剛剛，段永平調(diào)倉了！買入這家公司

段永平最新動作來了，調(diào)倉換股。

今天段永平在社交媒體上表示，把神華都換成了泡泡瑪特了。

中國神華的這筆投資，給段永平帶來了很大的收獲。

過去15年里，段永平也分享和記錄過不少自己在港A股的投資經(jīng)歷。

段永平此前坦言，自己的核心持倉長期以蘋果、騰訊、茅臺為主，同時也特別提到過另一筆投資：“我還買過神華。不是‘買過’，我現(xiàn)在還有神華，只是比重不大?！?/p>

早些年，段永平確實買過一部分中國神華。據(jù)他透露，這筆投資，受到另一位投資人張堯的影響。在2024年的一次回應(yīng)中，段永平進(jìn)一步解釋，大概在2019或2020年又買了一點點神華，而在2013年前后，曾賣掉神華轉(zhuǎn)而買入茅臺。

段永平解釋說，自己最早投資的就是美股，“錢多人傻快來”指的也是美股市場。相比之下，他對A股沒那么熟，目前A股持倉基本就是茅臺，再加上一點點神華。

此次神華賣出后，段永平也表示對這家公司的感謝，并表示這是一家好公司，有機會還會回來的。

今年3月份以來，段永平對泡泡瑪特喜愛有加，近期更是持續(xù)在社交媒體上點評這家公司。

段永平在泡泡瑪特上的觀點變化巨大，其中重要的關(guān)鍵時間線：

1.2025年，最開始表示看不懂泡泡瑪特，并表示不參與。

2.2026年3月份，突然改變此前看法。

段永平在社交媒體上發(fā)帖表示“撤回”此前不會買入泡泡瑪特的說法。

在看完泡泡瑪特2025年年報后，表示出了許久沒有的興奮感。那時泡泡瑪特正經(jīng)歷股價暴跌，市場恐慌情緒彌漫。

段永平表示：經(jīng)濟學(xué)的『速度』實際上是物理里的『加速度』，投資買的是未來的總量，是物理里的『速度』×『時間』得到的『總長度』。

此后開始新的思考，段永平認(rèn)為這種情緒價值消費是好生意，可以全球化，類比迪士尼。

3.2026年4月份，開始買入。

段永平在調(diào)研美國泡泡瑪特線下門店后，對生意有了更深刻的理解。

4月9日，段永平正式宣布著手等待機會買入泡泡瑪特。

之后，段永平開始賣出put的方式買入泡泡瑪特的股票。并表示是泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧的粉絲，對王寧的管理水平高度贊賞。

同時，段永平透露，自家孩子特別喜歡泡泡瑪特的產(chǎn)品，還把社交媒體的頭像換成了泡泡瑪特的IP。

一直以來，段永平的投資原則集中在優(yōu)秀的商業(yè)模式、不懂不做以及好的企業(yè)文化等。

關(guān)于如何才能選到偉大的公司？

段永平認(rèn)為：“關(guān)注企業(yè)應(yīng)該從關(guān)注產(chǎn)品開始吧？沒有例外。強大的產(chǎn)品是必要條件。找到有定價權(quán)的公司對投資非常重要，理解他們?yōu)槭裁从卸▋r權(quán)也非常重要，不然幾個市場起伏就會睡不好覺了。

現(xiàn)在最簡單的過濾器是商業(yè)模式和企業(yè)文化，過不去就不再看了，省很多時間。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)最重要的事是建立企業(yè)文化，確立什么東西不能做，如何把對的事情做對當(dāng)然也很重要，但只要是在堅持做對的事情，時間就會站在你這邊?！?/p>

對于投資標(biāo)的，段永平此前透露：“我了解的公司很少，在我比較了解的公司里（年利潤10億美金以上的），我覺得未來十年總利潤比過去10年總利潤高的公司可能有：蘋果，茅臺，伯克希爾，微軟，谷歌。拼多多應(yīng)該算一個，但那是因為拼多多過去10年還沒怎么賺到錢。麥當(dāng)勞可口可樂這類公司打敗通脹的概率應(yīng)該很大，所以也應(yīng)該算。我發(fā)現(xiàn)我了解的公司實在是太少了。”

后來段永平還補充：漏了騰訊。

今年以來段永平關(guān)注了泡泡瑪特這家公司。

以下是，段永平關(guān)于泡泡瑪特的點評匯總：

1.我理解王寧不是因為我的投資，而是因為我曾經(jīng)是個“企業(yè)家”， 我能看懂他有多厲害。他還那么年輕，他還能至少好好干25年以上吧。這個復(fù)利是嚇人的。(2026年5月7日)

