。

歐洲商人改口報價 美元尺子越來越鈍

歐洲采購經(jīng)理這兩年的口頭禪變了。以前簽合同張口就是美元報價，現(xiàn)在不少人主動找中方供應(yīng)商:能不能直接給個人民幣價？

不是歐洲人突然慷慨，是被美元這把尺子折騰怕了。這一年多，美元指數(shù)在大幅區(qū)間里來回甩。

歐元區(qū)企業(yè)一筆訂單簽下來，要先把歐元換美元、再用美元換人民幣付貨款，中間兩道匯兌費用，加上時間差里的波動，利潤被啃得稀碎。干脆把中間那一段砍掉。

歐元直接對人民幣，一步到位，報價單上是多少落袋就是多少。中國出口商也省心，不用每天盯著離岸盤心驚肉跳。數(shù)據(jù)印證了這個轉(zhuǎn)向。

2025年上半年，人民幣跨境收付金額合計為35萬億元，同比增長14%，其中貨物貿(mào)易境人民幣收付金額合計為6.4萬億元，占同期本外幣跨境收付的比重為28%，收付金額和占比均處歷史最好水平。人民幣從哪兒來？

渠道早就鋪好了。中國與32個國家和地區(qū)簽署雙邊本幣互換協(xié)議，總規(guī)模超4萬億元，2025年上半年實際動用金額同比增長35%。

境外機構(gòu)在岸持有的人民幣金融資產(chǎn)存量，也已邁過10萬億元的量級。更深一層的支撐是中國制造業(yè)的硬實力。

2025年，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值達(dá)到45.47萬億元，比2020年增長41.1%，年均增長7.1%。龐大的貿(mào)易體量，為人民幣提供了廣闊的應(yīng)用場景。

歐洲買中國的電動車、光伏組件、動力電池、機電設(shè)備，這些東西全球只有中國能穩(wěn)定、規(guī)模化、低價交付。供給端沒有替代品，人民幣的底氣就在這里。

國際清算銀行的統(tǒng)計也佐證了這股暗流。人民幣繼續(xù)保持全球第五大交易貨幣地位，全球交易份額占比8.5%，較2022年上升1.5個百分點，是全球占比增幅最大的貨幣。

三年時間，跑得最快的是人民幣——這個事實寫在數(shù)據(jù)里，誰也擦不掉。融資屬性的崛起，是個被很多人忽略的細(xì)節(jié)。

截至2026年4月21日，美元無風(fēng)險收益率（SOFR）約為3.63%，而人民幣近似無風(fēng)險收益率（DR001）僅為1.22%，利差超過2個百分點。在《2025年人民幣國際化報告》中，央行首次明確提出＂提升人民幣的融資貨幣功能＂。

借人民幣比借美元便宜得多——下一步的劇本已經(jīng)擺好了，從結(jié)算貨幣向投融資貨幣延伸。

賭局空無押注口 實體根基穩(wěn)如磐石

最讓對沖基金抓狂的，是人民幣這個＂既開放又不可操控＂的擰巴狀態(tài)。離岸市場流動性看著很豐沛。

香港離岸人民幣存款突破1萬億元，貸款余額近7000億元，點心債發(fā)行規(guī)模同比增長150%。空頭想找籌碼，找得到。

但真要大規(guī)模狙擊，資本項目這道閘門沒完全開，熱錢進(jìn)來出去都得按規(guī)矩走。央行手里的工具箱齊備，外匯儲備夠厚，國際游資想復(fù)制幾十年前那套套路，門是堵死的。

結(jié)果就是，人民幣的價格波動主要由真實貿(mào)易需求驅(qū)動，而不是杠桿資金的投機盤。2026年1月2日，離岸人民幣對美元匯率時隔兩年半首次升破6.97，最高升至6.9664，創(chuàng)2023年5月以來新高。

這波升勢的底層邏輯是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和、美聯(lián)儲降息周期、中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，不是某個對沖基金的劇本。這跟石油美元的玩法完全不是一個路數(shù)。

石油美元綁的是單一資源加上軍事霸權(quán)，要買油就得有美元，要有美元就得圍著美國轉(zhuǎn)。人民幣綁的是整個工業(yè)品體系——你要買中國的光伏、電動車、5G設(shè)備、動力電池，這些東西沒有替代供給。

用人民幣結(jié)算不是政治任務(wù)，是產(chǎn)業(yè)鏈算賬算出來的最優(yōu)解。非洲市場的變化最能說明問題。

2025年3月硅谷銀行事件中，通過人民幣互換向東南亞國家提供流動性支持，避免了區(qū)域性金融動蕩擴散。美元體系自己出問題時，人民幣反而成了別人的＂備胎方案＂。

這是一道防火墻，也是一張安全網(wǎng)。外資行也看到了這個空間。

高盛資產(chǎn)管理中國區(qū)策略主管閃輝的判斷很直接:未來幾年人民幣國際化將明顯加速，這背后是經(jīng)濟規(guī)律和政策意愿共同作用的結(jié)果。中國經(jīng)濟占全球GDP和貿(mào)易的比重已接近20%，而人民幣在全球貨幣體系中的占比僅為2%至3%，兩者極不匹配。

差距就是空間。人民幣國際化的目標(biāo)，從來不是去當(dāng)?shù)诙€美元。中國制造業(yè)幾十年攢下來的家底，需要一個匹配的貨幣載體，如此而已。

當(dāng)肯尼亞的風(fēng)電公司、尼日利亞的小麥進(jìn)口商、巴西的大豆出口商、德國的機床廠——他們僅僅是因為賬算下來更劃算，而選擇了人民幣，這種滲透比任何宏大敘事都扎實。繞回開頭那筆上海清算所的掉期生意。

它不會上頭條，也不會讓美元一夜倒下。但每天掛出的那條人民幣遠(yuǎn)期價格曲線，正在一點點改寫規(guī)則。

華爾街習(xí)慣了在匯率波動里收割市場，遇到一個波動有限、根基扎實、不可操控的貨幣，等于老虎啃刺猬，無從下口。可他們又不能拒絕。

拒絕人民幣，就等于拒絕跟全球第一制造業(yè)大國做生意的入場券。這種又愛又恨，恰恰是人民幣現(xiàn)在最真實的樣子——它不是賭桌上的籌碼，是工廠里的螺絲、港口里的集裝箱、貿(mào)易合同最后那一欄的總金額。

賭場老板看它不順眼，但全世界的工廠離不開它。這就夠了。