湖北
昨天巴菲特的公司伯克希爾發布了財報，并且召開了股東大會。最近一個季度，伯克希爾的現金儲備已經達到了接近4000億美元的水平，并且一季度凈賣出股票81億美元，連續14個季度凈賣出。
雖然這次股東會上是巴菲特的繼任者阿貝爾上臺演講，但巴菲特也在股東會召開之前抽空接受了CNBC的訪問，回答了一些問題。其中就有關于為什么當前伯克希爾的現金儲備這么高。巴菲特表示，當前整個市場普遍來說價格還是比較高，沒有太多能夠令他滿意的機會，所以他還在按兵不動，繼續等待機會。
并且他也誠實地表示，隨著年齡的增長，他能夠深刻理解的行業已經比之前要少，也不覺得自己和年輕人相比在一些新興行業的了解上會有什么優勢。可以說，巴菲特的回答還是非常誠懇的。對于價值投資者來說，其實也不需要去看懂每一個行業、每一個公司，只要真正把握住那么幾個重要的機會就夠了。
我們再來看一下這次股東大會上公布的伯克希爾一季度的業績。很多人會認為伯克希爾就是一家投資公司，其實并沒有那么簡單。它還有很多其他非常主要的業務，比方說他的保險業務，比方說他的公用事業的業務。對外的投資其實只能夠占到伯克希爾公司大概一半的經營范圍。
比方說我們來看他的財報，在最近的一季度，它的凈利潤是100億美元。其中，它的投資收益在一季度是負的12億美元，他們在一季度是錄得虧損的。除開這個之外，保險業務給伯克希爾貢獻了43億美元的凈利潤。還有兩家非常重要的全資控股子公司，伯克希爾鐵路和伯克希爾能源，這兩家公司貢獻了25億的凈利潤。
巴菲特的繼任者阿貝爾，他其實就是從伯克希爾能源公司出來的，之前是伯克希爾能源的總裁。除此之外還沒有結束。除開以上這些非常重要的單列的子公司，伯克希爾還有一大堆全資控股的子公司。但由于已經全資控股了，伯克希爾把這些公司100%都買下來了，所以它們并沒有在二級市場上上市，大家沒有辦法抄作業，這些公司的討論度也會相對較低一些。
但這其中也不乏一些非常有名的公司，比方說巴菲特早年收購的喜詩糖果，還有像Dairy Queen，甚至是金霸王電池，我們小時候的廣告里的那些，都是伯克希爾的全資控股子公司。這些公司加起來又貢獻了31億的凈利潤。
所以即使不看伯克希爾那些對外在公共市場上面的投資，只看它的保險業務、能源業務、公用事業，以及一些全資控股子公司的業務，這些業務加起來一個季度能夠貢獻100億的凈利潤，那一年大概就是400億的水平。所以，伯克希爾即使沒有投資部分的業務，單靠著每年400億的凈利潤，按照10倍的PE估值，是不是也能估個4000億的水平？
伯克希爾的非投資業務在他的整體業務中可以占到超過半壁江山。這一半也可以給伯克希爾提供穩定的現金流。剩下一半我們來看他對外的投資。前面說了，伯克希爾整體的現金達到了接近4000億美元的水平。除此之外，他當前對外的投資也達到了2880億美元。
這些資金其實也是和他的保險業務結合在一起的。他通過保險業務來獲得低成本的資金，然后再用這些資金去對外投資。所以最終我們來看伯克希爾這家公司，它當前的市值是一萬億美元。假設你花了1萬億把伯克希爾全部給買下來了，你會發現它其中有4000億美元的現金，還有2880億的對外投資，這些二級市場的股權資產，這兩個加起來就已經快7000億了。
除此之外，他還有一堆全資控股的子公司，每年給你提供400億的現金流，而且它的保險業務還會源源不斷地提供非常便宜的資金，繼續擴大規模。而且曾經還有巴菲特會把這4000億美元的現金，還有2800億的投資發揮出別人發揮不出的效果。
不過，現在比較擔心的就是巴菲特卸任了，他的繼任者是否也有如此高的投資水平。巴菲特當然是60年戰績可查，但他的繼任者大家還不了解他的投資水平。所以這也是市場最擔心伯克希爾的一點。
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