2.沒必要比王寧對泡泡瑪特理解的更深刻，但比別人更理解王寧和泡泡瑪特很可能是很重要的。(2026年5月6日)

3.建議有女兒的爸爸們可以帶女兒周末去泡泡瑪特多少買幾個，很難得的bo-n-d-i-ng機會。

我拿個袋子，告訴女兒說as ma-ny as you wa-nt, 只要這個袋子能裝下。小朋友其實蠻節(jié)制的，差不多就好了。我以前從來沒找到過這么好的bo-n-d-i-ng機會，不能錯過哈。(2026年4月29日)

4.對企業(yè)而言，“對的事情”就是滿足用戶需求。如果泡泡瑪特發(fā)現(xiàn)了這個需求，推出相應(yīng)產(chǎn)品就算是做對的事情。至于這件事情到底是不是用戶的需求，不試試是不知道的。如果以后一直好賣的話，就是“把事情做對了”。其實我覺得小家電這個事情還蠻有意思的。

泡泡瑪特其實蠻有創(chuàng)造力的，我很好奇他們會推哪些產(chǎn)品出來，最后到底有哪類產(chǎn)品能夠火起來。泡泡瑪特目前的狀態(tài)是完全有實力去嘗試一些新東西的。(2026年4月25日)

5.泡泡瑪特的壁壘已經(jīng)建起來了，大家要顧慮的其實是持續(xù)性的問題。作為做游戲出生的人，我的直覺是這個需求是可以持續(xù)的，但很難說清楚。(2026年4月10日)

6.網(wǎng)友問：今天的泡泡瑪特像不像曾經(jīng)某一刻的Ne-t-f-l-ix。段永平回復(fù)：不像，因為這是世界的泡泡瑪特。(2026年4月10日)

7.其實是因為大多數(shù)人根本就不愿意去想或者去學(xué)習(xí)。比如說，有幾個在這里對泡泡馬特發(fā)表各種觀點的人們是看過所有能找到的泡泡瑪特的資料的？我發(fā)現(xiàn)如果看完所有你能找到的王寧的采訪（包括視頻），你對泡泡瑪特的了解會比你以前知道的多得多。(2026年4月9日)

8.泡泡瑪特的壁壘目前看上去有幾個（排名不分先后，還沒想清楚重要性的排序）：已經(jīng)建立起來的用戶關(guān)注度（品牌），藝術(shù)家的簽約壁壘，全球各地的門店，強大的王寧和他的te-am（包括生產(chǎn)，物流，品質(zhì)以及一切及其他）。

這些壁壘不能保證潮玩可以一直有人喜歡，但可以讓喜歡潮玩的人們一直關(guān)注泡泡瑪特的。泡泡瑪特的壁壘遠(yuǎn)比想象中強大，只要潮玩會有持續(xù)性，泡泡瑪特就是非常好的生意了。

不過，在持續(xù)性上的爭議會持續(xù)很久的，所以他們可能還需要一直證明下去（他們自己其實不需要證明什么，他們只要繼續(xù)做他們該做的事情就好）。大家可以先看個五年十年吧。(2026年4月9日)

9.我也是看到這期財報后才真的認(rèn)真研究了一下泡泡瑪特，以前只是零星地看到一些王寧的只言片語和一些短視頻。以前對王寧的印象就很好，但一直覺得這個生意離我太遠(yuǎn)，不容易理解，不知道可持續(xù)性會如何。我以前見過很多風(fēng)靡一時的玩具，比如電子寵物，呼啦圈，魔方等等，一開始直覺覺得這個有點像那些東西，而且去年前年的PE還非常非常高。我很好奇我對游戲的理解會不會在泡泡瑪特這里再次得到回報。簡而言之，我的泡泡瑪特保險公司正式開張了。(2026年4月2日)

10.假設(shè)茅臺53度飛天沒人喝了？其實la-b-u-bu只占到小于40%，比飛天比例小很多了吧？如果把我投資的前幾名去掉（沒有網(wǎng)易，蘋果，茅臺），那我就是個笑話（芒格說的）。但是，我能找到網(wǎng)易，蘋果，茅臺這樣的公司，我就有能力還會有機會找到別的，只是沒人知道是什么時候而已。

我要能像王寧那么努力的話，我相信我能更快地找到更多（不是很多的意思）好公司的。王寧很努力，絕對是個難得的好CEO，就算沒有拉布布，他也會把這家公司做好的。(2026年4月7日)

11.我只是說我收回不投資泡泡瑪特的說法，沒說我已經(jīng)買了呀，當(dāng)然這也不意味著我沒買。

我說的是王寧對商業(yè)的理解是頂級的，從沒說過他們的商業(yè)模式是頂級的，雖然我認(rèn)為他們已經(jīng)跑通了他們的商業(yè)模式，長期看他們的商業(yè)模式也還不錯。王寧是一個勤于且善于思考并注重細(xì)節(jié)的企業(yè)家。他比我強，因為我不太關(guān)注細(xì)節(jié)，很難成為一個好的CEO，所以早早退位給更能干的CEO們了。

我很欣賞王寧和他的te-am，不是很在意他們短期的成長，但我覺得他們未來會比現(xiàn)在好很多，it's st-i-ll the be-g-i-n-n-i-ng!

你先好好看看“因為獨特”這本書吧，不要再提那些亂七八糟的意見了。至少我覺得目前我還沒資格提任何建議，也許認(rèn)真看個兩三年后會有點啥想法也說不定。(2026年4月6日)

12.今天大致看完了“因為獨特”，上午和下午還分別去看了We-s-t-f-i-e-ld 的泡泡瑪特門店。門店只有大概60平米，生意確實很好，絕大部分是大人，而且老中比例很小，大概10%的樣子。我怎么覺得泡泡瑪特才是中國產(chǎn)品國際化的先驅(qū)呢？別的企業(yè)似乎還都沒到這個水準(zhǔn)。ri-g-ht bu-s-i-n-e-ss, ri-g-ht pe-o-p-le！ri-g-ht pr-i-ce 很重要也不常見但似乎又見到了。(2026年4月4日)

13.我還沒有足夠的時間去理解這件事情，但也沒覺得這有什么特別不對的地方。我猜他們并不是要做小家電，他們只是讓喜歡泡泡瑪特產(chǎn)品的用戶可以在小家電上也見到自己喜歡的東西？我猜他們大概只是找一些好的小家電放上自己的IP，原來的牌子應(yīng)該會保留的吧？不管如何，過段時間就能明白了。(2026年4月2日)

14.小霸王是有功能的，雖然玩游戲確實能提供情緒價值。要這么說，那所有東西歸根到底都是在提供情緒價值了？我不知道該怎么具體分類，但功能性很強的產(chǎn)品也許不該歸到提供情緒價值的類別里面吧？感覺泡泡瑪特應(yīng)該算是提供情緒價值的，藝術(shù)類的應(yīng)該也算吧。感覺生活必需品以外的產(chǎn)品被歸類到這類產(chǎn)品的機會比較大一些。(2026年4月2日)

15.如果我是泡泡瑪特管理層，我大概率會做：1.永遠(yuǎn)不給預(yù)測，因為沒有任何意義但早晚會有代價。巴菲特的BRK就不給預(yù)測的（甚至沒有沒個季度co-n-f-e-r-e-n-ce ca-ll），網(wǎng)易也不給業(yè)績指引（有我的影響），拼多多好像也不給下個季度或年度的業(yè)績指引的，但不知道有沒有我的影響在里面。2. 目前還沒想到。(2026年3月31日)

16.經(jīng)濟學(xué)的“速度”實際上是物理里面的“加速度”。 投資買的是未來的總量，是物理里面的“速度”x“時間”得到的“總長度”，當(dāng)然有點“加速度”會在單位時間里跑得更遠(yuǎn)。這兩天花時間再看了看泡泡瑪特，決定收回對方丈說的我不投資泡泡瑪特的說法。(2026年3月30日)

17.盲盒這種辦法也不是什么產(chǎn)品都可以用的。誰能來個盲盒iP-h-o-ne？來瓶盲盒茅臺？ 別的ip用盲盒也未必就能行得通？(2026年1月12日)

18.如果你有足夠多的錢，你愿意按市值把這家公司買下來嗎？當(dāng)你這么想的時候，你會比較容易想長遠(yuǎn)。我大致看過泡泡瑪特，覺得他們確實蠻厲害的。不過，我依然無法理解人們?yōu)槭裁磿枰@個東西，萬一過兩年大家都不要了呢？如果你能認(rèn)為人們會一直需要，他們的業(yè)務(wù)會一直成長，那對你來說這當(dāng)然是個還不錯的投資。(2026年1月12日)

19.我沒看過！我只是覺得王寧絕不是靠運氣走到今天的，但不意味著我能看懂人們?yōu)槭裁聪矚g泡泡瑪特。我也許已經(jīng)過了能夠理解這個產(chǎn)品的年紀(jì)了吧。人生很忙，看不懂的東西我是可以sk-ip的。(2025年12月14日)

20.泡泡瑪特這家公司的產(chǎn)品確實很有意思，fo-u-n-d-er也是個很有意思的人，他們能做到今天這樣很了不起，但我看不懂10年后公司會怎樣。(2025年8月23日)